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PTA尾盘飙升,期价急涨急跌中,基本面是否发生了改变?

2019-07-11 09:05:20    综合来源
PTA日内多数时段均维持震荡走势,但尾盘快速拉升约3%,领涨市场。

PTA期货主力合约临近尾盘大幅拉升,至收盘涨逾3%。分析师称,PTA期价存在继续上涨的可能性。

PTA产业正处于且至少未来半年还将处于多年来最好的利润水平。市场的共识是自2017年下半年开始,PTA产业逐渐进入景气周期。从近两年来的PTA现货加工费走势也可以看出,加工费明显上了一个新台阶,且2018年向上的空间扩展,2019年更是长期处在1000元/吨以上。虽然不同的工厂情况有所不同,但大部分情况下,加工费高于600元/吨的部分可以看作是企业利润。

产业利润得到改善,主要是因为供需结构向好。2017年年底以来,PTA产能变动不大,由于长期亏损,PTA产业只有很少量的新产能投产,而下游聚酯产能则稳步增长,从2017年年底至2019年6月,聚酯有效产能增加了约15%。再加上近年来聚酯工厂一直保持了较高的开工率,所以对PTA的需求整体上保持稳步增加的态势。聚酯产业对应的下游主要是纺织品和饮料瓶等与生活息息相关的产品,在人民生活日益改善的情况下,可以预见对PTA和聚酯的需求还将不断加大。

自6月6日创下阶段新低5082元/吨之后,PTA期货主力1909合约价格便不断走升,不过,随后亦是展开急跌模式。分析人士表示,上游原料稳中向好、下游聚酯环节表现健康,叠加外围市场氛围好转将使得纺织服装订单存在向好预期均支撑PTA期价走升,短期PTA价格有望继续上涨。

风险正在积聚

PTA价格从快涨到急跌,基本面是否发生了改变?

对此,庞春艳表示,在近期PTA价格快速上涨过程中,PTA生产利润快速扩张,现货加工费已经突破2400元/吨,超过去年三季度的高位水平,但目前的市场基本面并不比去年同期好。近期PTA价格持续上涨,下游涤丝由于库存偏低可以跟涨,但终端织造已经进行了大量的原料备货,产品库存也处于近几年同期的偏高水平,市场预期国际贸易局势缓和之际可能会有纺织服装订单出现,但目前来看,并未明显增加终端消费,因此织造企业继续备货的能力受限,7月3日涤丝产销只有1-2成。

另外,近期PTA价格大涨,但下游瓶片价格跟涨乏力,瓶片企业减产意愿上升,因此,可能会影响聚酯行业的整体开工率。整体来看,短短的四个交易日内,PTA基本面没有发生根本性变化,但风险却在积累。

“福化装置即将检修可能使PTA市场出现供应阶段性收紧,但该利多已经被市场所消化。聚酯涤丝仍处低库存、高利润状态,但产销却大幅下降,开始出现累库。此外,瓶片企业主动减产,织造企业原料和成品库存也都处于高位,是市场的重要利空风险所在。另外,上游中化弘润PX装置投产,也可能会从成本端对PTA价格形成一定的拖累作用。”庞春艳表示。

目前PTA市场主要是因资金面波动引发的价格剧烈震荡,但如果终端订单不能及时出现,织造企业难以承受原料价格大幅上涨,将反过来制约上游原料价格上涨。尤其是在目前PTA和聚酯环节利润丰厚,中长线又存在PX和PTA新产能投产的利空预期,市场心态较为脆弱,高利润回吐是迟早的事情。

基本面仍存支撑

从基本面来看,庞春艳表示,目前PTA市场基本面情况是上游原油价格稳步回升,PX新产能投产压力暂时没有对市场带来直接压力,成本端相对平稳。下游聚酯环节维持低库存,开工也维持较高水平,PTA生产巨头福海创450万吨装置检修在即,供需面暂时可以维持偏紧状态。终端织造进行了大量的原料备货,开工率回升,但坯布库存压力较大,且会继续上升,是潜在利空因素。如果没有终端订单来消化这部分坯布库存,最终将成为制约原料价格甚至市场情绪转折的重要因素。

从成本端来看,赵婷表示,亚洲PX第二季度集中检修告一段落,装置将陆续升温重启,且中化弘润PX新增产能月内存在释放预期,而PTA需求能力将出现下滑,场内供需矛盾发酵。7月因装置检修影响下PTA供应存在进一步收紧的可能性,而下游目前成品库存量偏低且存在桐昆60万吨、新凤鸣30万吨新增产能投产预期,需求端谨慎向多。当前聚酯产业链织造向上的部分相对健康,且国际贸易局势缓和,终端压力或将会有所缓解,但还需要从更长周期来观察。

对于后市,庞春艳表示,目前来看,PTA市场基本面整体较好,叠加外围市场气氛较为配合,上行动力尚未衰减,仍有望继续上涨。

对于PTA来说,目前基本面存在阶段性利好,且低库存下大厂行为对盘面影响很大,预计上旬在供需格局影响下,期价存在继续上涨的可能性。来源:东方财富证券研究所、wind、

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