浅析红枣期货与现货对标

根据红枣现货流通特点，红枣期货采用仓库交割，仓单类型为非通用标准仓单，一方面保证红枣质量的可溯源性，另一方面利于满足不同企业的个性化需求。然而，随着红枣期货新合约上市，哪些现货流通货源符合期货交割，一直是期货行业关注的焦点。

实地调研数据对标

市场上的红枣根据果径大小，分为超特级红枣、特级红枣、一级红枣、二级红枣、三级红枣和四级红枣。其中，根据现货流通中不同厂家的筛子单双号差异，又细化为大一级红枣、大二级红枣、小一级红枣。下面我们对喀什、麦盖提、崔尔庄市场红枣分别进行称重测量，一级货源符合红枣交割标准，二级货源部分符合红枣交割标准。

从上表可知，含水率在20%的一级货源完全符合交割颗粒度要求，其中市场货源包括大一级红枣和小一级红枣。同时，如果把含水率提高到25%，部分小一级货源红枣也能符合交割标准要求。当然，在保证边际效应足够安全的情况下，建议使用含水率在20%—25%的市场优质一级货源。

核算期货仓单成本

由于新疆原枣已经退市，目前没有价格参考，下面以X为代表，核算中间的流通费用，其中产地冷库存储价在60—70元/吨，5—8月进冷库存储，存储时间为3个月，人工装卸货费用分别为30元/吨，同时还要注意收购货源原料中一级货源占比量。

新疆产地把X元/公斤的通货收购的红枣运输到沧州加工，成本核算为冷库存储50—60元/吨，5—8月进冷库存储，存储时间为3个月，人工装卸货费用分别为15元/吨。以下流通费用具体核算，同时还需注意分选过程中符合可交割范畴一级质量占比权重。

红枣交割指标解读

在红枣交割品对标现货问题中，交割品要求的干基总糖量是界定新疆枣和内地枣的指标，由于新疆的日照时间比其他地方都要长，一般在2500—3500小时/年，也造就了昼夜温差大、气候干燥等自然条件，比较适合瓜果生长，有利于糖分积淀和光合作用。

据了解，新疆红枣干基总糖量正常保持在70%以上。干基总糖量是在红枣下树后已成定值，不会因为后期加工过程产生大的变化和影响。

含水率：在红枣现货行业，统货含水率一般在5%—10%，加工过程的含水率可进行调节，一般现货流通的含水率在15%左右。含水率和颗粒度互为反向指标，含水率越大，单颗越重，颗粒度越小。

总不合格果：根据每年优质果率不同产生不同的波动范围，红枣下树后总不合格果(次果)在5%—15%，经筛选后，一般杂质、总不合格果率指标在现货行业小于3%—5%。期货要求符合红枣的正常流通标准。在产地通货收购时，枣农会剔除掉一部分次枣，以便通货能卖个好价。同时，加工厂分选筛选后还要剔除掉一部分等外品，这部分枣一般用来切枣片和打枣粉使用，以等外价格出售，目前出售价为1.5—1.8元/公斤。从生产环节到流通环节，等外品总计占比约为5%—15%。

根据以上介绍，红枣交割品并不是高不可攀，各指标要求合理，新疆产区二级及以上红枣皆有符合，方便产业客户将来开展套期保值业务。目前红枣产业的报价混乱，期货的出现对于市场各级参与主体是一个中立的指引，同时也是对产业发展优质优价的良好体现。(作者单位：中国农学会农业监测预警分会)