黑暗尽头见曙光？“中泰越”三国橡胶调研纪要

   以下为李海老师调研内容分享：

天胶跌了8年，行业黑暗仍看不到尽头

如果站在投机和套利的角度来说，胶价是不应该涨的，因为胶树没砍，产能还在，东南亚穷国小国不种橡胶种啥？内外倒挂、胶农弃割和胶厂亏损是常态，加上中美贸易战，经济形势不好影响需求，如果胶价再往下、时间再长一点，迫使农民砍树，工厂停工，机会才会到来。

我有个特点，总是喜欢站在产业的角度来说话，特别是在产业困难的时候，喜欢和产业站队，进行产业的调研。

带着疑问，今年5月底6月初，我们一行人对泰国、越南和云南进行考察调研，一路上都看到胶农胶厂割胶和生产积极性不足，原料库存和开工普遍下降。长期低迷的价格使胶农胶厂入不敷出痛苦不堪，迫使行业进入破产或重组，这几年泰国印尼几大胶厂被迫进行了破产或重组，来自于国外的资本以低廉的价格重组接管了这个行业。

泰国政府这几年最头疼的一件事就是胶农经常抗议，要求对困境中的橡胶行业提供补贴或帮助，泰国政府除了出台收储、货款补贴和限制出口政策以外，还出台系列政策鼓励胶农砍伐胶树或改种其它收益高的农作物。

由于价格持续低迷，橡胶成了所有农产品里种植效益最低的品种，同样是周边的农作物，其收入是种植橡胶的数倍，橡胶己成了农民唾弃的品种。弃割、弃管理、提前砍伐改种已成橡胶种植常态，这导致实际产量远远低于理论产能。2018年泰国产量只比上年+2.9%，印尼产量甚至出现下降趋势。我们在胶林中常见到低价转让这样的牌子，据悉，目前转让的胶林价格仅是高峰时期的一二成。

有道是祸不单行。胶价低迷是行业亏损的主因，但人工劳力成本上升太快却是令天胶行业陷入困境另一因素。种植割胶辛苦劳动强度大，国内外都难请胶工，比如泰国，目前原料虽比去年涨15%，但割胶费用却涨了40%，泰国去年割胶工人330泰株/天可以请到，现在没有400-500泰株/天根本请不到，云南海南更甚，割胶工纷纷转行到城里打工。说起割胶人工费用问题，各方面争论不休，认为东南亚为小国穷国，种胶割胶活就是再苦再累工资再低也会去干，这完全是误解，越南及印度这几年经济增长速度己超过中国，印尼、泰国、马来长期的经济成长带来巨大的财富增长，仅泰国的GDP己超过橡胶产地海南和云南的总和，曼谷的房价超过海口或昆明一倍，其人工费用绝不会比这两个地方的低太多。

胶价低亏本并不是见底上涨的理由，但低价时间够长足以产生抵抗性反弹，因为胶农和工厂都很难生存下去，比如2014-2016年，原料价在40泰株附近徘徊了20多个月，产生一波大反弹。

我们来回顾这一波历史反弹：2016年下半年，胶价低迷，泰国原料收购价35-40泰株，胶农胶厂割胶生产积极性大减，期现平水贴水，当时国内也是维持了140万的高库存（仓单40余万），巨大库存使内外胶价形成巨大倒挂，青岛库胶价最低压至1000美金，内外差价200美金，泰国基本不出口给中国，但是中国贸易商依然在卖空；2016年底天气受影响，国内库存去库非常快，除了沪交所40多万吨仓单，其余库存消化殆尽，青岛区内只剩下8万吨库存，加上2016年下半年国内严查超载更换重卡，引起贸易商轮胎厂恐慌性补库，引发行情大涨，2016年9月至2017年2月，沪胶价从10000元暴涨至22000元，上涨了一倍。随着原料价格暴涨，引发泰国印尼疯狂割胶市场供应大增原料价格暴跌，半年时间原料价格暴跌50%，一直跌到今年初的36泰株/公斤。

与2016年有些相同，目前干旱割胶推迟原料和产量同比下降，胶厂亏损，期现平水贴水，国内140万吨的库存（仓单40余万），巨大库存使内外胶价形成巨大倒挂，倒挂差价每吨多达一二千元人民币，泰国4月份对中国出口骤降45%，国内已经进入了快速的去库存化，但套利盘依然在卖空。大家将这些问题归咎于干旱推迟割胶劳工费用上涨甚至海关调混合胶关税，都在看末来六七月份的演变，他们认为这些短暂的问题很快会解决，全市场都在预期随着天气好转，原料价格会回落产量恢复正常，工厂利润和出口也会增加，内外基差也会修复，一切问题迎刃而解。其实这一切都是表面的现象，出现问题原因是胶价长期过低抑制了割胶和生产的积极性，从2017下半年至今，泰原料价格又在40泰株（国内胶水10-12元/公斤）附近徘徊了20多个月，如果扣除通胀因素，此时价格比几年前更低。所以，要产生一个上涨或反弹让胶农胶厂活下去，不管你用什么理由和借口，比如干旱、内外倒挂、去库存甚至调关税等。

8年的黑暗，天胶行业需要见到一点曙光

在此非常感谢牛钱网与相关单位的组织，也衷心的感谢云胶协会、中化、重庆商社及三大农垦支持与分享！