尿素期货上市指日可待：了解品种的价格影响因素（第3期）

原料成本

国内大约77%的尿素工厂均以无烟煤及烟煤、褐煤为原料，中国也是世界上唯一以煤炭原料为主来生产尿素的国家。国际上其他国家基本都以天然气为原料。因此煤炭价格波动对中国尿素价格的影响也是较为直接的，图上可见2015-2018年国内尿素价格运行趋势基本与煤炭价格相似。

中国大约有21%的尿素企业均以天然气为原料，且气头尿素企业多集中在西南地区。目前中国政府已基本取消了化肥企业的用气价格优惠，气头尿素企业采购的天然气价格也基本市场化。而相对于价格而言，对尿素行业影响更大的是天然气的供应状态。每年到冬季取暖期，国内天然气供应形势都会比较紧张，因此为保民用气，国内大部分气头尿素企业都会出现1-3个月或者时间更长的停气期，不仅增加了尿素企业自身的成本，更对中国尿素市场的货源供应造成较大的影响。2018年以来，国内天然气供应持续紧张，西南气头尿素企业一直被限产，基本保持20-30%的减产率。随着煤改气的盛行，预计2018年冬季中国天然气供应紧张局面将愈演愈烈，今冬气头尿素企业生产情况仍堪忧。

下游需求

中国农业尿素用肥旺季主要在春季、夏季及秋季，而夏季用量为全年最大，主要是玉米等大田作物追肥，春季主要为小麦返青追肥，秋季主要是区域性的小麦底肥期用肥。而在中国，以尿素为追肥的主要产品有玉米、小麦、水稻及一些经济作物。

中国复合肥工厂生产春季、夏季及秋季复合肥的旺季时间如上表。其中每年4-5月份是高氮复合肥的生产旺季，其对尿素需求量远远大于其他季节，因秋季及春季复合肥生产多以高磷高钾为主，对尿素需求量明显弱于夏季。

在工业需求方面，尿素-甲醛树脂（脲醛树脂）主要用于生产木材、塑料、漆料等的胶合剂，淡旺季区别不明显，但多雨和酷热都会对其生产造成影响。2005-2010年，我国脲醛树脂需求量增长较快，均增长率大约在7％左右。2010年以来受经济危机影响，国内板材出口形势不乐观。2017年以来国内环保形势严峻，部分企业生产受限，2017年国内尿素-甲醛树脂对尿素需求大约在420万吨左右，较2016年小幅下滑，预计2018年尿素-甲醛树脂对尿素的需求量也将减少。

另一工业尿素需求较大的是三聚氰胺，一种用途广泛的具有均匀结构的有机化工中间产品，广泛用于木材、塑料、涂料、造纸、纺织、皮革、电气、医药等行业。目前，我国共有三聚氰胺企业50余家，有效产能达170万吨左右，约占全球总产能的68%。每生产一吨三聚氰胺的尿素消耗大约在3吨左右，2018年中国三聚氰胺对尿素的需求量小幅增加。

甲醇及“兄弟产品影响”

上个世纪70年代后，国内开发并大量推广了合成氨联产甲醇的“联醇”工艺，目前国内尿素产能中约有46%上游为氨醇联产装置，但是联醇装置只占甲醇产能的12%左右。国内尿素装置往往会根据尿素、液氨和甲醇的市场价格和盈利水平而调整三个产品的开工负荷，而且这种调节对于尿素的影响要大于甲醇。传统的氨醇联产装置氨醇调节比例约为1/2-1/8之间，而对于新型煤化工企业由于甲醇和尿素装置并联操作，可调节范围更为宽广。甲醇、合成氨及尿素的生产过程中，彼此之间产量可以互相倾斜。2017年由于合成氨产品利润空间较大，国内有一些尿素工厂减少尿素的产量，而直接销售合成氨，更有少数尿素工厂甚至将尿素装置全面停产，直接销售合成氨。因此在“兄弟产品”利润大于尿素之时，就会出现尿素工厂减少尿素产量而往其他产品倾斜，反之亦然。

国际市场影响

国际尿素价格的波动对于中国尿素市场影响是较为明显的，不仅会影响到中国尿素的进出口量，更是会对国内的尿素市场心态造成较大的影响。从国际市场需求来看，欧美、巴西、孟加拉国及印度等国的需求旺季多集中在下半年的3-4季度。因此从以往中国尿素进出口形势看，基本也都是下半年的出口量远大于上半年，弥补了中国国内下半年内需较弱的窘境。

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