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黑色系期货日报20190218 (焦煤、焦炭部分)

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纸浆日报2.15:高库存、弱需求,上涨能否持续?

2019-02-15 16:56:49        Daniel
春节过后,纸厂陆续开工,随着文化纸传统春季旺季以及开学出版社招标的到来,纸厂可能会有补库需求。港口库存方面,截止1月末,青岛港库存101万吨,常熟港59万吨,处于历史高位,基本面利空格局依旧没有改变。重点关注针阔价差及纸企针阔叶浆需求变化。

高库存,弱需求,上涨能否持续

一、行情回顾

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2019年2月15日,纸浆1906合约收盘价格为5394元/吨,价格较上个交易日下跌了62点,跌幅为-1.14%,成交量为33.8万手,持仓量为11.8万手,较上个交易日减少了4246。纸浆1909合约收盘价格为5308元/吨,价格较上个交易日下跌了56点,跌幅为-1.04%,成交量为8366,持仓量为20754,较上个交易日上涨了696。

根据海关总署数据纸浆1月进口量相比去年同期和上月均有所增加,中国1月纸浆进口为227.4万吨,环比增加28.7%。外盘方面,加拿大浆价2月报价上调了10-20美元/吨;且据消息传言,3月份木浆价格还会有一个试探性的上涨。巴西浆纸企业 Suzano 表示,1 月所有地区的漂白桉木浆价格保持不变,后期将控制发往亚洲的木浆量,且对外暂停公布浆厂库存等情况。

春节过后,纸厂陆续开工,随着文化纸传统春季旺季以及开学出版社招标的到来,纸厂可能会有补库需求。港口库存方面,截止1月末,青岛港库存101万吨,常熟港59万吨,处于历史高位,基本面利空格局依旧没有改变。重点关注针阔价差及纸企针阔叶浆需求变化。

二、行业要闻

针叶浆方面:2月14日,加拿大凯利普港口价为700美元/吨(净价),俄罗斯乌针、布针中国主港进口价格为630-650美元/吨(陆运净价),智利银星港口价格为680美元/吨(面价)。针叶浆山东地区价格方面,加拿大凯利普当日销售平均价格约为5800元/吨,俄罗斯乌针、布针当日销售平均价格约为5650元/吨,智利银星当日销售平均价格约为5625元/吨。

阔叶浆方面:2月14日,巴西鹦鹉港口价格为720美元/吨(1月净价),智利明星港口报价为630美元/吨(2月陆运净价)俄罗斯布阔和乌阔港口价格为610美元/吨(2月净价)。国内阔叶浆市场价格方面,山东地区巴西鹦鹉当日销售平均价格约为5650元/吨,智利明星当日销售平均价格约为5625元/吨。

国内现货价格:2月14日针叶浆低端现货价格上涨至5600元/吨左右,sp1906合约盘面保持贴水206元/吨。另外江浙沪阔叶(鹦鹉、金鱼、明星)价格反弹至5500元/吨,低端针阔叶价差在100元/吨左右。

纸价调整情况综述:

江苏常熟理文纸业(02月15日起)废纸价格上调60元/吨。纸去哪了消息:A级2340、B级2240、C级2130(元/吨)

江苏淮安新丰纸业(02月15日起)废纸价格上调50元/吨。纸去哪了消息:AA级2150、A级2130、B级1980、大管2000、宝塔管1800(元/吨);

河北秦皇岛昌黎兴昌纸业(02月15日起)废纸价格上调50-100元/吨。纸去哪了消息:黄板1950、原混板A级1800、混板B级1700、混板C级1350(元/吨)

外盘现货价格:2月14日交割品乌针针叶浆价格在650美元/吨,人民币报价为5188元/吨,阔叶DAF报价600美元/吨,折合人民币价格4795元/吨,06合约顺挂外盘为611元/吨,外盘俄浆卖保的压力仍存。

下游加工费情况:下游产品价格方面,2月14日国废以及浆纸的价格以稳定为主,现货利润再次缩窄,对盘面造成了一定的压力。

三、数据概览

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四、行情展望

纸浆短期或将处于震荡行情,卖保压力还将抑制行情反弹。此前纸浆价格反弹是由于下游纸厂涨价以及春节后纸厂陆续开工有补库的需求,但目前港口库存依旧处于历史高位,下游纸企库存仍然处于消耗阶段,利空的格局并没有发生实质的改变。另外3月份是一个重要的时间点,具体的价格规则会陆续出台,仓单也将会陆续注册,需要注意仓单注册以及交割细节的公布。

目前针阔价格逐步走近,重点关注针阔浆价差的变化。全球木浆港口库存以及中国港口库存都处于阶段新高,但造成库存高企的主要是因为阔叶浆的高库存而并不是由针叶浆造成的,2018年针叶浆全年的供应与2017年持平,甚至是相对减少的。所以我们认为针叶浆的基本面是好于阔叶浆的。后市需重点关注中国和欧洲针叶浆的价差、针阔叶的价差、港口库存去化情况、下游纸厂备货情况。

近期盘面支撑主要来源于上游浆厂和下游纸厂纷纷提价,外盘加浆有小幅程度的提价以及下游纸厂100-200元/吨的提价,加上3月份来到传统旺季,下游需求有所恢复,国外浆厂也传出检修传闻,短期支撑仍存在。

目前的主要矛盾是部分贸易商后期到货量较少,主要以去库存为主,导致现货端反弹,短期价格涨跌难定,向下主要是阔叶的替代支撑作用(目前阔叶低端5100-5200左右),而向上主要是卖保的压力和内外顺挂之后进口的压力,另外就是浆纸和国废价格开始回调,而现货价格上涨必然压缩下游利润,这给未来的需求带来更大的压力,也不利于纸浆的进一步去库存,因此我们认为纸浆价格的进一步上涨会加大未来的供需矛盾,可持续不强。

五、操作策略

重点关注库存和针阔叶价差情况,中长期我们是谨慎偏空的观点。

六、风险

政策风险、汇率风险、贸易战风险、自然灾害风险

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