12月第四周 农产品期货周报

一、行情回顾及期现分析

豆粕期货价

12月28日豆粕期货1905期货合约价格，下跌7元每吨，持仓量为1486226手，成交量为769232。

国内大豆进口及压榨情况

数据显示，2019年1月份国内各港口进口大豆预报到港93船577.7万吨，2月份最新预估维持400万吨，较上周预估持平，3月份初步预估570万吨，较上周预估增20万吨，4月份初步预估750万吨，5月份1000万吨。

数据显示，当周（12月22日-12月28日），大豆压榨开机率继续上升，全国各地油厂大豆压榨总量1862800吨（出粕1471612吨，出油353932吨），较前一周的压榨量1702200吨增160600吨，增幅9.4%，当周大豆压榨开机率（产能利用率）为52.55%，较前一周的48.60%升3.95百分点，未来两周将继续维持高位，预计2019年第1周压榨量在187万吨左右，下周（2019年第2周）将压榨量将升至188万吨左右。

二、国内大豆豆粕库存情况分析

数据来源：wind，天下粮仓网

三．国内大豆及豆粕库存情况

国内油厂大豆库存：截止12月21日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量565.17万吨，较上周的573.37万吨减少8.2万吨，降幅1.43%，仍较去年同期444.88万吨增加27.03%。12月-2月大豆到港量不大，预计后期港口大豆库存或还将逐步下降。

国内豆粕库存：截止12月21日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量95.09万吨，较上周的94.34万吨增加0.75万吨，增幅在0.79%，较去年同期87.33万吨增加8.88%。未来两周开机率继续回升，预计下周油厂豆粕库存或将继续小幅增加。

国内豆粕未执行合同：截止12月21日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕未执行合同量378.98万吨，较上周的378.26万吨增加0.72万吨，增幅0.19%，仍较去年同期583.38万吨大幅减少35.03%。 

四．投资逻辑及策略

投资逻辑

上周适逢圣诞节外盘12月25日休市一天，整体呈现高位回调的走势，巴西帕拉纳州部分地区略有干旱对外盘形成支撑，不过整体影响有限拖累外盘。本周美豆需求端未见进一步的利多消息，本周中国继续采购美豆的消息削弱了前期的利多效应，供应端南美表现良好，巴西大豆播种完成，阿根廷大豆播种完成74%，总体表现良好施压外盘。

 国内方面，利空消息不断，期价弱势运行。豆粕方面，上周延续上周的窄幅整理，基本面目前仍是多空交织的情况，利多方面主要是中国并没有取消对美豆加征25%关税，对国内形成成本支撑，利空方面，下游非洲猪瘟疫情延续，上周又公布了2019年1月1日起杂粕的进口关税降至0，多空交织下豆粕或延续震荡整理走势，本周继续关注中美贸易情况;豆油方面，上周呈现小幅回落走势，原油的下跌拖累整体油脂，叠加菜油的仓单压力，油脂表现弱势，后期来看，随着利空情绪的释放，下方空间或有限，马棕减产预期以及油脂消费旺季的提振对市场的支撑仍在，短期对豆油维持低位震荡偏强判断。 

策略 ：

豆粕远月合约收到成本支撑明显，短期内没有明显的利多因素驱动，但是下跌空间已经非常有限，建议维持震荡思路，谨慎看多。近月合约受到贸易战影响较大，建议谨慎观望。

推荐阅读：12月期货品种日报、周报汇总