大摩：美联储明年6月之后将暂停加息

11月28日，摩根士丹利首席美国经济学家Ellen Zentner在新加坡举行的摩根士丹利亚太峰会上表示，基于经济增长走弱的预期，预计美联储明年只会加息两次，分别是在3月和6月，之后将暂停提高利率。而美联储官员仍在讨论目前距离中性利率还有多远。

在此前发布的《2019年美国经济展望》报告中，Zentner就曾提到，美联储会保持目前的加息路径，直到利率升至它所认为的中性区间，随后才有可能暂停加息，而这要在今年12月以及明年3月和6月这三次加息之后才会发生。

并且报告还宣称，如果美联储停止加息，2019年的经济增长的形式和速度至关重要。当2020年经济再次提速时，美联储就会重新加息。

而摩根士丹利的另一位首席经济学家Chetan Ahya也在近日指出，从美联储主席和副主席近期的公开讲话中可以看出，和几周前相比，美联储口风出现了微妙变化，而这些变化在于：更加强调要看数据，同时透露出在实现中性利率之后政策决定上会有一定灵活性。

在参加达拉斯联储组织的活动中，美联储主席鲍威尔尽管对美国经济整体持乐观态度，但暗示出了2019年暂停加息的条件，即美国经济将面临三大阻力：全球需求放缓、财政刺激消退，以及加息对经济的滞后影响。

美联储副主席Richard Clarida也表示，目前中性利率尚未确定，未来的经济数据对于美联储明年的货币政策路径至关重要。

不过，以高盛首席经济学家Jan Hatzius为首的研究团队却认为，今年12月美联储加息的概率为90%，明年合计加息四次的风险“大体均衡”。

高盛经济学家们承认近期美股遭到抛售，但指出，评估1994年以来的市场下跌发现，只有在其他金融环境指标也急剧恶化，或者经济增长跌破长期趋势水平的情况下，美联储才会转为宽松：“虽然信用债息差最近有所增扩，但增长仍远高于潜在水平。”

除认为美联储加息服软了之外，摩根士丹利还表示，美联储暂停加息也将有利于新兴市场。而鉴于新兴市场汇率前景改善，他们更看好新兴市场本币债券。

11月25日，摩根士丹利就将新兴市场股票评级连升两级，由之前的“减持”上调为“增持”。其策略师Andrew Sheets还表示，虽然明年新兴市场仍将面临一些挑战，但是资产价格表现将会好很多：“新兴市场的熊市差不多走到了尽头，接下来美元将面临熊市考验。”

有意思的是，摩根士丹利也罕见的看跌美股，他们预计美国以外地区的股票都会好于美国，因此在经济增长放缓和盈利减弱的情况下，建议对信贷市场进行5%的低配。