10月第四周 螺纹期货周报

上周回顾

1、上周螺纹钢1901合约涨14%至4188元吨:热卷1901合约跌0.3%至3880元/吨。螺纹现货方面,上海涨30至4650元吨,北京涨30至4440元吨。热卷现货方面,上海维持4180元/吨,北京跌30至4140元/吨。

2、建材成交火爆：上周下游终端集中补库，市场成交火爆，多地出现封库情况， 现货成交整体持平，仍维持同期高位水平，全国237家建材贸易商，日均成交量达到20.1万吨，环比下降0.3万吨/天，但显著高于16-17年同期的15.5-18万吨/天的水平。

3、上周钢材社会库存、钢厂库存继续双双下降，库存降幅有所扩大。在近两周产量连续攀升的背景下，螺纹库存仍保持快速下降，说明短期需求端受地产赶工支撑，仍表现强劲。

4、降准提供系统性支撑：上周一上午在钢联预估假期库存大幅累积的背景下降准支撑行情未出现明显下跌；

上周全国主要城市HRB400螺纹钢价格汇总

螺纹钢本周观点：供需两旺，钢价高位震荡

需求：从现货成交和库存降幅角度，螺纹现货目前的强势争议不大。但1901合约对应的是季节性需求最淡的月份，市场预期需求难以在1月都维持目前高位，需求下滑后，目前的高产量，将驱动螺纹价格下跌。

供给层面：钢材社会库存、钢厂库存继续双双下降，库存降幅有所扩大。在近两周产量连续攀升的背景下，螺纹库存仍保持快速下降，说明短期需求端受地产赶工支撑，仍表现强劲。

原料成本：当前的钢厂高炉受到环保约束而难以大幅度增产，铁矿石港口库存不断下降，矿石价格承压。所以成本端发生坍塌的可能性很小，也间接支撑了钢价。

旺季现货博弈淡季合约,钢价高位震荡

(1)上周主要品种钢材产量出现明显回落。但品种间分化仍明显,螺纹产量创下2015年以来单周产量新高。本周来看,热卷检修结末后,产量预计小幅回升,江苏钢厂因进博会限产,螺纹或小幅回落。

(2)本周钢材社会库存、钢厂库存继续双双下降,库存降幅有所扩大。在近两周产量连续攀升的背景下,螺纹库存仍保持快速下降,说明短期需求端受地产赶工支撑,仍表现强劲。

(3)同时，1月合约交割后已是1月下旬，今年春节在2月初，即01合约还面临冬储的问题。根据我们上周的唐山调研报告，以及和其他地区贸易商交流，去年3800-3900的冬储成本，尚且让贸易商损失惨重，目前期货价格4200元/吨左右，这个绝对价格下完全没有主动冬储意愿。因此，市场也认为期价难以维持在当前水平。在上述两个因素压制下，01合约上方反弹空间有限

本周投资逻辑：钢材产量小幅回落,但螺纹产量再创新高。从现货成交和库存降幅角度,螺纹现货目前仍维持强势。但01合约对应季节性需求最淡的月份,同时绝对价格也不支持主动冬储,导致上方反弹空间有限。旺季现货与淡季合约博弈下,钢价高位震荡为主。

行情展望：震荡。

操作策略：区间操作

监测信号点：钢材产重、钢厂限产执行情况、钢材库存、矿石供应重量、到港重、期现价差。

风险因素：库存加速下行（上行风险）、环保限产不及预期（下行风险）

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