商品期权日报：豆粕做空波动率有风险 白糖延续弱势震荡

一、期权成交持仓情况

截止下午收盘，豆粕期权当日总成交量为10.15万手，其中看涨期权总成交为6.48万手，看跌期权总成交为3.67万手，看涨期权看跌期权成交比率为1.77；豆粕期权总持仓为55.32万手，其中看涨期权总持仓为32.48万手，看跌期权总持仓为22.83万手，看涨期权看跌期权持仓比率为1.42。

白糖期权当日总成交量为2.4万手，其中看涨期权总成交为1.6万手，看跌期权总成交为0.81万手，看涨期权看跌期权成交比率为1.98；白糖期权总持仓为26.63万手，其中看涨期权总持仓为20.5万手，看跌期权总持仓为6.13万手，看涨期权看跌期权持仓比率为3.35。

成交持仓数据来看，期货主力合约对于期权交易的影响明显，流动性较好；而在非主力合约方面，成交量较少，流动性较差，投资者在进行非主力合约交易时需警惕流动性风险。（文末附商品期权日成交持仓排名情况）

豆粕及白糖期权各合约成交持仓数据如下：

从上图中可以看到，目前对于M1809来说，看涨期权持仓主要集中于3050位置，看跌期权持仓主要集中于2950位置。对于SR809来说，看涨期权持仓主要集中于5900位置，看跌期权持仓主要集中于6000位置。

二、豆粕及白糖波动率情况

豆粕期货主力合约的30日年化波动率维持在20.11%，60日年化波动率维持在21.90%，当前波动率相对平稳，处于历史相对高位。从隐含波动率来看，主力合约隐含波动率近日维持稳定，当前为24.01%，略高于当前历史波动率水平。

白糖期货主力合约的30日年化波动率维持在13.28%，60日年化波动率处于11.01%，当前实际波动率处于历史高位。从隐含波动率来看，主力合约隐含波动率为15.21%，略高于当前历史波动率。

豆粕及白糖历史波动率及隐含波动率：

豆粕部分

【相关消息】

1.据德国汉堡的行业刊物《油世界》发布的数据显示，2018年6月份前10天巴西大豆出口量为247万吨，低于市场预期。

2.美国农业部将在周四发布周度出口销售报告。分析师们预计，在截至6月14日的一周里，美国周度大豆出口净销售（旧作和新作）料为40-100万吨，其中，美国2017/18年度大豆净销售量为30到60万吨，2018/19年度美国大豆净销售量预计为10到40万吨。作为对比，一周前的陈豆销售量为51.96万吨，新季大豆销售量为29.1万吨。

【豆粕市场】

中美贸易关系持续紧张且美天气有利大豆生长，隔夜美豆11月合约微跌，7月合约微升；国内豆粕自19日暴涨之后，20日行情多稳，局部略偏弱下调，今日报价将延续昨日走势，部分或进一步有偏弱调整趋势。策略上，由于中美将再次开启贸易协商，因此后期市场变数较大，投资者短期做空波动率或存在较大风险。

白糖部分

郑糖今日延续弱势震荡，现货价格持稳。当前销售情况较为平淡。仓单持续小幅流出。郑糖近期对于直补以及基本面偏弱的消化比较充分。

风险提示

投资者需根据自身风险偏好以及资金能力选择合适的策略。

期权买卖双方权利与义务不对等，交易双方需注意交易过程中潜在的风险。期权买方可能亏损全部权利金（最大亏损），在期权持有过程中需注意适时平仓止损；期权卖方可能出现更大亏损，且在持仓过程中需要缴纳一定保证金，因此，期权卖方需要做好资金管理。

投资者在进行期权交易时要注意流动性风险，这对于运用程序化手段实现无风险套利的投资者尤为重要。此外，大连商品交易所的豆粕期权暂无市价指令以及套利指令，同时暂无期权组合保证金业务，投资者需与郑州商品交易所的白糖期权加以区分。

商品期权日成交持仓排名

M1809系列期权日成交排名