钢厂积极提高产能，螺纹期货贴水明显

螺纹钢近期走势较为疲弱，截至5月23日，螺纹钢主力1810合约报收于3531元/吨，较5月3日的高点3733元/吨共下跌202元/吨，跌幅为5.4%。市场对这轮下跌的解读主要从两个方面：一方面，4月生铁和粗钢日均产量均创历史新高，显示当下钢厂积极生产，在钢厂几乎处于满产的状态下，供应量维持在高位水平；另一方面，由于天气逐渐转热，淡季效应显现，在4月下游整体成交大幅放量后，进入5月终端成交持续走弱，导致库存降速不断放缓。

一、钢厂积极生产，库存降速放缓

采暖季限产解禁后，高利润刺激钢厂的复产积极性，尤其是进入4月后复产加速，产量提升较快。据统计，从3月中旬至今，全国钢厂高炉产能利用率连续9周环比上升，从3月中旬的低点77.21%上升至上周末的85.70%，累计上升8.49个百分点，显示出钢厂的产量恢复速度较快。同时，统计局公布的4月粗钢产量为7669.80万吨，折合日均为255.66万吨，再创历史新高。另外，在徐州地区钢企突发限产，河北唐山、邯郸等地仍有非采暖季限产政策执行的情况下，粗钢日均产量创历史新高超出市场预期。

后期来看，仍有部分高炉复产，并且统计的钢企产能利用率显示，目前85.70%的产能利用率较2017年的高点91.18%有超过5%的提升空间。虽然4月粗钢产量创历史新高，但从目前的情况来看，后期产量仍有继续提升的可能。

二、钢材需求仍为淡季，期货市场贴水明显

4月钢材终端成交火爆，带动螺纹钢价格出现了大幅反弹，而进入5月后终端成交情况持续走弱。Mysteel的数据显示，截至5月21日，5月全国主流贸易商建筑钢材日均成交量较4月下降9.80%。造成终端成交回落主要有两方面的因素：一方面，4月终端成交的火爆在一定程度上提前透支了后期需求，压缩需求释放的空间；另一方面，随着天气转热，钢材消费淡季效应逐渐显现，部分工地施工进度放缓，并且后期随着时间推移，气温逐步升高，终端需求将延续下滑态势。

终端成交走弱直接导致钢材库存放缓降速，4月钢材全品种库存周均下降95.65万吨，而到5月周均下降仅有68万吨，库存降速的放缓使得贸易商愈发谨慎，从钢厂拿货意愿有所下降，从而导致钢厂库存降速出现了大幅放缓。考虑到钢厂如此高的供应，一旦需求持续萎缩，可能会加剧供需矛盾，无论是钢厂库存还是社会库存，后期均不排除止跌回升的可能。

截至5月23日收盘，螺纹钢主力1810合约贴水上海地区螺纹钢现货383元/吨。由此显示，市场已经对钢材的淡季效应有了预期，并且在盘面的贴水上也可以体现。虽然现货下行压力仍存，但盘面提前给出的高贴水使得期价下跌存在反复的可能性。总之，虽然供需压力显现导致螺纹钢持续承压，但需要注意的是，目前螺纹钢主力1810合约对现货仍有近400元/吨的贴水，期价下跌或面临反复。

三、螺纹钢五月库存情况

螺纹钢本月库存476万吨，比上月减少141.8万吨，下降23.0%。其中钢材市场库存463万吨，比上月减少140万吨，港口库存13万吨，比上月减少1.7万吨。

本月螺纹钢库存环比增加的地区只有1个，武汉库存增加0.6万吨；库存环比减少的地区有18个，其中减少较多的地区有上海，库存减少9万吨，全部为钢材市场减少量；广州库存减少23.8万吨，其中钢材市场减少21.1万吨，港口减少2.7万吨；北京库存减少24万吨，沈阳6.3万吨，石家庄0.2万吨，太原0.1万吨，南京4.8万吨，杭州9.6万吨，苏州2.0万吨，合肥6.4万吨，济南0.4万吨，南昌0.3万吨，郑州6.1万吨，长沙8.5万吨，昆明4.1万吨，成都10.7万吨，重庆17.2万吨，西安9万吨。

本月5大品种钢材库存环比只有冷轧卷板有所增加，其他4个品种全部下降，平均降幅为15.3%，热轧卷板库存环比下降7.4%，冷轧卷板库存环比上升4.2%，中厚板库存环比下降3.3%，线材库存环比下降22.2%，螺纹钢库存环比下降23.0%，