独家访谈|叶晗：塑料板块短期向下，四季度依然偏强

嘉宾简介

叶晗，徽商期货研究所工业品首席分析师，毕业于英国华威大学，从业期间为几十家大型企业做期现投顾服务，多次参加大商所举办的十大投研团队比赛并获奖，在行业领先杂志、期刊、报纸、网站等发表研究文章百余篇。

访谈实录

牛钱网：整个化工板块自从进入9月以来就进入了下跌的通道，您对塑料板块非常有研究，您认为今年在金九银十出现这样反常态的状况，塑料类的品种是受到哪些因素的影响？

叶晗：所谓的金九银十，主要是说，塑料板块传统的需求旺季是在9、10月份开启，但是今年之所以这个“金九银十”反而出现一个下跌的状态呢，其实我们要注意到，塑料板块在9月之前，甚至9月初的时候，是一波非常强势的行情，其实相当于提前把“金九银十”的预期给消化掉了。总体来说，今年上半年塑料的行情都不是特别好，特别 到7月之前，塑料一直是低迷的走势。从7、8月份开始，市场开始有了这种旺季的预期，包括下游备货的需求是有提升的，也给大家带来了信心，等于是提前透支了这样一个旺季行情，所以这个走势在之前比较强。

之所以现在又出现了这波下跌呢，其实我们如果有关注塑料品种的话，去年下半年塑料的价格也就是在一万多的高位，而且是在当时非理智的拉高，今年9月份又达到前期这样的高点，就相当于有资金的推动，而没有说特别大的利好去推动它的价格。所以随着整个工业品板块的走弱，塑料的价格也随之下跌了。

牛钱网：也就是说，9月份的这波下跌，其实是在之前金九银十的效应提前消化了，另一个方面，之前价格的抬升只是虚高，这波下跌其实是回到正常而已。那么对于塑料板块目前普遍下跌的形态，您认为下方还有空间吗？或者说近期企稳的可能性大吗？

叶晗：其实国庆节期间，整个外盘也好，包括宏观经济方面，都是有一些利好的因素的，但是从周一节后的开盘来看的话，整个大宗商品尤其是工业品，都不是特别好。塑料品种，今天已经走弱了，其实已经跌破了前期的支撑平台，像塑料大概是在9500，PP大约是在9000左右这样一个支撑平台，已经跌破了，所以说现在所谓的，我们常说“熊市不言底”，短期来看的话，底部还有一定的空间，因为现在基本面也不是特别的理想，包括由于春节期间这样的库存积压，还有已经大部分的装置检修重启，所以说供应的压力会比较大，我们认为短线的话，在工业品整体弱势的情况下，塑料可能还是一个偏弱的格局。至于下方的空间的话，因为下方支撑平台已经跌破了，当然不能给出确切的空间，不过我们认为像塑料跌到9000都是有可能的。

牛钱网：还是有一定的空间的，短期向下的可能性是比较大的，一方面库存有积压，另一方面供应的压力也是有的。那么您认为四季度的话，塑料品种大概率会是什么走势呢？

叶晗：虽然说短线整个工业品都偏弱，塑料我们也是看弱的，但是我们认为塑料不会是一个大的熊市，不会像前两年那种大跌到5000点、6000点那样的走势。主要原因，毕竟供给侧改革的效应还在，它的连带影响，包括宏观经济方面的影响，其实企稳的影响是持续性的，所以说，整体的情况从去年开始已经变好很多了。

那么第四季度呢，特别对于塑料来说，也就是PE来说，是它的传统旺季，农膜、地膜的需求基本上是在春节之前，是有一个非常强势的需求的利好。所以我们认为，第四季度的话，塑料在这样一个点位应该是一个高位震荡，就是宽幅的震荡为主，像9000到1万，甚至1万多，这种震荡也是有可能。特别是在这样一波我们认为的弱势行情，短线企稳以后，它很有可能就会引发一波拉涨的行情。那么第四季度，我个人的观点还是偏强一点。

牛钱网：聚烯烃PP，下游企业受环保督察影响关停较多，对于PP的后市走势，请您从基本面分析一下。

叶晗： 塑料板块是连带的，PP从基本面的对比数据来看，包括供应、库存，还有包括它的下游开工率的话，其实是没有塑料那么强，因为塑料四季度的农地膜的需求量是在的，但是PP呢，主要终端应用，因为今年的行情不及去年，去年的话，整个像汽车，像家用电器这一块的一个集体的爆发，带动了PP行情的上涨，但是今年可能会稍微降温一点，没有那么强势，但是从连带性来看，塑料要涨的话，PP也会是偏强的震荡，所以我们认为第四季度还是一个强势的行情。

环保因素，其实之所以今年上半年塑料板块受到打压，其实环保是一个很重要的因素，包括现在黑色系的品种，都是因为冬季采暖的限制措施，导致煤化工业比较差，关停的话基本上今年已经是最后一轮了，因为十九大的召开，像京津冀周边地区关停的这个趋势是非常严峻的，所以说这个肯定会有影响，也导致了PP下游的三大终端应用领域的开工率，平均是在62%，没有一个持续性的向好。不像塑料、膜料等，从30%-40%的开工率涨到了60%-70%。所以PP相对于塑料，会弱一点，所以从这方面来说，说一个题外话，我们说塑料和PP，跨品种套利，可能存在一定的机会，因为塑料更明朗一点，特别是终端需求更明朗一点。

牛钱网：所以有这样套利的空间，那您认为近期有哪些品种还有机会可以介入的呢？因为可能很多朋友可能没有持单过节，节后也在找一些入场的机会。

叶晗：总体来说，我这边研究工业品偏多一点，工业品，像黑色系，在节前那一波大跌的行情下，现在追空肯定风险会比较大，塑料也是一样。但是我们关注了一个品种，就是甲醇，甲醇今天跌超3%，跌幅比较大，而且算工业品里跌的比较厉害的。但是从它的基本面来看的话，甲醇的基本面是好过塑料、包括黑色系的，可能今天它这样偏软的走势，其实是因为煤制化工的影响，就是我们所说的焦煤、焦炭，受到黑色系下跌的带动。但是我们从甲醇的基本面来看，不管是价格支撑，期货贴水现货价格有300点，还是库存水平，出现一定的低位，再有现在旺季的叠加效应也好，再加上终端的开工率，像甲醛开工率比上月环比增长了7%，所以说从整体基本面看，甲醇算是最乐观的，所以我们认为甲醇当然现在也是在调整当中，而且工业品又偏弱的话，肯定不推荐大家去强势做多，但是我们认为可以先关注一下，适时的位置可以逢低建一些趋势性的多单，甲醇我们认为可能会有偏强的走势出来。