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牛钱深度专访 | 蔡拥政:碳中和背景下黑色的投资机会(专题一)

2021-09-08 16:35:31    牛钱网
蔡拥政:江苏富实数据研究院有限公司院长,南钢金贸钢宝首席期现分析师。近十年钢厂及贸易商期现结合套保操作经验。

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蔡拥政简介:江苏富实数据研究院有限公司院长,南钢金贸钢宝首席期现分析师。近十年钢厂及贸易商期现结合套保操作经验。多次受钢协、交易所、高校及国内培训机构邀请讲解黑色产业链套期保值风险管理实操。清华大学深圳研究生院、北大光华管理学院特约讲师,国内多家知名企业期现套保顾问。

牛钱网:请问老师您认为“双碳目标”的实现对经济社会发展有什么意义?

蔡拥政:从拯救地球生态环境角度看,双碳目标实际对国家、企业及个人都有重要意义。近年各国经济发展和工业化进程加快,化石能源消耗增加,二氧化碳排放量快速增长,导致全球气温升高,极地冰雪消融,极端气候事件频发,甚至对农作物生产构成直接影响。双碳目标是为了构建人类命运共同体,类似一个远景目标,指引大家经济生活向绿色方向发展。让大家共同构建一个简约适度、绿色低碳的生产生活方式。

牛钱网:近些年中国经济由数量逐渐向高质量发展,“绿水青山就是金山银山”,您如何看待碳中和背景下我国经济发展的路径?

蔡拥政:这里面实际体现了对经济发展方式的取舍,短期看双碳目标可能会带来企业投入的增加,成本的提升,但长期看有利于构建更加环保绿色的生态环境,实现可持续发展。实行双碳目标就是要逐步放弃原有的粗放型经济增长方式,转型为更具内涵和高效的集约型发展方式。粗放型经济增长方式靠扩大生产规模,实现经济增长,能源消耗较高,社会成本高,经济效益较低。中国未来减排的核心关键在整个社会对双碳目标的理解和贯彻执行,需要达成社会共识,并付之行动。

牛钱网:碳中和在钢铁行业提出推进以来,很不少声音认为钢铁行业的碳中和相当于黑色系的供给侧改革2.0,您如何看待这一观点?

蔡拥政:双碳政策对钢铁行业而言是新一轮供给侧改革,是以绿色发展为主线的行业供给侧改革。2016-2018年的三年行业供给侧改革是行业转型的需要,从本质上来看是“减量提质”、优化产品结构,促进行业转型的一次改革。同时也是为了解决2008年金融危机后的钢铁行业产能过剩问题。

2008年美国次贷危机逐步演变成为国际金融危机,中国政府为稳经济,稳民生,在货币宽松的同时推出4万亿基建投资计划,投资项目多集中于用钢量较大的“铁公基”领域,在拉动需求的同时,也导致钢铁行业一波新的产能投产潮,使得中国粗钢产能由2008年的4.23亿吨上升到2014年的10.4亿吨。结果造成国内钢铁行业产能严重过剩,钢企大面积亏损。三年供给侧改革,钢铁行业实现了落后产能出清,产品价格回升,行业盈利大幅改善,也使得钢企在去年疫情期间具备了抗风险能力。

新一轮的双碳政策目标,对钢铁行业来讲意义是多方面的,一是对钢铁行业发展提出了更高要求,是要求企业在快速发展的同时兼顾生态环保保护。十九大报告提出加快生态文明体制改革,建设美丽中国。这就要求企业既要创造更多物质财富和精神财富以满足人民日益增长的美好生活需要,也要提供更多优质生态产品以满足人民日益增长的优美生态环境需要。未来区域环保限产、产能管控继续常态化,可能有些实力较弱的钢厂经受不住考验,不得不退出市场。

二是避免钢铁行业重回2008年金融危机后产能扩张,行业亏损的老路,让行业发展行稳致远。“十四五”时期,中国即将进入新发展阶段,钢铁行业也需要在新发展理念引领下构建新发展格局。

三是中国经济发展进入新常态,大规模高强度的城市发展和基础设施建设高潮已经过去,不可避免地导致建筑业等行业的钢材需求见顶并明显下降。因此通过双碳政策实施控产和压产,也是钢铁钢业十四五期间顺应未来市场形势的需要。

四是钢铁工业下游产业逐步走向高端化发展,对钢铁产品的性能、质量稳定性都提出了更高的要求。因此要求钢铁行业从追求产量增长逐步转向品种细分市场和产品质量提升,加大智能化制造和科技创新投入。

牛钱网:受新冠疫情影响,全球货币超发,包括美国在内的各国都出台规模较大的基建计划,这些需求的增量会给黑色系商品带来哪些影响?

蔡拥政:疫情后的2021年,各国都启动了经济刺激计划,基建投资,成为各国拉动经济增长的首选,全球基建需求升温。这一方面是低碳环保导向,高速铁路显然要比飞机碳排放少的多。另一方面可以促进科技创新、提高就业和增加税收。拜登上台,为提振美国经济提出了2万亿基建计划。6月12日拜登在七国集团(G7)峰会上提出了一项向发展中国家提供基础设施建设援助的计划。该计划每年需要投入1.5万亿-2.7万亿美元的资金,让新兴国家和发展中国家推进基础设施建设,以实现联合国的可持续发展目标。这个计划被市场形容为“西方版的一带一路”。

这些基建计划从需求方面看,对全球钢铁行业是利好。世界钢铁协会数据显示,2021年4月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.695亿吨,同比提高23.3%。1-4月全球粗钢产量6.63亿吨,同比增长13.7%。随着疫苗的推进,疫情平稳后,全球的粗钢产量都在快速恢复和提升。与此同时,需求也出现较大幅度的增长,美国、德国、韩国、越南4个国家甚至出现了“钢铁荒”。

今年美国钢企产能利用率提升明显。美国钢铁协会最新数据显示,美国钢厂产能利用率为82.3%,高于上年同期的56.2%。世界钢铁协会数据显示,5月中旬,美国中西部钢厂热轧卷板每吨的价格是1644美元,相当于人民币10570元/吨,比中国市场高4800元人民币,而欧盟德国热轧卷板每吨价格为1226美元,也比中国市场高2116元人民币。

因此无论是全球基建,还是美国大基建,对钢铁行业影响都是较多正面影响,同时利润分布状况导致钢材资源流向的再平衡。

牛钱网:钢铁行业是工业领域的碳排放大户,未来钢铁企业有哪些途径控制碳排放?

蔡拥政:《钢铁行业碳达峰及降碳行动方案》正在修订,从初步了解的内容看,行业碳达峰目标大致为:2025年前,钢铁行业实现碳排放达峰;到2030年,钢铁行业碳排放量较峰值降低30%,预计将实现碳减排量4.2亿吨。实现目标有五大路径:推动绿色布局、节能及提升能效、优化用能及流程结构、构建循环经济产业链,应用突破性低碳技术。

牛钱网:钢铁行业的碳排放主要来源于哪些环节?碳中和的推进会对钢铁总产量产生什么样的影响?

蔡拥政:钢铁行业的整个生产流程中,碳在其中起着关键的作用。炼钢和炼铁过程中大量使用煤炭炼焦,是主要的还原剂,目前几乎所有钢铁产品的工艺路线中都必须使用碳还原才能得到纯净的铁水原料。作为能源介质,煤炭、石油等化石能源不但作为主要的炼钢、炼铁能源,其衍生物(高炉、焦炉煤气、天然气)也是热轧、冷轧工序的主要能源来源。因此,要实现钢铁行业的碳减排,必须对钢铁行业的生产流程和工艺进行低碳改革。

未来钢铁行业可能要走高质量、减量化的发展道路。钢铁工艺流程可能会做减量调整,或以全废钢电炉流程生产建筑用长材来替代以中、小高炉、转炉生产螺纹钢线材等大宗产品。争取在工艺技术上实现无碳化。通过钢铁循环利用、氢能冶炼、电解还原、氧气高炉及非高炉冶炼、生物质能利用和一些用氢替代化石燃料的新技术,来大量减少钢铁生产工艺中的碳排放,从钢铁工业的血液中真正剥离碳循环。钢厂在争取大幅减少碳排放的前提下,实现钢铁总量生产的平稳。

牛钱网:国内主流的钢铁冶炼方式有哪些?长流程和短流程炼钢在碳中和的背景下,未来占比会发生什么样的变化?

蔡拥政:采用铁矿石焦炭等为原料进行冶炼是国内钢厂主流方式,又称长流程炼钢,国内长流程炼钢生产占比约九成。采用废钢为原料的电炉钢冶炼称为短流程炼钢。从工序上来看,长流程钢铁生产过程中,废钢主要在转炉环节添加。国内钢厂的废钢添加比约30%,日韩钢企高炉的废钢添加比例超过40%。而在短流程钢铁生产(电弧炉炼钢)中,一般全部使用废钢作为主要原料,成本考虑也有部分铁水添加。

长流程炼钢优势在于出钢时间较短,批量产钢单位出钢成本比电炉低,生产稳定,不易受电力供应方面的影响,长周期来看长流程炼钢更能节省成本,但缺点是生产流程长,炼铁及炼焦系统庞杂,期间生产使用煤焦等燃料较多,产生粉尘及废气污染环境,二氧化碳排放量较高。

但采用废钢电炉炼钢生产流程短,生产容易控制,还可以通过精炼炉,获得更多相对高端的钢种。生产期间利于去除硫磷等杂质,热效率高。直接以废钢为主要固体料,没有烧结、焦化等生产环节,对环境污染少,二氧化碳排放远低于长流程炼钢。一般我国转炉生产吨钢CO2排放为2.2吨左右,电弧炉生产吨钢CO2排放量为0.8吨左右。但由于用电作为能源,适合短时间、间歇式生产。缺点是出钢效率和成本易受电力供应及废钢价格影响,成本利润波动大,生产不够连续稳定。同时耗电大。

未来从碳减排的要求看,短流程电炉钢比例会逐步增加,长流程高炉的比例会有所下降。

牛钱网:钢铁企业推进碳达峰、碳中和,节能减排,过程中风险和机遇并存,您如何看待钢铁企业的风险和机遇?

蔡拥政:双碳政策背景下,对钢企而言,未来面对的主要挑战:一是碳政策可能带来企业生产成本的上升,在控产和压产背景下,钢厂产量下降,部分固定摊销成本比如固定资产折旧、劳动力、水电等难以下降,势必造成吨钢成本上升,钢厂想达到减产增效,必然只能通过提高技术改造或提高出厂价格消化。二是国内实现双碳政策要求高,时间紧,任务重。欧美国家用近30年的时间已基本实现碳中和,而中国必须在10年的时间内实现碳达峰。企业必须尽快调整能源结构,实际企业很多老的生产技术不符合碳达峰这个要求,需要加快实现绿色技术创新。三是随着会有相关扶持政策出台,但政策督促和落实会比较严苛。虽然政府会从政策和资金上给予扶持,但碳技术投入仍然较为巨大。政府设立碳排放的交易就是是把节约的碳排放空间拿到市场上交易,进行碳减排市场化运作。绿色信贷、税收减免、政策补贴及设立产业基金都是相关扶持政策,还有低碳示范等等合作项目。但一旦碳减排任务落实分解,会在进行从上到下进行督促,甚至可能进行年度和最终结束期的考核。没有完成指标的,企业负责人或被追责问责。

它需要钢企把绿色发展作为战略目标,把握产业发展和生态环境保护的关系,打造绿色生产体系。实施系统化的绿色改造,推动环保节能工作从局部向全流程、全系统转变。积极研究绿色发展新问题,在钢铁产业链布局上也积极研究和探索低碳技术应用。

牛钱网:全国碳交易市场将会在不久启动,企业如何通过全国碳排放权交易市场进行“碳交易”?

蔡拥政:碳排放交易,是指运用市场经济来促进环境保护的重要机制,允许企业在碳排放交易规定的排放总量不突破的前提下,可以用这些减少的碳排放量,使用或交易企业内部以及国内外的能源。

按《京都议定书》第17主题规定,碳排放交易是一个可交易的配额制度。例如,全球限定100单位的碳排放量,A国获得15单位的指标,B国获得10单位的指标,其他国家则获得其余75单位的指标。如果A国只排放了10个单位,而B国排放了12个单位,那么B国就可以从A国购买2个单位的碳排放量。比如,某企业经审核获得了一年30万吨的二氧化碳排放指标,如果该企业实际排放了35万吨二氧化碳,那就要花钱向别的企业购买超标的5万吨指标;相反,若该企业预计当年只排放10万吨二氧化碳,那么多余的20万吨指标,就可以卖给别的企业。

全国碳市场的交易产品其实为碳排放配额。公开资料预测,2021年我国碳交易市场成交量或将达到2.5亿吨,为2020年各试点交易所交易总量的3倍,成交金额将达60亿元。

牛钱网:最后,随着“碳达峰、碳中和”的历史机遇下,您认为黑色商品有哪些投资机会值得关注?

蔡拥政:随着“碳达峰、碳中和”的持续推进,新基建投资来黑色及相关基本金属需求增长。城际高速铁路、城市轨道交通、特高压、新能源汽车充电桩及5G基站为代表的新基建建设展开,将增加优特钢、等金属矿产品的需求。

从钢铁行业供应方面看,十四五期间短期较快落实双碳政策,要靠对钢铁产能和产量的压产控产,尤其是重点产钢大省,低碳技术冶金、非高炉炼铁、洁净钢冶炼等还需探索,短期难产生明显效果。需求方面看,大背景是货币和财政政策下的全球大基建,国内是继续推进城镇化建设,截至2020年底国内城镇化率已达63.89%,不过与发达国家的81.3%相比还是存在差距,美国的城镇化率更是高达95%。而且国内各区域城镇化率差异较大,因此钢材需求仍有提升空间。

至少在十四五期间,钢材需求相对平稳,供给端受碳政策影响易出现缩减,钢厂利润易出现扩张,或在较长的时间维持相对较好的利润水平。中长期看,螺卷价格会走势偏强,矿煤焦价格走势会逐步弱于钢材价格走势。

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