余辉：股指将长期远胜房指！

资料来源：安粮期货内部高端沙龙

安粮高端沙龙主持人正在介绍余总

海通笑傲江湖大赛余辉在重量组排名第一，累计净值增长率如上图（海通合肥NO.1）

牛钱网长期排行榜余辉累计净值（2020.11.4.—2021.3.26.）半年累计盈利近1300万

一，交易的底层逻辑

大家好，我是余辉，有句话叫大道至简，投资的原理必须是很容易明白的，我的投资方法很简单，长期投资上证50和沪深300。之前我也做过分享，分享给成百上千的人，但是我得不到反馈，没有人真的如我所推荐的去做，这是我很遗憾的地方。

日常生活中，我特别反对几个词：做股票，炒股，炒期货。我更崇尚的叫投资，后来一想我们面对的对象不仅仅是投资，是各种各样的行为，所以我用了“交易”这个中性词。

说到交易的底层逻辑，我们做任何事情都要有逻辑，是原因、理由。比如说买股票，买的原因是具体理由。具体逻辑和相对应的底层逻辑有什么区别呢？具体逻辑作用范围有具象性，比如说茅台的年报出来了，效益好，短期会被消化在价格里。

对应的底层逻辑，有宽泛性、普适性，放之四海皆准，甚至对人生都有意义，更具备持久的有效性。

具体逻辑容易出错，底层逻辑很难出错。举个例子，如果说某个股票出现利好消息，一，价格对这个消息可能已经反应过了；二，这个消息可能不真实或者很多人早就知道了，失去了时效性；三，你并不知道有没有资金在利用这个消息做文章；四，你无法去量化一个利好消息，也就无法做出正确的操作。

底层逻辑就不会这样，底层逻辑告诉你最基本的交易逻辑，是长期有效的合理的逻辑，没有人可以左右它。

我总结了8个我所认可的底层逻辑：

一，坚持独立思考，只做自己理解的事；
二，一定要和少数人站在一起，这是我的座右铭；

三，忘记自己过往的买卖价格，因为你的买卖价格不决定交易标的未来走向；

四，不择股不择时；

五，与时间为伴，坚持长期投资；

六，做多不做空；

七，投资与投机的区别；

八，投资收益率的计算。

二，坚持独立思考，只做自己理解的事

先讲一条：坚持独立思考，只做自己理解的事。你还能说做自己不理解的事吗？这个没毛病，但是几乎没人这么做！

我举个例子，经常开车的时候听到股评，有人打电话问，我什么股票什么价格买的，套牢了怎么办？股评老师好厉害，一秒钟都不需要，立刻告诉你怎么办。你要有这个本事，还在吃这碗饭吗？你还会深夜爬格子写文章挣一点稿费吗？打电话的所有人都诚惶诚恐，实际上只是一个结果，肯定不了解为什么。

假设我有本事回答这个问题，也不可能随时随地告诉你们怎么做，甚至我帮你做，承诺会100%尽心做好，最后极有可能合作不下去，为什么？道理很简单，我怎么可能每时每刻都挣钱？我有我的信念，我的想法，亏的时候你不理解，就受不了，会怀疑。只知道怎么做，但不知道为什么这么做，哪怕做法简单，你都会坚持不下去。所以对于投资理念和方法，不仅要接受，还要理解，不然就别做。

独立思考才能理解，理解才能信任！

我拿最近的热点说，有一个热门的基金经理，十几年的时间，赚了很多钱，据说管理的资产大概600亿。年前的时候，他被捧上天，大家都疯狂认购，年后一波下跌，他也不能幸免，据说最高赔了15%以上，接近20%。网上一片骂声，说你不要再丢脸了。显然这些投资者坚持不下去，大家赎回，卖股票，抱团股伤得更厉害。很多基金经理，他们确实很优秀，架不住疯狂去追捧，又要疯狂赎回。在风口浪尖被捧或者摇摇欲坠的时候被质疑，他们可能一直在坚持自己的信念，有回撤很正常，但是被投资者摇摆不定的做法伤得很重。

（小编的理解：不理解的事，自己去做，低成功率，结果肯定不好；不理解的事，让别人去做，你会对他的行为进行择时，又会进入随机状态。所以应该学习自己不理解的事，操作自己理解的事，不理解又想操作，就让别人处理，但是要和代理人有相同的理念，这就是“理解事、理解人、理解理念”。）

以上是同一只基金不同时间跨度的表现，如果你的投资和基金经理人的在职时间同步，认同经理人的长期投资理念，你才能成为赢家（上图源自天天基金网）。

三，长期价值投资的魅力有多大（不择时）

上证现在大概在3000多点，经常有人调侃，我们A股叫癌股，很多年从3000点上蹿下跳又回到3000点，怎么投资股票？其实没注意到，最早是190点。80年的时候，经济目标一年增长7.2%，每10年翻一番。我们30年，每6年翻一番，我们很厉害的，所以我们A股增长一点也不比世界上其他的股市差，好多人玩了几十年股票没挣到钱，说中国股市不行，问题是人们往往低了不买，高了往里冲，然后被套牢。

这幅图是200多年的道琼斯指数，你们看得很眼馋吧，一直涨。40点到2万多点，600多倍，年化5.7%就可以创造这样的奇迹，我又做一个计算，股票有分红，没有完全反映出道琼斯指数真实收益率。如果它每年从5.7%改为8%，也就是每年分红2.3%（比我们现在的上证50分红率还差了一点，上证50分红率在2.5%左右），1.08的118次方，是9000倍，36万点，不是2万多点！

这张图还要做个解释，这个坐标叫对数坐标系，我们一般叫做笛卡尔坐标轴。几十年的大牛股前面不动，然后突然上去。之前也有非常大的波动，但是看不见，因为普通坐标反映不出来，我们就用对数坐标轴。我来举个例子，等比数列1、2、4、8、16，它就是一条直线，斜率是固定的比例。

迪卡尔坐标系里面，股指是个抛物线，增长非常可怕！我为什么要仔细跟大家讲这个呢？因为这张图坚定了我长期投资的信念，大家忙忙碌碌却做不过这个曲线。美国也是从万马奔腾的散户，到现在据说只有6%的个人投资者，大多是指数基金。

坦率的说，以我的历史经验，我们知道这是29年大萧条（指道琼斯指数），我们现在怎么炒股？天天看消息，打听这个打听那个。在这张图里面，都是过眼烟云。有一个段子，说一个什么财富管理公司，总结了过去几十年赚大钱的客户情况，发现三种：第一，客户死了；第二，也是客户死了，后代争遗产，资产被封了不能卖；第三是买后忘了，一直没卖。所以说复利的力量是非常厉害的。

未来的长期不是一两年，不是三五年，是百年，是永远。有人马上就说了，我才活几十年，100年后的事情跟我有什么关系？其实不矛盾。很简单，房子的传承也是百年的事情，传给后代的。所以我推荐你们买的是未来的长期股指。

买股票最好是t加10，10我这要加一个括号，是年，不是天。会出现什么现象？很简单韭菜没有了。因为只能买不能卖，怎么割人家呢，主力就没有了，只剩下完全的投资。我们的投资如果是建立在价值上的，必将无往而不胜。如果我们建立在价格上面，我们就败了。

四，投资的正确心态是盼跌

什么叫投资与投机的区别？当你买了以后你就盼涨的，是投机。当你买了以后，一直盼着跌的，就叫投资，因为我要长期持有，继续分批买入，价格高了再介入的成本高啊。

十几年前，我在单位外号叫“杠九”，抬杠9段，我当时年轻，在股市里面差点被几个老头打，他们说找股票要涨的不要找跌的，我就说这股票就要跌，他们着急要打我，我就跟他们抬杠：你们买彩电，买完希望涨还是跌？3000块钱买一台彩电，涨到5000，你高兴不高兴？肯定不高兴，因为你可能还要再买，儿子马上要结婚了，赶紧储存彩电。我们大家都希望物价下跌，没有人希望物价上涨，唯独有一个我们希望涨的，就是股票，其实是错的。
偏偏大多数人不是这个道理，就希望涨，因为他根本没有信心，对持有的股票没有信心。不打算吃一辈子，就连10分钟都不该持有。好多人怼这句话，说巴老爷子卖了股票。人家在买的那一刻打算持有一辈子，卖的时候性价比不好了，价高了，要把它卖了，如果一个股票性价比太高，肯定不会卖。

几年前我就满仓持有上证50，家里人都知道，但我爸就很难理解这个事，特别担心，股票大涨大跌的时候，就会打电话问我。
18年10月份，我自驾游游到四川成都，旁边有一个县叫大邑，有个反动大地主刘文彩的刘氏庄园遗址，规模很大，可以想象当年他多有钱。我突发奇想给我爸打了个电话：刘文彩非常喜欢地，只要有钱不论价格，就买地。地价1万块钱，波动很大，相当于现在的股价，地租比较稳定，地租1000块钱一亩。假设他有1万亩地，1个亿土地资产。过年了，收到1000万的租金，你希望这时候是什么地价？
三个选项，A涨100%，就是2万块钱；B跌50%，就是5000块钱；C是没涨没跌。你选哪一个？我选B，因为未来我的财富积累主要是地的数量增长，地价上涨和股票上涨长期是一样，通胀大概率确定，所以我要不断增加持有的份额，现在便宜我可以多买点。地价高了相当于现在的房价，我还拼命去买吗？

（小编的理解：“择时”会遇到几种问题，等低价却错过上车的机会、追高价却跌了很久、遇到几年的低点机会买入，却还能跌很久、相对高点无法确定。“择时”是随机的，只有长期上涨是确定的，低位买入机会可遇不可求，而盼跌，是心理上盼望下次买入的成本更低。）

五，不选股的哲学

我为什么建议大家不要择股，因为美国市场已经告诉我们了，最专业最资深的基金经理，他都没本事选股。

上海有一个专门的研究机构，统计了上海证券交易所2016年1月到2019年6月，三年半的数据。他们把投资者分成七类：10万元以下，10万元到50万元，50万元到300万元，300万元到1000万元，1000万元以上，机构投资者和法人投资者。总收益来说，只有机构投资者和公司法人投资者赢钱了。

他进一步分为择时收益、择股收益、交易成本三大项。从平均的角度，所有人择时都输了。机构投资者和法人投资者择股赢了，1000万以上的投资者也赢了，但是正好与择时收益抵掉，最后年均亏了8万块钱手续费。

时乃天定，人不可谋；择优须精，吾辈实难。

有人说我就愿意冒险，买到一个赚几百倍的股票不香嘛？你买一只好股票，事后证明它涨了几百倍，但是你在这个过程当中只赚了百分之几十就走掉了，事后念念不忘。所以好东西轮不到你，但是烂东西却轮到你了，为什么呢？

美国股市有个统计，过去的十几年，涨了几倍，但是它70%的股票是跌的，一只股票涨10倍，能够抵几十只股票跌10%，所以少数股票大涨，大多数股票是跌。一个普通人，不要相信自己选股有多强，你买到一只烂股的概率远超买到一只好股的概率。

大家可能会问，万一跌了怎么办？要不要止损？这样问就不理解我的意思，我们怎么可能会止损？一支股票，不是基本面发生了重大变化，哪怕价格跌了，也要买。

择股不如买指数，不存在选择错误的问题，是买整体，不断上升的原因之一是通胀，没有长期的通缩，因为钱是一张债券，有谁愿意把自己的债弄得越来越多？所以你为什么怕涨不起来？

用房地产来解释不选股不择时：

长期投资就是不择时，不择时说白了就是不交易。
所以我所推荐给大家的是永远持有，我拿房子做例子。我们为什么在房子上面挣到钱了，却在股市里面挣不到钱。当你们想买房子，一般家里都会达成共识。

如果房子可以简单点个鼠标就能买卖，而且手续费很低，省了中介费、过户费、买卖差价（房子议价的价差能达到10%，也就是滑点很大），这样房子交易量可以很高，房子就不容易挣钱了。
房子挣钱的原因，第一叫不择房，很简单，人在合肥，大概率是在合肥买房，但是相对于我们的股票，好与坏可以达到万倍的差异，所以房子相对于股票来说，它的差异化很低。

不择时也很简单，大家买房子什么时候？有钱买，没钱看，无法择时。由于没有不停的买卖，随着时间的积累，就赚钱。

另外，盼跌买买买，最重要的基础是，你买的标的长期是上涨的，上涨的根源要很明确。之前房子一直涨，这就是赚钱的最大原因。股指和房子有共通之处，就是随着通货膨胀，必然上涨，而且有经济增长的加成。

六，为什么我说股指比房子好

这个图做了统计，100多年，美国通胀平均每年上涨2.87%，而房价平均上涨了3.02%。收入增长水平比通胀高一些，因为人的收入增长最主要的一个原因就是通胀，扣除通胀以后，人的收入水平增长是有限的，我们的房子不能比货币通胀高很多，以至于达到甚至超过工资增长水平，如果是这样，员工所有的钱都会被房子给吸干了。所以房价增长应该只能比通胀高一点。
比如说两个小年轻，年工资50万，在上海买1000万的房子，假设全是贷款（实际上是不允许的），一年利息按5%算，一年要50万，100万装修，一年折旧10万，就是60万成本，收支就是一个负数。工资不包含买房的钱，这个工作你不干别人干，小两口还是会工作。50万的利息是要放在投资成本里面，投资这套房子1000万，到了第二年他就说 1050万，到了第三年的时候，他就说我有1100万，这样的话这张损益表就是正的，日子就能过下去。

有一句话叫出来混总是要还的，因为这样做是不对的，但是大家默认这么做，默认房子一定会涨，一定会高于通胀，高于利率。利率5%，房子一年涨8%，10%，不就够了吗？问题在于上海的房价终究有一天，一定要把利息成本拉到损益表里面来，因为房价不再上涨，大家都形成共识。也就是你给我的工资一定要有利息，不然工作都干不下去。
如果不是现在，是未来的5年10年20年后更麻烦，为什么？因为房价更高，这个“高”指的是相对于当房价不再超额上涨的情况下，人们住不起的高。

举个例子，我一个同学在伦敦，他买了好几套房子，房子的租金是百分之三点几，资金由政府借，政府借利息百分之二点几，如果是本地人是百分之一点几，租金一定要能覆盖其他成本，不能够指望房价上涨，才干这个事，而我们现在的租售比远低于利率，租售比百分之一不到，利息却要5%。为了防止房价下跌，作为持有房地产的人，要么你给我涨房价，要么你给我涨租金。房价会慢慢上涨，涨得不够，但是提高房租就带来重大问题。一定要涨工资，工资不能凭空涨，一定是通胀，因为通胀后钱不值钱，工资就上涨了，但是问题就来了，你的一切消费都含有房子的费用，比如说你理发，理发师要住房，理发师要吃油条，开早点店的住房费用涨了，店主也要理发，油条和理发费都要涨价，它是一个整体的过程。
这种凶猛的上涨一定带来很可怕的事情，就是这个城市的竞争力下降，产业转移到低成本地区，它会达到一个动态的平衡。如果任由房价这么上涨，一定会像6124点那样的摔落很深，因为房子是用来住的。但是泡沫可能会持续很久，久到离谱，久到大家都遗忘了。

七，股指怎么理解与操作

我认为股指在常态下（没有像南美这样的恶性通胀），可能会有接近10%的增长。顺便说一下，通胀数字越大，股指涨得越凶，比如说委内瑞拉，去年股指涨了11倍，过去的十年，南美的阿根廷，股指勇冠全球，涨了37倍，它的货币贬值到1/25。
这个接近10%的增长来自哪里呢？来自两方面，一方面是通胀，股票价格自然也要涨，还有一个来自于公司盈利。这个盈利一定要是超额盈利，超过通胀。
我认为股指远胜房指大概是10:6的关系，股指每年要涨10%，房子每年要涨6%，以合肥为例，我大致测算了一下，一套标准的200万房子，装修简单一点，10万块钱，拎包入住，能租多少钱呢？3000块钱。去掉空置时间，一年租金3万，去掉折旧1万，一年收入不到2万，收益率0.5%—1%，加上中介费什么的，应该是不到1%的。而我们持有股指在两三年内有简单的办法就能达到3%-5%左右，股指还有好处是变现容易。

上证50月线图

股指有三种买法：

第一种买法以上证50为例，前提条件是你得买几百万以上，因为一手茅台就有20万，把50只股票按照它的比例买。沪深300很难这样操作。

第二个买50ETF基金，主流的基金是叫510050，但是我不推荐买它，可以关注510800（买基金有管理费托管费总共0.6%）。
买基金什么好处呢？有认购新股，一个账户容纳沪深各10-15万就够了，多了就浪费。如果大家大规模来买股指，买股票，认购新股，它的收益几乎为0。如果对于10万到20万的，申购新股效益是最大的，去年估计在20%左右收益，未来一年估计10%。
但是主流基金一两百亿，一年认购新股能挣几千万，收益率几乎为0。所以主流的ETF基金我们买的话，申购新股的利润撑死把管理费给免了。
如果我们要买510800，过往比510050好了10%，原因就是认购新股，因为它规模小。我们讲基金，规模要适中，一个多亿到三个亿为好。
如果我们真的大规模投资，我买的是股指期货，一个原因是节约资金，保证金是12%，多出来的资金可以买理财。

第三种是买股指，虽然股指没有分红，但是有杠杆，剩余的钱买理财都能超过分红的收益，而且股指长期是贴水的，更便宜。

我长期为家族理财，随时存随时取的银行，活期理财7%，为什么7%我愿意借？因为我大概率的情况下，能够获得超过7%的无风险收益。有的时候低，还不到7%，我又不能随便把钱还了，但是我平均能达到10%。
有一个很诱惑人的理财，私下对赌，借钱给我开个基金，我对标中证500，中证500赚多少我就要给你多少，我还额外给你6%，如果中证500涨了10%，我给你16%，中证500跌了10%，你要赔4%。因为中证500现在的贴水达到11%-12%，甚至更高。他给你6%，他还拿5%，赚的就这一点吗？不止。他帮你买的是股指期货，节约了百分之八十几的资金，可以资金生息。比如说中证500，跌5%了，也仅仅是保本而已。

遇到股指较大的升水，应该去买基金。如果市场上愿意做这件事的人多了，股指应该升水才对。

八，做多不做空

上涨和下跌的概率对半，其实是不对的，通胀加公司盈利，市盈率上升的概率更大。期货好多人喜欢做空，但是价格最多跌100%，上涨却能500%。

我总结了一个数学问题，叫乘以n跟除以n概率是一样的，涨100%跟跌50%概率是一样的。也就是说涨100%跟跌50%的概率是一样的，同样的概率，赢的少，输的多。

举个例子，掷硬币，第一种方法：正面分数增加50%，反面分数减少50%，掷得越多分数越低。第二种：正面分数翻倍，反面分数减半，才能打平分数。

所以从这个意义上来讲，做多不做空，更何况有通胀因素，更何况有的品种，比如说螺纹钢，有习惯性贴水，更要做多了。

短线也是同样的，涨1%，对应的相当于亏了11.01，就是0.9901，相当于亏了0.99%，比跌1%少了万一，所以跌1%会自然吃了万分之一的亏，来来回回比手续费还厉害。

九，提问环节

投资者A：
我做投资也有20年时间，做长期的价值投资，分散持仓，有几十只，余总讲的底层逻辑我都能理解。
但是讲持有股指的话，可能很多人需要抵制住市场的波动，比如说05年到08年这个阶段，指数整个涨6倍，然后又跌回去了，这个波动很多人受不了，必须有一个坚定的信念。站在长期角度看，一直持有到现在，收益也是很可观的，特别是定投的话。我们怎么把自己的心理训练好？能够把投资理念坚持下来呢？

余总：
你们为什么持有房子有那么好的心理呢？是信心，这玩意就会涨，真不行的话，还有一套房子，东西在那。在股指上这些问题我们都能解决，第一，如果跌了，我有股份；第二，我不选股不择时，偶然性变小，我们心理上能承受。

我建议大家买上证50，风险度远远低于其他的指数，风险递增是这样：上证50低于中证500，中证500指数低于创业板之类指数，创业板指数又低于行业指数、概念指数，行业指数和概念指数又低于具体股票。买指数风险还是蛮低的。

也就是，选择风险小的，用小风险的方式去操作，心理上就会好受。

（小编理解：如上图，交易者即使明确了方向，还是会在心慌慌地情况下“追入”、“套损”，形成“韭菜弯道”的跟踪曲线。

交易心理问题往往来源于不自信、不坚定，方向确定的投资会解决“心理问题”，方向确定的投资大家都明白，但知易行难。）

投资者B：
您是怎么操作这么多资金的呢？

余总：
很多人说仓位，什么半仓、1/3仓。我觉得很奇怪，我讲的仓位是指什么呢？跟家庭净资产相比。我举个例，家庭净资产是1000万，在期货账户里面有200万资金，做一手股指是100万，就是1/10的仓位，风险要和总资产比，因为其他资产也要管理，是联动的。
别人不像我满仓买股指，怎么做一个仓位控制呢？下面是我投资收益率的计算：

根据我的经验，可以把房子的价值算0.5，因为房子的波动性，它相当于半金融，我有1000万的房子，其他净资产也是1000万，房子是500万的风险，我还有500万的风险可用，可以买500万的上证50，买了它就变成1000万的仓了，实际是1500万。

假如我1000万净资产，100万买了一只股票，赚了100万，赚100%，我说并不是100%。比如说我们此时无风险收益率是4%，另外900万收益就是 36万，36万加上你将来赚个100万是136万，136万÷1000万，你这笔投资的收益是13.6%。有人跟我抬杠，我就是赚100%，真金白银都在这，那我问你，你为什么不买200万？为什么不买300万？买500万？不还是因为考虑到风险吗？这就是风险与收益的关系问题。

（小编理解：比如房产200万，其他流动资金500万，按照净资产>风险，房产算100万风险，还可以交易600万价值的股指，按5倍杠杆，可以买120万资金的股指期货，8成仓位，就是150万资金，剩余450万做理财，部分短期理财随时补充保证金。如果交易期权或购买股票、可转债来增强收益，就要降低股指持仓份额。）

我在期货账户里面，第一要保证金是交易所占比加0，因为我持有很大的仓位，每个百分点就是一个很大的金额；第二，我每天把钱全部转到银行去理财；第三，我要算有多少流动资金，当流动资金过大的时候，我一定要想办法为资金找到用处，如果没有无风险的理财，看有没有低风险的理财，可以看可转债等等。

还有一个叫风险度，我们的风险度不用足，是一种浪费，因为我们做投资有两个资源，一个叫风险度资源，一个叫资金资源，两个缺一不可。当然，账户里的风险度只是我总体风险的一部分，别以为我是满仓干，我的账户风险可以通过流动资金去调节。
投资者C：

余总，可转债做不做配置呢？

余总：
我实际上是以50为业绩基准标的，实际配了很多东西，包括曾经买过很多a基金，此时此刻，我有中证500指数，有沪深300指数，我还有好多h股银行股，仓位居然达到了50%，目前还有一点鸿达转债，70多推荐大家关注的，我不判断涨跌，我是完全用概率的方式。

要有可转债的投资原理（原理有机会再说吧），要寻找到性价比高的东西，可遇不可求，像我19年开始买可转债，一直到20年3月份，因为我要大规模买50，要筹集资金，我把可转债全部给卖了，当时我还建议大家千万别跑，因为资金都进来了，风来了。果然疯狂程度比我想象的还严重。我买的时候遵循一个原则，希望跌，比如现在的鸿达转债，我是非常希望它跌的，尽管我现在手里有1万多张，价值100多万，掉到七十几那就太高兴了，我正在进行高抛低吸。

投资者D：

余总，和少数人站在一起，能不能讲解一下呢？

余总：
因为很多市场是零和博弈的，加上成本，就是负和博弈，只有少数人能赚钱。比如我说的股指这件事，如果大家都认同，都去投资股指，少数人变多数人，股指就升水了，就贵了，投资价值就会下降，我反而赚不到钱。

我去年跑赢大盘20个点，今年目前为止跑赢15个点，因为我选的标的表现要好于大盘，有增强收益，另外呢，我自己有投资期权、可转债、银行股的H股等，再次增强收益，这些都是发现别人没有发现的价值，当别人发现了，价值很快回归，那时候少数人的地方挤满了人，就没有盈利空间了。

投资者E（小编）：

余总，您说过不择时，有钱就买，如果在15年牛市顶部，正好非故意筹钱的情况下，得到一笔资金，买入的话不是很吃亏吗？

余总：

其实你这个问题很刁钻！第一，这种情况很少，有戏剧性；第二，即使在顶部买入，长时间来看也不吃亏，因为我们投资优质标的，50和300都已经超过前高了；第三，低位买入的时候已经摊低成本；第四，我个人会判断什么时候是过热，也就是说价值投资，判断价格高于价值的时候，我会适当减仓，3000点减仓，4000减仓，5000就清仓了，但是过分追求这个就反而是择时了。在股市过热的时候，我可以把资金转到其他投资上，比如房子（价格不高的时候）、黄金等等，选择更有价值的标的和“择时”完全是两个概念，当然价值判断又是另一个较难的问题，我以后会详述，如果大家不明白，就买呗，拿到现在不吃亏，还有分红没算呢！不是说所有的增强收益都要去追求。另外，得到一笔大资金，可以分批定投，虽然概率和结果差不多，但这样对心理有好处。

上证50月线

沪深300月线

（小编理解：“择时”是只看价格进行操作，“择机”是看价格和价值关系进行操作。无法做到价值量化的朋友，坚持“不看行情地买”就可以了；可以做到价值量化的，比如余总，可以“择机”赚取增强收益。）

下面是股指操作的简图，大道至简，祝君胜利！

牛钱排行榜小钟整理

2021.4.23.