建立宏观和基本面框架，跟着小妹姐搭房子

（宏观迷途小编撞上宏观分析大佬纪要）

前 言

本次访谈安排在小妹姐前几天做的宏观课程之后，小编作为期货小散户对于宏观的学习才刚开始，听了小妹姐的课之后茅塞顿开，带着散户的疑问和宏观分析的初学者心理向小妹姐做一次求教。（采访问题可能偏向小编个人）

小编统计过上千的期货交易者，长期稳定盈利者，只有四种：

1，纯技术超短线动量交易（几十万体量）；

2，纯技术多品种趋势跟踪（百万起步）；

3，基本面多品种轻仓长线；

4，完全套利交易。

通过统计，不做超短线的小散交易期货就要面对两个问题：

1，必须开发第五种适合小散的模式，那就是品种少的基本面交易模式，因为小散很难研究多个品种。且只做基本面明确的行情；

2，基本面必须结合宏观分析。很多人并不相信基本面的研究，说基本面分析根本和盘面不相匹配，期货不过是庄家操纵的收割场。在此小编只能说，那是你并没有分析透彻，或者没有宏观研究的大前提就盲目采用基本面分析进行操作。

宏观和基本面分析始终是期货交易的康庄大道！另外因为宏观和基本面分析只是大概率判断了趋势并选定品种，之后还要结合自己的交易系统去捕捉趋势行情。本次访谈重在构建宏观和基本面分析框架，不涉及交易系统，读者自行体会。

一，搭房子的材料如何准备？（资金、思维）

＞＞牛钱：小妹姐很高兴能和您一起聊聊宏观和基本面分析框架建立的问题，我作为一个资深散户呢，能够体会很多散户从技术分析转变为基本面面研究，他们可能非常想了解如何构建个人分析框架。

从我个人角度，期货做了10年，小资金无论是技术还是基本面分析，基本上都是亏损的。我也采访了很多高手，但是真正的高手大多数并不是翻了很多倍的，而是能够稳定盈利的，他们主要有一个特点，就是能解决资金管理的问题，比如说单个品种持仓只有5%甚至3%，轻仓长线趋势跟踪，这样拟合趋势才能长期存活。

但是像我们这种小散，怎么去做资金管理呢？

小妹姐：其实我个人对资金管理，跟主流的轻仓操作的思路分歧蛮大的。对于小散来说，资金量比较小，再用5%、10%的仓位去做的话，实际上就是给期货公司贡献流动性、手续费和利息了。

我觉得小散，品种一次最多三种，因为小散首先在基本面方面得到的信息肯定不是第一手的，这是很重要的一点；第二点信息获取比产业人士获取慢；最重要的问题很多人都没有想明白：什么样的行情是小散户该做的行情。

如果你没有想明白你在干什么，你做什么东西都会有问题。我专门写了一篇很短的小博客，其实这个世界都是数学的，就明确了我们是会犯错误的。

人又不是神，是会犯错误的，首先你不能保证每笔交易都是对的，这是第一点。第二点，你能保证什么？错的时候错得比较小，赢的时候赢得比较大，盈亏比合适，就能保证生存。

其实就是交易框架和资金管理框架结合到一块去，我们选择什么样的交易去做才是最重要的事情。

＞＞牛钱：我能不能理解为过滤震荡行情，捕捉趋势性行情，确定的行情，尽量少做。

小妹姐：对，怎样才能捕捉到确定的行情，我认为只有一种行情是几乎不会错的。我们叫周期行情，周期转换的行情。

＞＞牛钱：比如这次的放水行情？

小妹姐：放水行情是散户捕捉不到的行情，而且这种行情基本上是7年8年一次。产业周期转换的行情是不会错的，只是挣多挣少的问题，亏损也是极低的可能，而且数据不用跟到很高频，就能建立自己的体系，要具体选定一两个或三四个品种，去找对基本面比较清楚的人，去听课、请教，多学习。

牢牢把握住产业的周期，只选择做产业周期转换的行情，这是第一条。

第二条仓位可以大点没问题，但是尽量少操作。

你想做三个品种，只需要研究三个基本面，对不对？这样你才能追上专业人士。很多专业人士10年20年做一个品种，你一个散户做那么多品种，哪有精力时间，只有做好一只两只三只品种的基本面研究，抓住年度的周期转换行情，这种几乎很难输的。

＞＞牛钱：就像很多产业人士专门做鸡蛋那种？

小妹姐：反倒不是说专门做鸡蛋，你专门去做什么东西，可能会犯另一个专业人士经常犯的错：我对行业特别熟悉，每轮行情都要知道，对市场上每件事我都知道，把每根k线都用基本面去解释，最后陷入一个恶性循环中去了。因为数学概率是一定会犯错的，唯一不会犯错的就是大的周期转换，因为转换周期都是1年2年甚至5年6年，怎么可能错呢？

＞＞牛钱：这个转换应该怎么去捕捉呢？

小妹姐：做基本面研究。做一两三只的基本面研究，构架出一个研究体系，比如说玉米，一年去库，两年去库，三年去库，基本没有什么库存了，在前两年你就该关注这种品种，它随着时间的推移，从一个大的熊市周期肯定会转移到一个牛市周期。

玉米指数的月线呈现6年周期的特点，但周期的本质是库存变化，不能一味做五六年牛熊转换的机械操作

因为大宗商品是周期的朋友，尤其工业品的周期更加明显。尽量向上做不向下做，做熊市向牛市的转换，而不是牛市向熊市转换的周期。

去年有个朋友，他入行只有一年时间，他愿意听专家的语言，会选择他能听懂的语言，也就说非常简单的逻辑。猪死了很多，当猪价涨了的时候，利润好了，就会促进养猪，玉米就吃得多一些，玉米的库存连续几年下降，是不是应该有个年度行情？他就抓住了这个行情，持仓8个月。

另外，资金管理对小散是另外一个意义，和大资金完全不一样，大资金实际上是所谓的分散比值，降低杠杆收益率，超出利银行存款利息就足够了，可能是分部门的，比如说黑色亏钱，有色挣钱。

我们小散追求的目标本来就是高收益，你的做法就要跟贸易公司完全不一样，贸易公司几十个人做几十个品种，一个人只做一个品种，很多年，你怎么能跟得上。小散抓住年度的周期转换行情，仓位重一点，一年关注1—3个品种，足够了，听一些专家的基本面分析，了解它未来一年两年三年的基本面，默默等待就好了，我认为这是散户基本面分析唯一可以盈利的方法，甚至不用把每个品种分析透，年度的周期机会，所有的人都是你的朋友，为什么产业亏损很久了，想要利润，它有涨价的冲动。

＞＞牛钱：是不是可以理解为一两年都不一定操作，一旦操作了，持续拿几个月，有爆发性的利润？

小妹姐：肯定是这样的，小散一定要追求暴利，要不然没必要进到期货市场中来。

二，搭房子如何设计图纸（宏观框架）

＞＞牛钱：我们聊一下宏观，如果要做基本面分析的话，是不是一定要从宏观入手？比如说通胀行情，胳膊拧不过大腿，看中了某一个品种，基本面不好，比如很多行业大佬要做空PP、塑料，但是pp、塑料暴涨了？

小妹姐：这个是非常对的，宏观这个东西对于小散来说就看几个指标，因为这两年跟以前真的完全不一样。如果想建立宏观系统，我敢说没有5年之功你是建不起来的。

宏观要追踪钱的去向，在宏观有非常大的变化的时候，经常是五六年不遇，甚至10年不遇，这个时候最清晰的指标就是央行的m1。因为对银行来说就两件事情，一个是加息，一个是放水。

我们就抓住这两点，在加息和放水方面想清楚就好了，最近是加息周期还是放水周期。

＞＞牛钱：前一段时间我建立了一个系统，就是用m2减去GDP，做一个放水的指标，另外辅助上海一年期银行拆借利率建立宏观数据分析系统，是不是这样去建立系统？

小妹姐：我觉得你的系统太复杂了。你是单维度的，就太复杂了。因为你只看到中国，是不够的，维度不够，因为大部分大宗商品实际上是美元定价的。今年的行情，11月开始，实际上是美国的房地产周期叠加美国的补库周期，叠加美元的放水。

如果单维度，看m1就足够了，这是最基本的框架，你想把它做得更好，可以听一些宏观的课，一点点去研究，最近我也在开宏观的课，每个月一次，它是十几年二十年的功底。看粗一点就是两个周期，一个放水周期，一个加息周期， m1同比疯狂上涨，你就知道放水了，没加息，你就认为放水没结束，这就足够了。

小妹姐课件截图

2001年至今中国M1的周期性变化

去用GDP减，用利率去衡量，很多时候会错的，实际上经济学叫做先验性科学，观察性的科学，很多理论是观察市场得到的。

我认为现在市面上很多流行的理论跟大宗商品结合不起来。实际上世界经济学家通过对大宗商品市场的观察，再把很多传统经济学中关于大宗商品谬误的东西一点一点改正，是很可笑的。

心理学实际上是一个观察科学，你一定要理解这一点，是观察科学。

看到什么现象，然后用之前传统的理论解释不了，再有新的经济学出来解释它，然后推演市场可能是这样子的。

＞＞牛钱：永远是后知后觉的，还不一定对。

小妹姐：对，宏观这个东西是最难的，而且跟我们大宗商品的结合很难，我们做大宗商品的宏观研究，基本上没有做得特别好的，维度完全不一样。

＞＞牛钱：我能不能理解，比如说如果我们散户就观察m1，只要出现极值的时候，我们才去关注它，如果不出现很极端的数据，正常做就好了。

小妹姐：是的。

＞＞牛钱：如果要建立分析框架的话，是不是应该从宏观再到板块再到品种？

小妹姐：宏观和板块一定要分开，我叫做共振，是宏观定的调子，最简单的框架我就说 m1和加息不加息，我每个月给大家讲课，PPT已经扩充到60多页了，内容很多。

＞＞牛钱：内容确实很多，上次我也听了您的宏观课，课件内容也很丰富。

小妹姐：那只有我框架中1%的内容。

我是自己建立框架，因为实在找不到市场上可参照的模板，我可以给大家推荐几本书。第一国富论，100年前写的书，第二本凯恩斯的书，它是支持政府放水，支持工业体系的，叫做法币时代奠基的书，这是跟宏观的政府作为守门人的观点不一样的两本书。现在可以看一下达里奥的书，这几个大师级的书，对你建立宏观观念有非常大帮助，别的小人物写的，最好别看，看到最后还有糊涂，看完之后你会仰视他们，然后什么也学不会。

＞＞牛钱：还有一个问题，绝大多数交易者需要去捕捉趋势，您也说过趋势是宏观+产业周期+市场资金的情绪制造出来的，怎么去建立一个跟踪趋势的系统呢？

小妹姐：现在经济学把我们带到一个误区里，现在经济学大家都是单模型的模式，希望用数学方法把很多东西确定下来，都想用模型来跟踪，但实际上市场短期交易的是情绪，交易的是预期，这个东西是没有办法用数学模型来度量的。

但是刚才我一直在讲周期的问题，唯一可以度量的是周期，周期是什么？就是供应和需求的比差，它无论当期还是预期都是可以度量的。

你要搭建的就是供需基本面的一个周期观。

＞＞牛钱：是不是这么理解：有很多东西是不可以量化的，但是我们只做可以量化的行情？

小妹姐：模糊的正确比可量化的错误重要得多！

放弃一些节奏性的东西，这些东西出错概率非常大的，因为你用什么能度量情绪？

可确定的就是周期转换，期货是周期的朋友，期货唯一的朋友就是周期，那么你就挑选周期转换的品种就好了，真的不难。

＞＞牛钱：趋势的话有没有什么可以跟踪的东西，比如说大的趋势？宏观角度。

小妹姐：m1是不是有个10%以上的上涨，跟去年同比完全不一样？中国的美国的欧盟的，直接放水就能看得出来了。钱得到市场里去，我们大宗商品跟宏观有什么关系，钱到市场上买。

＞＞牛钱：放水进入企业的固定资产投资，还有股市，还有提高民众的购买力，然后通货膨胀，怎么能看得出这些钱是流入到哪里，怎么流进去的呢？

小妹姐：很多跟踪指标的，比如说中国有固定资产投资，然后中国有社融，有分行业的社融，分行业的固定资产投资，采购人经理指数，分行业的用电量，太多数据了。

＞＞牛钱：国家统计局好像有公布。

小妹姐：有啊，只要你想看。基本面数据对比就能看到变化，比如说去年动力煤我那段时间说还会涨，因为我们公布出来的11月的煤炭行业用电量和工业行业的用电量，完全不能匹配。工业行业的用电量数据增幅太迅猛了，煤炭行业没有反应过来，就肯定产生最起码几个月的供需错配。

动力煤指数日线

＞＞牛钱：数据出现了问题，我们找到了原因，就等于找到了一个获利的窗口？

小妹姐：对是这样的，说白了我们大宗商品真正获利的方法，就是年度周期的转换。第二就是市场上交易方或者产业链中的一方犯了很大的错误，利用市场犯错去获利，市场一定会犯错的，因为人都有惯性思维。

＞＞牛钱：16年的时候，商品牛市好像跟放水没有太大关系，是这样吗？

小妹姐：谁说的？16年你看看中国的m1到什么程度了？

＞＞牛钱：还有一个问题，我发现m2-m1数值比较大的时候，股市要启动一波牛市。

小妹姐：你说你这个方法是不是又想用数据模型去抓取行情！你的时间维度多少年，你怎么验证它一定是对的？

＞＞牛钱：10年吧。

小妹姐：你数据的长度不够的。模型肯定会错的，叫正确的精确的错误。我们做研究叫做模糊的正确，不能太过于量化。

我给你举个例子，镍海外盘2007年见顶之后一路下行，跌到了4/5的价格。07年到11年中国发动了特别大的牛市，海外盘为什么一路下行呢？因为2007年镍的一个新技术产生，它的成本突然下降了非常多，这种叫做产业周期级别的技术改造，这种级别是最大的级别。

2007年LME镍周线

＞＞牛钱：我明白了，建立数据模型，有的时候可能会出现其他的因素，导致模型失效。

小妹姐：对，因为你只是历史数据的总结，但这种大的周期你知道吗？你完全不知道的。比如说甲醇，甲醇之前已经在常年的熊市格局了，可是2010年左右中国发明了MQ技术，中国甲醇的用量一下子提高了3000万吨这个级别，它就完全不一样了，进入另外一个新格局了，技术革新造成的大格局。

＞＞牛钱：行业基本面出现巨变的时候，是很大的机会……

小妹姐：肯定是这样的，这些东西你不跟踪大的基本面怎么可能知道呢？这不需要跟踪每天的数据，你跟市场上的产业人士起跑线是一个维度的。

＞＞牛钱：说宏观一点就相当于一种时代的转换了。就像现在搞电动车什么特斯拉什么的，重启了一个新的时代。能不能这么理解？

小妹姐：对啊，新的时代你不去研究产业，怎么可能知道呢？过去的模型和新时代的趋势完全是相反的。

＞＞牛钱：我明白了，比如说我去做一个数据模型，我可能赚了10年，但是突然出现了一个大周期、新的大环境、大的变动，就把我之前的模型全部推翻，我就会亏光。

小妹姐：是的，产业周期是不可逆的，而且能先知先觉，因为技术出来之后它要慢慢投产，是很缓慢的过程，你跟踪就好了。

＞＞牛钱：我跟一些研究员聊过，他们说今年下半年的时候太阳能玻璃可能会大量投产，对纯碱的需求会非常大，这就是一个大的转变。

小妹姐：没错。我从10月份就开始看纯碱这个品种了，还专门做了课件，告知大家春节为什么要涨，后面为什么它是个年度行情，而不是月度行情。我在12月和1月我还在你们牛钱网说，今年注意力要集中在纯碱和玻璃上面了，大的年度行情可以先知先觉的，形成信息之后，只需要跟踪一些当期的小数据，比如说开工率、库存、情绪、囤货等等。

纯碱指数周线

是这样，国家出了一个放开纯光伏玻璃投产限制的文。之前限制之后，建筑浮法玻璃这40%的下游，几乎好几年都没有增量了，纯碱的供给过了几年不好的日子，政策出来之后，光伏玻璃的公司如雨后春笋一样都出来了，虽然光伏玻璃目前在纯碱的下游需求中只占到6%，但是它的增量是可观的，增长都是在50%以上，所以说进入佳境这样一个格局，是不可逆的格局。

咱们私下说，我觉得你特别相信数学、模型，对于基本面你觉得跟算命似的特别魔幻，不可定量。那是你基本面看得太浅，基本面是蛮深的东西，要算平衡表，算供需要，一台一台装置去看，一条条生产线去跟，是一个很难的系统工程。研究员就是帮你干这件事的。你听报告，看课程学习就好了。

（这个“私下说”虽然打得小编的脸又红又肿，但还是挺有价值的，读者您觉得有用，请在心里帮小编揉揉，谢谢！）

CTA也是几年赚几年不赚的，根据宏观做也是。你哪能度量宏观的量，还要对政策解读等等，现在我开的一周一次宏观课，就是解读到细节。

＞＞牛钱：您能举个宏观解读的例子吗？

小妹姐：有人说流动性管理的时候，我告诉大家别理他，不会有流动性的难点。美国拜登放水是一定会的，美国不敢不能不放，中国是一定要重视房地产的，这叫对抗美元超发的通胀，我们后面做的操作就是中国冻住房地产，美国开启房地产周期，然后叠加美国的商品补库周期，黑色就要少做了，可以关注几个小品种，这就是我们的大节奏。3月份我们要看中央经济会议了，不光是预测，是解读和理解中国。

＞＞牛钱：您的宏观分析是什么流派呢？

小妹姐：是这样子的，市场上宏观流派特别多，我不属于任何流派，我叫做宏观引导需求或者叫货币引导需求，我只研究货币如何传导到需求，它的路径，它的速率，它的方法。

＞＞牛钱：我大概明白您的研究是宏观如何去影响行情的，和交易挺贴合的。利用这种推演是可以提前布局的吧？

小妹姐：绝对可以的，节前我给大家推荐pf（短纤）都是在提前布局。

短纤指数日线

＞＞牛钱：您说的周期并不是简单的规律吧，比如说鸡蛋哪一个月是旺季，哪一个月是淡季？

小妹姐：这也是周期的一种，这叫小周期，先把大周期弄明白，然后研究小周期。

＞＞牛钱：但是不能太过于死板吧，比如12月鸡蛋一般都是下跌的，但是今年行情却打脸了。

小妹姐：其实也没所谓，我专门跟别人讨论过这个问题，因为鸡蛋几乎不受宏观影响的，就做短周期，就按季节性提前一个月半个月这样做，问题不是很大。可能是盈利五六年输一年，你控制好仓位就好了，就像行业里很多贸易商，每年干一件事情就是囤货，四五月份囤货，八九月份卖，年年如此，他说肯定有一年是输的，但是胜率高。

三，搭房子怎么使劲儿？（怎么学习、研究）

＞＞牛钱：还有一个问题，比如说生猪是4年一个周期，我做了数据分析，价格周期性好像是滚动的。

小妹姐：是这样子，你一直在犯一个错误，你一直去观察市场，可是你又没有基本面常识，你试图用数学的维度给它定性定量，这个方法是大错特错的。

（虽然小妹姐为了维护小编的面子说这段内容也是私下说的，但是小编的脸皮厚度也不是吹的……）

＞＞牛钱：确实，我总想用数据推理数据，并没有看到数据变化的本质。我接触到的核心数据不是很多，比如生猪存栏、母猪存栏，这怎么办呢？

小妹姐：研究员经常做报告啊，你们牛钱网那么多场报告，报告中不都有数据吗？所以说一年最多做一两个品种，就可以做透了，别人都做好了数据和分析。

大学刚毕业的小朋友，我带半年就成为研究员了，一年基本对行业如数家珍了，你仔细想一想个人投资者业余时间，一年也能把一个品种弄得比较透了，如果说碰见讲问题比较透的老师，可以非常快把行业弄清楚。

你浪费了10年时间，对每个品种都不清楚，试图找捷径，最终浪费了大量时间。每天沉浸在盘面中找规律，加上情绪行为，没有真实去学习。

＞＞牛钱：我之前也想专门研究螺纹，但是没有坚持下来。

小妹姐：没错吧？有的时候慢功夫看起来是笨功夫，其实是最好的捷径，因为市场中每天的情绪太多了，人有情绪都会分泌多巴胺，你最终会发现一个月都是沉醉在起起伏伏的震荡中，类似赌徒心态，不是学习的心态。

推荐给读者最好的基本面手册：每一个交易所的品种上市手册，基本面学习圣经。现在是一个知识爆炸的时代，只要你想学没有学不到东西。

＞＞牛钱：您对化工这一块比较了解，化工框架有什么特点？怎么去建立呢？哪些品种值得去研究？

小妹姐：我觉得只要成交量好的品种都值得研究。年度的产业周期概念，再去寻找中周期的数据，然后再去跟踪一些高频的数据，因为你下决心要做年度周期转换行情，实际上就是一个等待的过程。

因为周期是不定时的，不能拿时间确定，它是用数据说话的，用产销、供应和需求的错位和差值来确定的。

小妹姐课件导图截图

＞＞牛钱：化工一般研究哪些数据？

小妹姐：首先是世界的格局，年度的产能产量，这是第一个级别，每个品种都必须这么干，上游怎么样下游怎么样，这是最笨的方法，但也是最有效最直截了当的方法。

第二个层级就是那些月度的库存、开工率、利润、现货价格。

反倒是基差月差之类的贸易商数据，我只把它当成一个入场点来考虑，不把它当成基本面，真正的基本面就是供应加需求，就这么简单。

＞＞牛钱：逼仓行情，也就是说是交易层面的吧？

小妹姐：是中周期层面上的。实际上就是一个上下游博弈，上游占上风了，一个成本向下传导的过程，什么时候结束？就是下游抵抗或者自己收敛，这是第一种。第二种就是贸易商有人犯错了，无外乎这两种。

项目规模小的同行犯错了，裸卖空卖多了，他算出来了。借助自己现货的规模优势和资金优势，抓到了市场中卖空卖太多的人需要回补的行为，短时间之内把价格拉上去，逼着他们不得不在期货市场上补保证金，补不起，过不了公司风控，就爆仓了，短时间内爆仓了，要不然就是在现货层面上，它的卖空回补不了（交现货前期货的保证金不足了）。

另外一种就是上下游的博弈，上游占上风了，逼迫下游涨价，逼迫下游必须买货，因为下游有利润的情况下，只好被动接受，下游没有利润了，不愿意接受了，那就结束了。

基本面上是有因素去支撑它的。基本上我们就只盯着做多机会，做空机会就不考虑了。

＞＞牛钱：为什么呢？

小妹姐：逼多是短期爆发行情，特别短的时间，这个底是不可控的。而且是有非常强的宏观支撑的。你想，产业多悲观才能把价格打到成本线下，很多产业关了，对于产业来说，天然是拒绝低利润和没利润的，天然是要利润的，会长期这么干吗？所以就是一个非常短期行为。

＞＞牛钱：还有一个比较贴近交易者的问题，我们去建立基本面的框架，怎么把框架导入到交易当中？

小妹姐：你选择做什么样的交易非常重要，我认为个人投资者只能做年度周期转换的交易，类似于玉米这种交易，这种行情已经五六年的熊市了，确实出现了供需缺口，达到成本线的时候，后面的供应一定比现在好，定性分析，因为低价格或者低利润维持太久之后，上游厂家的投产的信心就没有了，整个行业特别悲观，这时候你会从基本面上看到大量的数据变化，需求端大量的变化，这种行情基本上来说很难错的。

只是寻找入场点，突破性什么的都可以，无所谓的，只要做好仓位管理和止盈止损。

＞＞牛钱：我最近发现m1和m2有个交叉，能体现出什么吗？

中国M1M2增速曲线，蓝色为M1

小妹姐：宏观分析有个很重要的东西，就是你要知道 m1是什么，m2是什么，你把它减掉，剩下的值出现了什么问题？

＞＞牛钱：m2-m1好像是个人的存款，是不是表明民众现在手里没什么钱了？

小妹姐：你得到这个结论之后，去查就是居民存款，任何一个宏观现象要去解释，最起码要找到七八个验证的方面，就没问题了。是不是定期存款有个搬家的问题？再去跟踪这个钱到底去哪了，去跟踪细部数据。

＞＞牛钱：我的脑子之前总是想通过单个数据去找规律，但是没有深入去建立数据库，深度挖掘数据背后的意义。

小妹姐：你是学什么专业的？

＞＞牛钱：文科的经济管理专业。

小妹姐：你是文科的思维逻辑，但是又试图用理科的东西去定性和定量分析，你没有方法论，是用自己不熟悉的工具，试图得出自己不熟悉的结论。

＞＞牛钱：是这样的，然后浪费了大量的时间。

小妹姐：我研究基本面有个最重要的方法叫穷举法，就是把所有的可能性都列出来，比如说我们研究当下和未来，一个是当下现货好不好，一个是未来预期好不好，排列组合4种形态，做定性分析。

模糊的正确才行，你的问题就是太定量了，定了就错了。为什么说定量就错了？我给你举个例子，我们做供需平衡表的时候，比如说10月份供应可能会失衡，假设行业高手分析基本不会错，10家公司都在做，认为货到10月份就不紧了，有点偏多，可能手里的库存就会出去一点？如果各个环节都这么去做，会发生的事情是提前体现了未来10月份的基本面。

＞＞牛钱：大家的预期，推导出了一个新的基本面？

小妹姐：对的，其实期货中包含很多预期成分在里面。定量很难，但是定性容易多了，比如说当下特别好，销售特别火爆，然后未来大家也特别看好，那就不可能立刻变成未来特别差，一定要经历一个过程的，这个过程就能把握。

＞＞牛钱：14年到15年上半年股市牛市好像不是放水导致的，当时利率也比较高。怎么理解呢？

小妹姐：谁说股票的牛市一定是放水导致的？金融不是用数学工具就能做到1+1=2，每次都对，那就不是金融、经济了。金融是人的活动，要看的是行为经济学。14年到15年的牛市很简单，实际上就是经济向好，金融环境宽松导致的，我认识宁波游资的人，他们利用宽松的环境去做活市场，情绪就带起来了。

宏观是政治，政治是最复杂的，你不要听政治人物要做什么，你要去推演他一定会做什么，能推出来就是大的趋势，说白了都是当前利益阻力最小的一个抉择，所以我说最起码得5年之功，因为它是对世界认知的提高。

＞＞牛钱：研究宏观是不是一定要去看新闻政策方面的东西呢？

小妹姐：看那些东西还不如挖数据，数据能告诉你一切东西。比如说为什么今年我们说中国一定要冻住房地产，为什么？把数据挖出来，发现不冻住中国经济完蛋了，必须这么干。

＞＞牛钱：是不是美国资金想炒作我国的房地产？

小妹姐：不是说美国资金炒作，是因为我们的固定资产投资太低了，我们的工业基础已经岌岌可危了，没有人愿意去做实体，钱一直在房地产。

大家说房价永远不跌，让房价一直涨的话，中国除了房子能挣钱，别的正常上班不能挣钱，这种风气甚嚣尘上，这样下去怎么行？

＞＞牛钱：相当于把资金拉到实体里面去了。

小妹姐：对。所以我说宏观的理解，是一个世界观的重塑的过程，最少要花五六年时间，我花了10年，未来还有很多的路要走。

总结：

1，宏观凌驾一切，必须建立宏观分析框架；

2，小散户研究1—3个品种即可，仓位可以大一些，少做，但只做周期转换行情；

3，大宗商品是周期的朋友，只有周期可以明确；

4，小散建立宏观分析系统只需要盯放水和加息，放水看M1；

5，推荐书：《国富论》，凯恩斯和达里奥的书；

6，模糊的正确比可量化的错误重要得多，分析有时候定性比定量重要；

7，基本面分析框架：产能、产量（国际国内）——库存、开工率、利润、现货价格——基差月差；

8，不要用行情推演行情，不要用数据推演数据，要用逻辑推演逻辑，用数据验证逻辑，用明确的大逻辑做交易。

交易流程：

1，发现明显的宏观、基本面数据变化或产业大的变动；

2，数据、产业状况双验证；

3，跟踪数据变化，确定周期转换拐点；

4，利用交易系统抓取趋势行情。

牛钱小钟对话整理

2021-3-3

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