20170227基建热情冷却，但回调幅度或有限

华泰期货20170227周策略：基建热情冷却，但回调幅度或有限

商品表现：指数继续回落，其波动进一步增加

国内商品：指数上周跌1%，且波幅较大，前期上涨多的品种跌幅也较大

国外商品：由于基建计划推迟，川普交易冷却，铜价回落，金价上涨

持仓：总持仓高位，交易所下调手续费，动力煤期货大幅增仓

主导逻辑：基建热情略有降温，发改委召开PPI研讨会

我们总体判断市场依然处于2月政策躁动期，而非完全基本面主导，从目前来看商品市场出现高位回调的主要逻辑：1.基建高预期可能降温（“新疆只是特例”，川普推迟基建计划到2018年）；2.发改委召开PPI研讨会，考虑到通胀压力，市场担心政府可能在两会后推迟系列措施，平抑工业品涨价；3.主要工业品（钢材、矿石、铜、石化等，除煤炭）累库，现货相对疲弱，期货升水难持续。但我们从宏观与中观高频数据的跟踪发现，不管是铁路发运量、发电量还是工程机械的销售数据均较为强劲，显示上一轮由补库存带动的上中游景气周期还未步入尾声，经济复苏的持续性没有被证伪，地产和汽车销量的下滑传导到中游还需时日，需求端有远虑但无近忧，工业品累库也未明显超过季节性增幅，因此，回调后基本面较好的品种将存在中期多头配置的价值，建议重点关注，而近期两会环保限产潮也可能加快商品库存去化，总体我们看的并不太悲观。

策略应对：关注回调后的做多机会，重点配置铜、天胶、锌、双焦、原油等，寻找中期多头机会；空头配置方面，鸡蛋、玉米、淀粉、白糖空单持有，聚烯烃、棕榈油空头止盈平仓离场，套利关注玻璃买9抛5、做扩菜棕价差套利