上一篇

有升:单日最大解禁潮,先规避风险再说

下一篇

很想预测涨跌,可我在控制自己。

分享

PTA重心抬升 但短期做多谨慎

2016-12-19 09:31:47    原创    华英雄

PTA重心抬升 但短期做多谨慎

1、 基本面要点综述:

PTA11月装置检修完毕重启,略微增库存阶段。12月份部分装置检修,需求季节性微幅下滑,供需预计略增库存。短期聚酯开工高位,但PTA装置短修,处于基本平衡状态。后期需要关注逸盛恒力剩余装置检修进程。同时还要关注蓬威石化,远东石化,翔鹭石化的重启进程。

供给方面,珠海BP125万于11月30日夜间降幅停车检修,厂家暂定检修3周。台化兴业120万吨计划12月下旬停车检修三周。仪征化纤65万吨于12月12日停车检修,初步计划检修12天至12月24日。同时需要关注恒力3号装置、逸盛375万吨装置检修进程。另外,如果蓬威石化,远东石化,翔鹭石化重启,供给将再次面临压力。(目前有效产能在聚酯旺季能够维持紧平衡)。听闻远东140万吨3月份可能重启。

需求方面,聚酯开工目前80%多,处于旺季末端。利润下半年好于上半年,开工目前由于已是高位,继续大幅提升空间有限,本周在原料大涨后聚酯价格亦大幅提涨,利润爆好。下游织造开工处于季节性高位,近期已经有走弱的迹象,坯布库存大幅降低后目前开始掉头回升。终端织造跟涨乏力,加上今年春节提前,有部分织造厂计划提前停车。产业链价格传导短期有阻碍。同时整体需求谨防后期季节走弱的可能性。

成本方面,原油受OPEC会议减产协议达成提振大幅反弹中,减产加速了原油平衡的进程,2017年原油重心将提升,但油价的上升促使非常规能源的边际产量上升,故上方空间亦有限,区间45-60美元,总体仍处于低位震荡的大格局。短期关注52-54美元压力。当然减产协议仍然需要看执行的情况。石脑油价差已大幅回升;PX-NAP价差有所回落,在PTA高开工背景下继续压缩空间有限,PTA-PX价差本周大幅扩大。

总体看:原油反弹,中期重心将抬升,但短期关注52-54一带压力,PTA利润回归500以上,成本支撑减弱。微观供需面看,短期基本平衡,节前终端需求有下降的可能,将进入增库存阶段,节后随着需求回升供给压力将会减小,需关注。中长期由于PTA处于产能扩张末期,可将其作为对冲商品多头的配置。

2、 利多利空关注点

利多:

(1) 原油大涨。

(2) BP短期检修。

(3) PX利润压缩了不少,继续压缩空间有限。

(4) 聚酯利润较好,库存低,开工动力足,目前开工高位。后期可能存在补库存。

(5) 货币宽松预期(但可能是挤牙膏式的);

(6) 场外资金看多PTA,PTA是商品中涨幅最小的。

利空:

(1) 整体商品的监管风险,资金流出明显,系统性回调风险。

(2) 坯布库存开始回升,终端织造开工有走弱迹象

(3) PTA在没有检修情况下,供给是可以满足需求的,在聚酯季节性淡季中将是过剩的;

(4) 未来翔鹭会回归市场,供给压力将大增;还有远东、蓬威石化回归的预期。

(5) 中期PX扩能后成本支撑减弱

(6) PTA加工费500以上。

3、 宏观市场逻辑

市场对货币政策的宽松依然有预期(大规模货币放水可能较小,可能是挤牙膏式的渐进方式)

通胀推升资产价格重心

人民币贬值推升进口商品成本;

英国退欧黑天鹅将拖累欧洲及世界经济,为保稳定增长中国将继续实行积极的货币与财政政策。

4、 操作建议

(1) 供给侧改革+通胀预期+人民币贬值预期+货币宽松预期长期利好商品,决定了市场中长期的走向。总体看商品在15年底已经见底,供给逻辑过后将等待需求确认的慢牛。2016年7月商品开始的补库存阶段将至少持续到明年年中左右。

(2) 从技术上看,原油大幅反弹后震荡,MACD红柱缩小,同时接近区间上沿,短期关注52-54一线压力。近期文华商品指数上涨转为震荡,资金流出明显,注意回调风险。

如之前报告所说,前期获利了结动能+监管风险导致趋势多头不宜。本周经济工作会议将防风险和泡沫再次列为重点工作,需要引起重视。同时节前需求将下滑明显,目前产业链价格向下传导受阻,不建议大幅做多。不过后期仅看调整而不是趋势下跌,15年整体商品已经见底,后期调整后依然看多,17年商品将依据库存周期做大幅波动,需要关注阶段性低点的做多机会(大概在一季度以后)。对于PTA来说,其重心已经抬升,不过产业主体参与特点以及行业后产能供需背景决定其波动幅度窄,难形成大趋势,在成本稳定的前提下,整体维持区间震荡的特点。本周PTA价格大涨,短期注意上方5650一带压力,不建议再大幅做多,下方支撑5250一带。


如果您对牛钱网有意见和建议请发邮件至:

niumoney@163.com,并请留下您的联系方式,我们的工作人员会尽快与您联系!

全国服务热线:0551-63423017

工作时间: 08:30-17:00

投资有风险,入市需谨慎!
© 2015 niumoney.com 牛乾金融信息服务(上海)有限公司    合肥牛钱网络科技有限公司   ICP备案:沪ICP备15020862号-1 皖公网安备 34011102000225号

 广播电视节目制作经营许可证 (皖) 字第00488号   增值电信业务经营许可证 皖B2-20180032