早间回顾：外贸数据不佳对套利机会的影响

事件1: 据海关总署披露，今年前三季度，我国货物贸易进出口总值17.53万亿元，比去年同期下降1.9%。其中，出口10.06万亿元，下降1.6%；进口7.47万亿元，下降2.3%；贸易顺差2.59万亿元，扩大0.6%。

点评：9月我国外贸数据的不佳应该这样来看，出口同比大幅下滑主要是由于世界经济复苏乏力、外部需求疲软所导致的；进口同比也下滑是由于我国经济下行压力增大，内需不足。总之对外出口作为曾经的三驾马车之一已经难以帮助中国经济走出泥潭，转型需要新的动力。其中值得一提的是，9月份大陆从香港的进口额同比下跌3.2%，一改之前六个月的暴增态势，这说明在岸和离岸人民币的价差正在缩小，套利机会受到限制。

事件2: 近日，贵州多地财政局发函：要求撤回金融机构的融资承诺函。从多个撤回承诺函看到，这些财政局包括正安县财政局、安顺市财政局等，涉及的金融机构包括国泰租赁、远东国际租赁、中信信托等，时间集中在国庆节前后，有些函的时间密集出现在10月9日、10月8日。

点评：地方政府这样做，其实也是迫不得已。地方政府正处在债台高筑、债务风险不断累积的悬崖边缘，尽管中央政府试图通过债务置换来缓解这一风险，并规范地方政府的举债行为，但这只能对账面上的负债起作用。最可怕的是那些看不见、隐性的地方负债，比如类似于融资担保这样产生的表外债务。尾大不掉只会引火烧身，地方政府只能是背信弃义了。有金融机构人士形象地比喻：撤函太没有责任感，相当于自己裸奔被发现，第一反应不是去穿衣而是要把金融机构的衣服也扯了。

事件3: 胡润研究院发布2016年度《胡润百富榜》显示，前三名分别是拥有2150亿的万达王健林家族、2050亿的阿里巴巴马云家族、1650亿的腾讯马化腾家族。姚振华是今年的“大黑马”，财富翻820%跃升第四名。

点评：这里的财富很大程度上指的是持有股份的市值，而不是现金。受一些消息面的影响或是企业经营有方，那么股价上扬必定会引起排名的提升。姚振华之所以能够挤进前五就是由于之前的万科股权争夺战大大提升了万科的股价，而宝能系又是万科地产目前最大的股东，持股比例高达25%，姚老板的排名提升就不足为奇了。

事件4: 据外媒报道，即便明年日本经济势将加速增长，日本央行还是可能把实现2%通胀率目标的预期时间推迟到2018年，关于这一点，日本央行行长黑田东彦释放出了迄今为止最清晰的信号。

点评：日本央行存在是在瞎折腾。但凡有良知的经济学家都明白日本经济陷入停滞是因为人口结构老龄化以及产业结构僵化所致，劳动力的严重不足制约了经济增长所需的要素投入，这些都是长期问题，并不是简单的货币政策能够解决的。只是一味地向市场加大投放基础货币的力度或许能在短期内从经济重回增长，但是通胀却难以改善，日本经济走出停滞需要安倍经济学尽快射出经济结构改革的第三支箭！