标的分化（金融期货）

周二，A股宽幅振荡，期权标的分化，沪深300指数、上证50指数等大盘指数收涨，中证500指数收平，创业板、中证1000、深证100指数等收跌。期权市场交投活跃度下降，当日沪深两市及中金所期权总成交359.89万张，较前一日的451.24万张下降20.24%，而总持仓589.19万张，较前一日的539.15万张增加9.28%。

50ETF期权成交量下降13.60%、持仓量增加8.61%。当日50ETF期权成交127.95万张，较前一日的148.09万张减少20.15万张；持仓213.80万张，较前一日的196.85万张增加16.95万张。从当月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计增持6.14万张，其中认购增持3.37万张、认沽增持2.77万张。认购、认沽均在虚值部位增持，增持量相当，预计后市宽幅振荡为主。

沪深300期权成交量大幅回落，而持仓量稳步回升。深证300ETF期权成交量下降39.15%，中金所沪深300股指期权成交量下降27.75%。此外，深证300ETF期权持仓量增加8.69%，中金所沪深300股指期权持仓量增加2.53%。从交投最为活跃的上证300ETF期权持仓变动情况来看，当月合约总计减持0.69万张，其中认购减持1.22张、认沽增持0.53万张。认购在平值部位减持，在中度虚值部位增持，而认沽在浅虚值部位增持，在深度虚值部位减持，预计后市支撑增强。

中证1000股指期权持仓量为8.12万张，较前一日增加3.28%。当月合约总计增持2434张，其中认购增持921张、认沽增持1513张。认购增持集中在平值附近，认沽增持集中在深度虚值部位。上证500ETF期权、深证500ETF期权、创业板ETF期权持仓量均有不同程度回升，且认购在深度虚值部位增持、认沽在平值附近增持，预计后市振荡上行。

隐含波动率方面，目前上证50ETF当月平值隐含波动率为19.10%，较前一日的21.36%有所回落；上证300ETF期权隐含波动率为14.70%，较前一日的19.66%有所回落。历史波动率持续回落，50ETF30日历史波动率为11.98%，沪深300指数30日历史波动率为11.92%。隐含波动率与历史波动率价差小幅收窄。此外，50ETF期权认购与认沽波动率价差也在缩小，合成标的维持平水状态。

整体上，大小盘分化明显，预计上证50和沪深300期权宽幅波动、中证500和创业板指数上行预期增强。大盘指数的宽跨式空头可继续持有，同时可建仓小盘指数牛市价差多头。（作者单位：中信建投期货）