近三年债券主动管理能力领跑 ，鹏华多位固收大咖解读债市“秘籍”

在长期价值投资逐步被投资者接受与认可的背景下，公募基金的中长期业绩表现备受市场瞩目。而业绩持续领先的背后，是资产管理机构长期打磨的主动管理能力。日前，国内权威基金评级机构银河证券、招商证券陆续发布了公募基金管理人投资主动管理能力评价榜单、基金评级名单。其中，鹏华基金固收团队凭借全面、扎实的投研实力，整体中长期业绩领跑同业，9只债基斩获银河三年期五星评级，其中鹏华可转债、鹏华双债加利、鹏华产业债同时斩获银河三年、五年期五星评级。同时，近期公募二季报披露拉开大幕，鹏华固收绩优基金经理在其中分享了布局思路、运作策略和后市展望等。

据银河证券最新公布的公募基金管理人投资主动管理能力评价榜单，截至2021年6月30日，在近3年的基金管理人债券投资主动管理能力评价中，鹏华以旗下26只参评基金17.63%的平均债券投资主动管理净值增长率，全市场排名11/93，在非货前二十大公募基金公司中排名第4。将业绩视角拉至更长时间段，据该榜单显示，在近5年的基金管理人债券投资主动管理能力评价中，鹏华以旗下9只参评基金23.69%的平均债券投资主动管理净值增长率，全市场排名19/70，在非货前二十大公募基金公司中排名第6。

回顾具体产品表现，鹏华固收旗下不乏历经多轮牛熊考验的长跑基金。据银河证券，截至2021年6月30日，最近3年鹏华固收旗下共有 12只债基净值增长率超20%，其中鹏华可转债A(000297)、鹏华丰融定开债(000345)、鹏华丰禄(003547)近3年分别以85.48%、35.04%、21.97%的净值增长率，在同类产品中排名第一。最近5年固收旗下共有8只债基净值增长率超 25%，6只债基净值增长率超30%，其中鹏华丰融定开债(000345)近5年净值增长率为48.19%，同类排名1/28;鹏华可转债A(000297)近5年净值增长率为80.02%，同类排名1/15;“固收+”代表作鹏华双债加利(000143)、鹏华双债保利(000338)近5年的净值增长率均超37%，均位居同类前15%。

与此同时，投资者在挑选基金时，除了中长期业绩作为参考外，权威基金评价机构所筛选出的五星基金同样为投资者择基提供了有利参考。据银河证券、招商证券的最新评级统计，截至2021年6月30日，鹏华丰禄(003547)、鹏华丰康(004127)、鹏华丰利(160622)、鹏华丰达(003209)同时被两家评级机构授予三年期五星评级;鹏华丰润(160617)被招商证券授予三年期、五年期双五星评级;鹏华产业债(206018)、鹏华双债加利(000143)、鹏华双债保利(000338)、鹏华可转债A(000297)同时被获评银河证券三年期、五年期双五星评级，体现出了大型固收公司整体领先的综合实力。

鹏华旗下明星长跑债基不断涌现的背后，是固收团队专业与匠心共同驱动的结果。作为全国首批社保基金债券组合管理者、公募“老十家”之一，鹏华固收团队组建18年以来，集结了一批投资老将、中层骨干和新生代，培养了一批中生代和年轻的基金经理， 在过去几年中已经成为行业内一支领军力量，目前该团队总人数近60人。如刘太阳、祝松、叶朝明、张佳等，均为历经多轮债市考验的投研老将;刘涛、李振宇等为团队中坚力量担当;王石千、方昶、汪坤等作为团队新锐势力，分别在纯债、一级债、二级债、偏债混的等“固收+”领域具备显著的领跑优势。在此次公募二季报中，鹏华旗下绩优基金经理分别围绕短债基金、纯债基金、一级债基、二级债基、可转债基金等带来精彩观点，为投资者解读债市投资“秘籍”。

谈及债市环境和短债基金运作，叶朝明在鹏华稳利短债二季报中，从经济、金融数据、通胀、政策、公开市场操作、海外等多方面，着手分析了债市整体环境，指出二季度资金面整体平稳，资金利率围绕政策利率波动，债券市场收益率下行。其中，1年期国开债收益率下行25BP左右，1年期AA+短融收益率下行12BP左右。报告期内组合保持较为灵活的久期和杠杆操作，适当参与阶段性的交易性机会，提高组合整体收益。

作为市场备受关注的明星基金经理，刘涛在其代表作鹏华丰禄的2021年二季报中分享了纯债基金的运作。刘涛指出，二季度债市处于震荡市，4-5月初随着年初资金宽松，债市出现上涨，6月上中旬随着股市持续表现强势及央行资金收紧，债市出现连续回调，6月下旬随着资金逐步趋松，债市逐步再次开始上涨。在债券的配置上以偏中短久期中高等级信用债为主，从而使得组合净值在二季度债市波动的情况下表现稳健。

李振宇在鹏华丰康中分享了纯债基金的运作策略，指出在资金面整体宽松，经济增长动能边际趋弱的环境下，债券市场收益率呈现出震荡下行;信用债市场收益率也明显下行，中低评级品种信用利差有所收窄。报告期内组合保持中性偏长久期，持仓以中短期限、中高等级信用债为主，阶段性参与利率债交易性机会，并保持一定杠杆操作，总体来看组合获取了较好的收益回报。

回顾一级债基鹏华产业债的投资策略和市场分析，祝松在二季报中指出，二季度我国债券市场整体呈小幅震荡走势，经济基本面维持平稳，货币政策保持中性，地方政府债发行进度不及预期，二季度市场资金面整体较为宽松，债券市场延续小幅上涨走势，但由于市场对经济走势和政策预期仍然存在分歧，市场利率下行幅度有限。报告期内鹏华产业债以买入并持有中高评级信用债为主，小幅加仓了利率债，组合久期有所提升。此外对可转债和可交换债进行了小幅波段操作和个券调整。

“固收+”产品作为近两年的投资“宠儿”，在管理过程中，如何做好大类资产配置对基金经理提出了极大的考验。王石千在鹏华双债加利、鹏华双债保利、鹏华可转债二季报中对后市机遇做出展望，债市方面，我国货币政策整体或维持稳健偏宽松的格局，但美联储货币政策收紧预期不断抬升，叠加政府债供给压力仍存，预计债券收益率或继续维持偏震荡的格局;权益市场方面，预计后续企业整体盈利增长动能可能随经济有所下降，仍以结构性机会为主;转债市场方面，存续个券数量持续增长，为二级市场转债投资者不断提供新的投资机会，预计整体仍以结构性行情为主，主要通过自下而上精选估值合理、正股优质的个券进行投资。

谈及债市整体机会及组合股债配置方向，方昶在其二级债基代表作鹏华信用增利二季报中表示，基本面层面，国内外经济仍然呈现温和复苏态势，通胀持续保持低位;特殊状况在国内外的反复，对经济修复进程形成一定扰动。货币政策层面，央行延续不缺不溢的基调，整体维持银行间流动性水平的合理充裕。金融市场方面，债券收益率二季度整体呈现下行态势，权益市场大幅回暖。债券部位组合坚守高等级优质信用债底仓，以套息交易为主，权益部位组合在整体维持中性仓位，行业上均衡配置，结构上对于部分高景气、高成长方向做出一定幅度加仓，力争为投资者创造持续稳健回报。