金山论期：6月25日商品期货早评

有色金属

【沪铜】回调46500附近轻仓试多

行业动态：Chuquicamata铜矿工会呼吁其成员拒绝Codelco提出的新的合同方案。世界金属统计局：1-4月全球铜市供应过剩 4.3 万吨，而2018年全年供应缺口为1.9万吨。4月末报告铜库存较2018年，2月底增加13.7万吨。1-4月全球矿山铜产量为663万吨，较去年同期下滑 1%。沪铜1908，昨日期价呈现震荡整理走势，午后稍有回落，日内收长上影阳线，夜盘震荡盘整，成交量不给力，说明在犹豫中上涨，但下方面临46000较强支撑，操作上，低吸潜伏为主，回调46500附近轻仓试多。

【沪锌】反弹成功将是逐步震荡向上的趋势

全球精锌库存小降8975吨至34.57万吨。国内6月锌精矿加工费持续高位，生产瓶颈突破速度明显加快，株冶、汉中产量明显提升，三立全面恢复轩华、汉中、白银均有所恢复，其他因检修等原因减产企业也都在扩大产量。5 月精锌产量双比较多增长至 48.02 万吨，三地社会库存较上周增加1300吨至15.52万吨。沪锌1908，昨日期价早盘小幅下探后震荡反弹，午后横盘震荡整理，日内收长下影阳线，夜盘高开上涨，昨日评论已提示过，反弹成功将是逐步震荡向上的趋势，行情走势符合我们精准分析，操作上，多单减仓持有，回调关注加仓机会。

黑金品种

【焦炭】短期震荡的趋势

港口进口焦煤库存增，焦化厂焦煤库存微降、钢厂焦煤库存增，焦化厂整体开工率降，澳煤美元报价降、蒙煤稳，短期主焦煤现货稳中略弱。焦炭港口库存降，焦化厂库存降、钢厂焦炭库存增，钢厂开工率稳，短期焦炭现货价格稳中略弱。焦炭1909，昨日早盘小幅向下调整后大幅反弹，临近午收小幅跳水回吐部分帐幅，午后横盘整理，日内收红十字星，虽然近几个交易日反弹力度和高度都不大，但是整体相对比较活跃，而且下方又有2000明显的支撑，形成一个盘整失效跌破下行过程的话比较难，短期震荡的趋势，关注向上突破的可能。

【螺纹】多单减仓持有 上方关注4000压力位

钢材市场季节性需求回落，下游成交较为清淡。库存出现垒库迹象，库存压力逐步增加，产量维持高位，供给压力出现，虽然河北地区环保限产政策重回密集，但短期难以扭转高供给压力，钢厂利润仍有进一步压缩空间。螺纹1910，昨日早盘跳空高开小幅冲高后震荡回调，午后维持强势整理，日内收长上影阳线，夜盘震荡整理，短期向上驱动仍强，操作上，多单减仓持有，回调关注加仓机会，上方关注4000压力位。

能源化工

【橡胶】等待调整结束之后做多 关注下方11000附近支撑

橡胶产区进入雨季，产区雨水增多，目前市场整体库存依然较大，市场缺乏足够的做多信心，但是近期市场有国储轮储传闻，市场等待消息面的指引。但当前价位处于历史底部区

间，产区目前新胶供应相对有限，沪胶继续向下空间不大。橡胶1909，昨日上演了一天弱势震荡行情，但是在尾盘又出现向上反拉的动力，但是依然还是一个绿盘报收，目前下行幅度还是不够，整体下行结束后依然会迎来一次强势上攻，操作上，不经轻易重仓博弈空头，等待调整结束之后做多，关注下方11000附近支撑。

【原油】回踩确认支撑后 还有机会上冲

据外媒：埃及总统塞西下令扩大原油和天然气勘探区域；据新加坡民防部队发布的公告，位于裕廊西地区惹兰布罗路的一家液化石油气厂21日17时30分许发生火灾；贝克休斯：美国石油钻井数三周来首次录得增加 1座。原油1907，昨日早盘维持高位震荡盘整，午后小幅拉涨，日内收小阳，夜盘下探回升，密切关注下跌动能是否衰竭，回踩确认支撑后，还有机会上冲。

【PTA】持多做多 上方关注5800压力位

5月底整个产业链的利润压缩到极致，无论是PX环节、PTA环节还是聚酯环节。5月底至今终端织造厂逢低大量买入涤丝原料，主要是投机性备货。织造厂的坯布库存已经上升到43天近几年高位，订单销售一直较差。聚酯工厂的聚酯库存下降，主要是转移到了织造厂。PTA1909，昨日期价早盘延续强势上涨，午后涨势加速，日内收阳，夜盘震荡回调，上方关注60日短线压力位，此位置成交量若得到有效放大，有较大可能趁着短期趋势突破5800短线压力位，并且将是逐步震荡向上的趋势。

【甲醇】短线支撑2360附近 回踩确认支撑轻仓试多

甲醇1909，昨日期价开盘小幅上行遇阻震荡回落，盘中小幅跳水，午后止跌横盘整理，日内收长上影阳线，夜盘震荡回调，多头趋势，短线支撑2360附近，回踩确认支撑轻仓试多。

农副产品

【豆粕】短线保持震荡格局 区间内参与

因持续降雨将限制美豆播种，令大豆种植面积下降的可能性提高。6月末前CBOT大豆11 月价格将会围绕天气、美豆种植进度进行交易，预计走势将偏强，有可能冲击970美分/蒲氏耳。目前盘面榨利基本在成本附近，因此CBOT大豆价格强势将有力的推动国内豆粕期货价格上涨。国内库存方面，近期豆粕需求走弱而大豆到港预估增加，二者叠加将导致 6-9 月份国内大豆、豆粕库存逐步累积。豆粕1909，昨日期价早盘微幅向下调整后震荡回升，午后增仓上涨，日内收阳，技术上看日线，上方压力趋势重，下方又面临支撑，操作上，短线保持震荡格局，区间内参与(2800-3000)。

【鸡蛋】放量下跌下方关注4250附近支撑

目前产业链库存虽并不高，冷库也仍在存蛋中，有一定程度抢货，中蛋价格坚挺，但由于消费淡季叠加南方梅雨天气因素，不利于鸡蛋存储，蛋价压力较大。由于上半年疯狂上鸡正逐步开产，而鸡龄年轻化明显，未来几个月开产远高于淘汰量，鸡蛋供应或持续快速释放，单从鸡蛋产业看，随后的中秋旺季需求高位回落后蛋价或有较大幅度回落，9月蛋价难太高。鸡蛋1909，昨日期价早盘呈现震荡整理的走势，午后14：15开始放量下跌，收于低点，日内收长上影阴线，整体弱势格局明显，操作上继续观望。

【具体行情看盘中表现，以上观点仅供参，不构成操作建议】