叶指导：资金涌入伏击 该期货商品四季度利好

8月初甲醇价格爆拉一波，1901合约快速价格从3000元/吨以下上涨至3520元/吨，涨幅超17%，随后振荡，在3200-3000元/吨拉锯。从月间价差结构看，1月合约明显升水其他合约，主要是市场一致看好四季度甲醇市场。

近期甲醇期货1月合约已经明显升水近月和远月合约，成为价格高地，主要是去年四季度的大量的天然气制甲醇和焦炉气制甲醇因供暖和环保受到影响关闭，导致甲醇的供应收缩。但因燃料甲醇的需求明显增长，导致甲醇的供需面趋于紧张。今年的四季度，环保问题将继续影响焦炉气制甲醇，而天然气制甲醇也会受到影响。

华东市场甲醇库存长期处于偏低水平，近期因人民币贬值导致进口货成本上升，而东南亚地区甲醇价格相对偏高，因此国内甲醇出现了出口/转口，导致原本处于低位的港口库存一直难以得到补充，低库存状态下，国内甲醇的价格弹性就会表现得偏强。

四季度甲醇旺季，天然气是核心

从政策上看，蓝天保卫战是党的十九大作出的重大决策部署。国务院7月初印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，提出了具体的方针和要求，制定了未来三年的环保路线图。而清洁取暖是打赢蓝天保卫战的重要一环，这其中就有煤改气工程。由于我国天然气资源紧缺，去年部分地区盲目扩大煤改气实施规模，前期统筹协调工作不到位，一度使得年末民用天然气十分紧缺。

2018年以来，据国家统计局数据，1—7月，天然气产量905亿立方米，同比增长5.5%；进口天然气4943万吨，同比增长34.3%。按1吨天然气1390立方米计，今年前7个月天然气供应量为1592亿立方米，预计全年供应量大致为2729亿立方米，比2017年2407亿立方米的供应量多出300亿立方米。

甲醇年末上涨的季节性规律除了“气荒”因素外，也有海外生物柴油对甲醇的需求增长拉动了东南亚甲醇价格，从而带动中国甲醇价格上涨。目前欧盟是世界上生物柴油的主要消费地区，由于欧盟对废气排放有着严格的削减目标，生物柴油的二氧化碳排放量比矿物柴油的二氧化碳排放量少50%，这加大了欧盟从东南亚进口生物柴油的力度，并带动东南亚生产柴油的甲醇原料价格。

从需求来看，由于煤改气的继续执行以及工业用气的增加，按照2017年消费量2373亿立方米，增速15.3%计算，今年消费量在2736亿立方米，供应仍将偏紧。另外，即使今年天然气供应加大，但仍以“压非保民”为主，即只要是居民用气，无论是合同内还是合同外，都要无条件优先予以保障。

因此，年末只要受到消息影响，甲醇盘面肯定会炒作工业“气荒”。同时，在冬季甲醇的醇醚燃料需求也将得到明显释放。因此，在11月天然气或者焦炉气限产以及冬季醇醚燃料需求释放引发的供应收紧背景下，甲醇价格仍有望维持季节性强势特征。

文/叶指导