叶指导：9.18商品期货操作建议，焦化盘面利润理性回归

沪铝1811：目前沪铝的期限结构维持近低远高的正向排列，沪铝1810合约和1811合约正价差扩大至115元/吨，显示远期合约下跌意愿更强。持货商出货积极，仓单保持较大流通量，中间商持续谨慎操作，下游企业还未进入双节（中秋节+国庆节）的备货时间，暂按刚需采购，整体成交供大于求。亚市美元指数承压下滑，显示上方抛压较重，现交投于94.8附近，因市场担忧美国将对中国2000亿美元的进口商品加征10%的关税，从而抵消上周所引发的中美贸易谈判重启的乐观预期.综述，沪铝承压重挫，因中国8月一系列经济指标表现不佳，且8月原铝产量进一步扩大。操作上建议沪铝1811合约可背靠14600元之下逢高空，目标关注14300元/吨。

沪铜1811：供需双方在报价与成交上仍存分歧，抬高升水是持货商的意愿趋势，明日换月后升水大幅下降有难度，持货商在长假来临之前大多抱有持货待涨之心态。亚市美元指数承压下滑，显示上方抛压较重，现交投于94.8附近，因市场担忧美国将对中国2000亿美元的进口商品加征10%的关税，从而抵消上周所引发的中美贸易谈判重启的乐观预期。铜市行业资讯方面，中国8月份精炼铜产量74.9万吨，同比增长10.5%。综述，今日期铜承压下滑，显示其下跌意愿有所扩大，因中国经济增速进一步放缓担忧以及中美贸易升级仍令基本金属市场持续承压。操作上建议沪铜1811合约可背靠48800元之下逢高空，入场参考48500元附近，目标关注47000元。

焦炭1901：焦炭受到环保限产预期有所放松的情况下，供给端收缩远远不及预期，目前焦企开工率仍旧维持中等水平，产量下滑幅度减少，在焦企高利润的前提下与政策引导下，未来一段时间将会有更多焦企将置换新设备以符合环保要求，下游需求端扔旧维持平稳态势，并有不断回升态势，在金九银十即将到来之际，下游房地产与基建或将拉动钢材消费，在期价大幅度回调之后，旺季行情仍可预期。焦炭1901合约今日期价早盘震荡回调，午后窄幅震荡，尾盘小幅拉起，收涨逾1%，操作上，建议暂时观望。

橡胶1901：目前产区气候整体较为正常，泰国出口量继续增加。中间流通环节依然面临着高库存的困境，近期青岛保税区库存虽有所下降，但加上上期所、区外、云南产区库存，整体依然处于高位。下游来看，山东轮胎企业已基本恢复生产，上周全钢开工率同比环比均表现为增加；半钢胎开工率环比虽大幅增加，但同比为下降。但近期合成胶价格表现坚挺，对沪胶期价有所支撑，沪胶1901合约短期建议在12000-12800区间操作。

螺纹1901：8月PMI数据利好原料端，成材方面预期一般。螺纹钢目前整体库存处于低位，上周产量也有大幅下降，供给端压力缓解。需求方面，房地产数据超预期和相关基建政策为销量提供一定支撑，财政部8月份频繁发文加快地方债发行，预计9月和10月份融资环境进一步宽松，为工地开工提供充足的资金。螺纹1901合约今日期价开盘踏空下跳小幅反弹后震荡下行，午后震荡整理，尾盘小幅收涨，操作上，短期内保持区间振荡交易思路不变。

原油1812：国际原油期价呈现震荡，亚洲盘小幅回升，布伦特原油11月期价报至78.3美元/桶一线，WTI原油10月期价报至69.2美元/桶一线，布伦特原油与WTI原油的价差处于9.1美元/桶左右，上海原油1812合约期价小幅收跌，较布伦特原油呈贴水1.3美元/桶，较12日阿曼原油现货呈贴水约0.1美元/桶。美国继续施压多国制裁伊朗支撑原油市场，消息称美国将对中国2000亿商品征收关税，中美贸易忧虑则对市场有所压制。技术上，SC1812合约小幅收跌，期价测试530-532区域压力，下方趋于考验20日均线支撑，预计上海原油期价呈现高位震荡走势。操作上，短线以520-532区间交易。

豆粕1901：受中美贸易争端加剧及美豆丰产预期影响，美豆利空，巴西大豆新年度播种开始，预计播种面积将增加，后期关注大豆种植及生长状况；国内方面，美豆价格下跌，有望采购美豆弥补一定缺口，双节长假需求增加，提振豆粕价格反弹，短期或震荡运行，后期上涨概率较大，m1901合约在高开后震荡。一月合约和五月合约成交量占比分别为64.92%和15.27%，持仓量占比分别为64.80%和18.15%。隐含波动率在中等偏上位置震荡运行，从历史都懂了的季节性特征来看后期料进入下行通道，且当前的标的期货震荡走势为主，可逢高做空波动率，即同时卖出m1901-C-3300和m1901-P-3000，价格突破3300或3000元/吨离场。

郑糖1901：ICE原糖期货周一在早盘震荡后迅速下挫，主要因全球白糖供应过剩及印度增加白糖出口补贴导致；国内方面现货报价持稳、交易一般，蔗区受台风影响有炒作成分，加之部分地区防范及时，未见明显倒伏，价格上涨后迅速下跌，后续关注灾情评估，另外国内走私打击形势严峻，对价格有所支撑，SR901合约增仓小跌，今日高开低走，后市或以震荡为主，注意4920支撑。

鸡蛋1901：全国气温整体下降，预计本周蛋鸡产蛋率继续回升，未来销区到货增加，预计鸡蛋现货价格或有回调。当前节假日备货进入尾声，但假日消费拉动效应仍在，以当前的蛋鸡鸡龄结构而言，09合约合理价位应在4250元/500千克左右。当前蛋鸡鸡龄结构偏年轻化，新开产蛋鸡较多而可供淘汰蛋鸡数量有限，去年10月至今年6月大量补栏的雏鸡将成为下半年的主力产能，预计将限制期价上方空间；随着近期蛋价回调，养殖户老鸡相继出淘，均为前期延迟淘汰鸡群，不过可供淘汰鸡群数量有限。期市，鸡蛋1901合约3835元/吨附近建仓的多单建议逢高止盈，上方4000元/500千克压力较大，短期可能在3935元/500千克附近震荡。

文/叶指导