美银美林：美国经济周期进入尾声，投资者可买A股

美联储和世界其他央行正在扭转多年的货币宽松政策。

美银美林首席投资策略师 Michael Hartnett 认为，每一轮美联储加息周期都会以一个“事件”结束。

最近，Hartnett 还再次重复他的观点，自2008年全球金融危机后近9年时间里，美国经济正处于历史第二长的扩张阶段，现在已进入本轮经济“周期的尾声”。

德意志银行宏观策略师 Alan Ruskin 近日也提到这个话题，“每一轮美联储紧缩周期，都会创造一场危机”。

Hartnett 称，对于我们所处经济周期位置，金融市场正给出明确线索。

例如，2018年资产回报率，呈现出明显的“美联储紧缩&周期尾声”特征：大宗商品12%，美元2%，股票2%，现金1%，债券-2%。

其中，从年化回报来看，大宗商品今年年化回报率为34%。这是自2002年以来，大宗商品首次登顶资产表现榜榜首。

与此同时，近期10年期美债收益率重回至3%以下（现报2.931%），体现出市场逐渐开始担心通胀、供给和融资。更明显的是，10年期美债投资回报2018年化损失10%，这是自上世纪大萧条以来（1931年年化损失12.6%）的最差水平。

同样的，那些评级最高的公司发行的债券也遭受重击，AAA投资级评级债权下跌-11%，创历史最大跌幅。

与2017年相比，股市波动较大，今年迄今仅上涨2%。

Harnett 称， 在金融收紧的背景下，不管是贸易战风险降低，还是美联储的鸽派声明，都并未（如预期）让风险偏好回升，上周股市流出5亿美元，债市流出15亿美元，金市流出1亿美元。

如果这一轮历史性经济扩张周期已经结束，那投资者该怎么办？

参考下面这张图，Hartnett的策略依然是坚持防御性策略，直到出现一个“大新闻”，或者失业率上升导致美联储暂停加息。

Harnett表示，大宗商品价格上涨可能才刚开始，因为央行2018年加息幅度超过减幅。事实上，上周的流动性证明了，大量资金涌入资源商品，能源6亿美元，原材料4亿美元。

Business Insider 称，高盛和其他投行的策略师们都建议购买大宗商品，因为投资者们可以从通胀上升、发达经济体接近或超过其增长高峰的宏观环境中受益。

此外，Harnett还将投资策略分为长短期。

长期： AAA评级资产， 短期国债，中国股市和原油，美元；

短期：新兴市场以本地货币计价的债券， FAANG（Facebook、Amazon、Apple、Netflix 和 Alphabet 旗下 Google），短期高收益债券。

当然，如果再次遭遇欧洲通缩危机，使得美元成为全球避风港，那么美国国债投资者们可能很快就能喜笑颜开了。

周五，意大利10年期国债收益率继续上扬，一度升破2.5%，盘中创四年新高。意德10年期国债息差一度扩大至215个基点，创2014年来最大息差，2年期息差不到一个月增扩近100基点。