钢铁行业内需分析报告

世界范围内，一国钢铁行业的发展与其经济发展特别是第二产业的起步与增长基本保持了同步。而需求端是影响钢铁价格、企业盈利、供求关系的核心因素。中国钢铁工业近几年的快速成长主要受益于中国经济及工业化的快速发展，表现出对钢铁的强劲需求；但随着中国国家经济结构转型，钢铁行业面临着产能过剩的困境和产能调整的阵痛。 需求端主要由内需、出口组成，其中内需是其中最重要的因素。本节将逐一解析钢铁行业主要下游用钢需求的分析逻辑与2018年中国钢铁内需的变化走势。

内需

钢铁行业的下游主要由建筑业、机械、汽车、家电等构成，其中建筑行业包括房地产和基建。建筑钢材主要包括螺纹钢、线材，而机械、汽车及家电用钢主要消耗板材（热轧钢材、中厚板及冷轧钢材等）。

2017年GDP总值82.7万亿元，同比增长6.9%。分季度看，一季度同比增长6.9%，二季度增长6.9%，三季度增长6.8%，四季度增长6.8%，显示当前中国国内经济步入稳定增长区间；同时，中国供给侧改革下第二产业贡献并未出现下滑，净出口对GDP增长贡献率由负转正，PMI连续16个月运行在荣枯线上方，可见经济发展质量明显提高。

因此，从宏观层面来看，无论是PMI指标还是GDP增长速度，都显示中国经济波动已经趋于平稳化。在中国国经济发展由总量扩张向结构优化转变的“新常态”背景下，2018年宏观经济整体仍将偏稳，但难言明显增长。相应的，作为强周期的钢铁行业，钢材需求也失去大幅增长的基础，预计2018年保持平稳或稳中略升的态势，行业价格与盈利的关键因素仍要看供应端，即2018年去产能供给侧改革压缩的产能计划。

需求一：房地产投资进入温和向下轨道

2017年1月-10月中国商品房销售面积、土地购置面积、新开工面积、房地产开发投资完成额累计同比增速分别为8.20%、12.90%、5.60%、7.80%，其中，商品房销售与新开工面积近几年处于明显的下降趋势。而若扣除土地购置和价格因素，2017年地产开发投资同比却是负增长。

中国房地产近两年处于牛市行情。2016年，在中国各大城市新增土地供应减少与货币流动性宽松下，一二线地产涨幅较大；2017年，受益去库存政策与棚改货币化，三四线城市地产接力不断上涨。

随后，在中国“房住不炒”的总基调下，政策端调控力度持续加码，供给端推出“租售同权与农村集体土地改革”，需求端启动房产税立法，房地产市场明显降温。从长期来看，去投资化是未来房地产市场发展的重要趋势；住房租赁市场建设与发展将成为房地产市场长效机制建设的重点。

考虑到2018年宏观经济运行仍存在诸多不确定性，以及中国商品房阶段性去库存目标基本完成，预计2018年房地产开发投资大概率将温和向下。据中科院预测，2018年房地产开发投资完成额同比增长5.7%，仍处于下降周期，我们认为这一数据较为中肯。当然，唯一变量是2018年限购政策是否会松绑。

另外，值得注意的是，中国供给侧改革使钢材供给弹性受限，与房地产投资成高度正相关的建筑钢材价格在2017年走出分离行情。所以，2018年供给压缩产能的幅度、供需缺口的大小仍是决定钢材价格走势的主要因素。

需求二：基建增速或小幅回落

2017全年中国固定资产投资（不含农户）631684亿元，增速同比回落0.9个百分点；2017年1月-11月基建投资完成额同比15.82%，增速同比回落1.39个百分点。

2017年11月26日，中国国资委下发《关于加强中央企业 PPP 业务风险管控的通知》，从总量上规定央企PPP项目的规模、要求负债率不得高于85%。由于目前央企是PPP参与的主体，对央企的限制意味着PPP项目未来增量有限。此外，同年同月，财政部印发了《关于规范政府和社会资本合作(PPP)综合信息平台项目库管理的通知》，旨在以PPP综合信息平台项目库管理为抓手，进一步规范PPP项目运作。明确不适宜采用PPP模式实施、前期准备工作不到位、未建立按效付费机制的项目不得入库；并组织开展已入库项目集中清理。

综上，在防风险、强监管、去杠杆的环境下，中国政府投融资平台受限与PPP项目收紧，我们预计2018年基建增速将放缓。

需求三：钢结构建筑用钢需求将大幅增长

钢结构建筑是绿色建筑的主要发展趋势，也是消耗钢材主要的产业之一，被世界各国广泛应用在工业建筑和民用建筑中。相比传统的混凝土建筑而言，钢结构建筑强度更高，抗震性更好。同时，建筑构件可以工厂化制作，现场安装，不仅工期大大缩减，还大幅减少了建筑垃圾，更加绿色环保。从近七八年钢结构发展历程看，中国钢结构建筑发展较快，市场空间广阔。

中国钢结构主要应用于房屋建筑钢结构、桥梁钢结构以及非标钢结构。据中国产业信息网统计，2015年中国房屋建筑钢结构占总体钢结构比例最高，约为60%；其次是桥梁钢结构，占比12%；非标钢结构占比16%。

据统计，2015年末，中国钢结构建筑占整体建筑比例不到15%，与美英等发达国家钢结构建筑占比超40%的数据相比，中国钢结构建筑还有很大的发展空间。近年来，中国开始重视钢结构产业的应用发展，大力鼓励产业用钢、提倡节能减排，中国各地密集出台了鼓励发展钢结构和装配式建筑的利好政策文件。

值得一提的是，中国工信部在《钢铁工业调整升级规划(2016-2020年)》中提出“到2020年，力争钢结构用钢量由目前的5000万吨增加到1亿吨”的目标，若按照这个目标计算，2016－2020年期间，钢结构建筑用钢将每年为国内钢材消费带来年均15%的增长。

2017年3月住建部出台《“十三五”装配式建筑行动方案》，要求到2020年，中国全国装配式建筑占新建建筑的比例达到15%以上。据统计，2015年全国新开工装配式建筑面积3500-4500万平方米，而全部新开工面积15.45万平方米，占比不足3%。因此，2016－2020年期间，中国每年年均增长必须达到37%以上才能实现2020年15%这一目标。此外，2017年6月，河北省发布《河北省装配式建筑“十三五”发展规划》，明确到2020年，全省装配式建筑占新建建筑面积的比例达到20%以上。

需求四：新增及替换需求支撑2018年机械用钢需求

从固定资产投资看新增机械需求。一方面，地产、基建及制造业建安工程等投资项目对挖掘机等工程机械将形成新增需求。此外，随着制造业建安投资的完成，企业将增加对生产设备的需求，有望带动机械用钢增长。

最后，机械设备替换周期到来。上一波固定资产投资高潮是在2009年，同时也是大量工程机械、生产机械购置的高峰期。而机械设备的正常更新周期在10年左右，预计2018年有望迎来机械更新需求。综上，预计2018年中国机械用钢将小幅增加。

需求五：2018年汽车和白色家电用钢需求存压力

受汽车购置税优惠政策驱动，2016-2017年汽车销售增速平稳。2018年1月19日，中国商务部新闻发言人高峰表示，2017年中国汽车销量达2887.9万辆，同比增长3%，再创历史新高，连续九年居全球第一。

其中，汽车消费结构进一步调整优化，新能源汽车销售增速达53.3%。根据张爱民、赵晓伟《我国（中国，编者注）新能源汽车用钢特点及产业化发展》，新能源汽车车身轻量化用钢特点将减少汽车用钢量，纯电动车彻底取消发动机、变速箱和车轿系统也将直接减少钢材用量。

尽管中国人均收入不断增高，但随着年轻人口数量的下降，以及2017年销量增速已现疲态，预计传统的汽车需求基本见顶。加上，2018年1月1日购置税优惠取消，预计2018年中国汽车产量及销售增速将小幅下滑。

据Wind数据统计，2017年1月-11月，中国空调产量同比增长19.9%，远超2016年同期3.1%的增速；电冰箱产量同比增长12.6%，远高于2016年4.6%的增速；洗衣机产量同比增长3.1%，略低于2016年5.7%增速。

虽然2017年白色家电产销数据不错，这主要受益于前几年楼市行情的火爆，很多刚需与改善型二套人群带动了白电需求的上涨。但考虑到楼市调控以及当下处于地产后周期时代，在地产长期仍受销售下滑的压制下，2018年白电产销仍存压力。

另外，虽说消费升级是当前消费行业的主旋律，但传统白电作为生活必需品的增速高峰已经过去，未来只能跟随新技术与互联网引领的智能化创新给白电需求带来爆发式增长。

需求六：2018年造船用钢料将稳定增长

金融危机以后，中国船舶需求开始走下坡路，第一轮下滑期于2011年初至2012年末，中国国内船舶订单量大幅减少，第二轮下滑期于2015年初至2017上半年；2017下半年国内新接船舶订单量开始大幅增加。据统计，2017年中国造船完工量同比增加20.9%，新承接船舶订单量同比增加60.1%。

受益于全球经济与海运复苏，主要造船国新接船舶订单量均大幅增加，预计2018年中国船舶用钢需求将稳定增长。

综上所述，预计2018年房地产与基建领域用钢需求将小幅放缓，其中装配式建筑用钢需求存在大规模增长的空间；机械设备类用钢将稳定增长；汽车与白电用钢需求存一定压力；船舶需求或小幅增长。总体而言，预计2018年中国国内用钢需求相对于2017年变化不会明显，整体呈现平稳趋势。

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