“金三银四”还是“黑”

每年的农历二月初二是龙头节，又称“青龙节”，一个中国传统节日，是“龙抬头”的日子，民间寓意着自此日之后，春天来临，万物复苏。然而黑色系并未迎来春天，从昨天的早盘开始黑色系集体跳水，开启了电梯坠落般的速度一直往下延伸，虽然一度缩短跌幅，但午后空头卷土重来，似乎是要打破这段时间的宽幅震荡。其中铁矿表现最弱，其次是螺纹，然而焦煤主力合约呈现出“十字星”形态。

黑色系下跌背后的逻辑

3月20日商品期货黑色系扩大跌幅，铁矿石重挫逾4%，报收462.5元，创逾了今年新低。螺纹跳水逾2.14%，也创逾自2018年以来的最低点。郑煤跌近2%；有色金属普遍收跌，沪铜跌逾1%，沪镍、沪铅跌近1%。

最近两周，国内现货钢铁价格大幅下挫。终端的需求释放尚未见明显起色。铁矿石市场稳中趋降，特别是进口矿价，连续下滑。国内现货钢价开始明显下跌，吨价跌幅超过百元。

在建筑钢市场上，价格大幅下跌。全国主要市场主流规格螺纹钢品种的均价为每吨4009元，两周下跌240元。

市场反映，到目前为止，终端需求的释放相对比较迟缓，与市场原本的良好预期存在差距。受市场高库存的影响，商家报价持续下跌。加之，黑色系期货市场行情连日下挫，钢坯价格大跌，市场心态转空。不过，价格连日下跌之后，市场的低价位成交有所放量。

与以往黑色系期货波动类似，这次下跌同样也是基本面使然，尤其是遇到下游需求和预期始料未及的扭转。因为与房地产需求直接相关，黑色系期货向来是中国经济的晴雨表。前两年在供给侧改革推动下，钢铁、煤炭行业过剩的供给端得到明显改善，下游需求又受到相关房地产扶持政策的推动，导致相关黑色系期货价格连续上行。涨价带来的是行业利润不断改善，钢铁从全面亏损一举扭转为“暴利”行业，个别钢厂吨钢利润甚至一度超千元。受益价格上涨，钢材贸易商的利润也有所提升，囤货再度变成有利可图。在高利润之下，钢厂产量扩张意愿在提升。跌价去库存才是更为现实的选择，更何况目前的资金利率水平比去年要高出不少。钢市目前有两个核心问题：一是短期供需格局能否改变，下游需求能否实质性改善；二是库存量较大的钢贸商如何处置高成本库存，前者决定钢价下跌的深度，后者决定下跌的速度。

不以“跌”悲，“金三”还有戏？

期货市场短期利空情绪已经得到较大释放，在终端需求尚未实质证伪之前，跌势会有所趋缓，甚至有小幅震荡的可能。

值得注意的是，昨日盘面上黑色系中跌幅最小的是焦煤1505合约，收盘1286元/吨，跌幅0.19% ，增仓3.8万手，总持仓30.9万手。从心态上看多数黑色系品种都呈现大阴线收盘，焦煤却呈现出了“十字星”形态。

有关数据证明，多头主力从昨日纷纷加仓了焦煤，与空头主力打成了平手，有翻盘的意向。但双焦昨日分化明显，不能以此为多头的反击标准。

“银四”仍可期？

期货市场近期都是以黑色系为先锋的一波下跌。

根据文华财经显示文华商品指数自上次任然未冲过160高点后，依旧处于下跌状态。历史总是惊人的相似，这让我不禁的想起来去年的这个时候，经过2016年的一波大牛市之后，宽幅震荡后的一波短期下跌行情。

本周行情可能会出现日内大幅震荡，各品种成交量较上周明显增加，主力资金趋于从近期合约转为远期合约。黑色系1-2周内的行情还是以弱势下跌为主。主导未来价格的主要因素就是需求能否大量释放，从而引发市场情绪的再次改变，特别是贸易商目前库存高位带来的恐慌心态能否改善。