猪场集体"刹车"：扩张时代落幕，生猪行业重构时刻

引子：一场集体"刹车"

2025年4月，牧原股份叫停全国124个在建猪场，终止7个已规划项目，主动压减约1200万头产能。温氏股份累计终止15个募投项目，其中超9个与生猪养殖直接相关。ST龙大终止两大百万头级商品猪项目，4.43亿元募集资金转为补充流动资金。新五丰放弃1.5亿元父系猪场项目——实际投入仅5.4万元，近乎未开工。神农集团暂停广西龙门仔猪场项目（投资1.2亿元），理由是"积极响应国家生猪产业调控政策"。

曾经动辄数亿的"跑马圈地"模式，画上了句号。而到2026年上半年，这场调整已从"停建新项目"深化为全面的产能压减：牧原能繁母猪从2025年初的362.1万头降至2026年6月末的311.3万头，累计压降近51万头；4月全国猪价跌至8.59元/公斤的八年新低；牧原半年预亏57至67亿元，行业10家上市猪企集体预亏，亏损幅度普遍在300%至500%之间。

这不再是简单的商业决策调整。中国生猪产业正在经历一场自非洲猪瘟以来最深刻的结构性变革，其底层逻辑根植于一个困扰行业数十年的命题——猪周期。

一、六轮猪周期：从"暴烈心跳"到"收敛脉搏"

猪周期的本质是一个闭合循环：猪价上涨→产能扩张→供给过剩→猪价下跌→产能去化→供需重平衡→猪价再度上涨。其生物学根源在于生猪约10个月的生产传导周期——养殖户根据当前价格决策，但供给兑现却在数月之后，供需天然存在"时间错配"。

从2006年至今，中国生猪产业共经历六轮猪周期，每一轮驱动力不同：

本轮周期自2022年3月算起已持续超50个月，打破了历史纪录。中金公司将其概括为"新范式"：振幅收敛、长度缩短、波动下降。2022年至今猪价高点较低谷涨幅分别为148%、28%、58%，远低于非瘟期间的314%。季节性规律也发生逆转——从"旺季旺、淡季淡"变为"旺季不旺、淡季不淡"。

这一"新范式"有四个结构性成因：规模化率从2021年的53%升至2024年的69%，散户"一亏就退"的弹性消失；行业PSY从24头提升至26头，牧原达28头，能繁母猪数量减少但出栏量可能不降；非瘟期间大规模建设的猪场大量闲置，为二次育肥、压栏等短期博弈提供物质基础；猪肉占肉类消费比已降至60%以下，需求增长趋缓使产能小幅波动即致供过于求。

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二、产能调控：国家为何亲自下场？

2025年7月，农业农村部部长韩俊主持召开座谈会，牧原、温氏、新希望等头部企业悉数到场。要求异常明确：合理淘汰能繁母猪、减少二次育肥、控制出栏体重、严控新增产能。从2025年5月起，国家密集出台产能调控政策，围绕"控产能、降体重、限二育"精准发力。

政策框架的持续升级

能繁母猪正常保有量从4300万头一路下调至3750万头，产能基准持续收缩。2026年5月的新方案还将能繁母猪存栏10万头以上的大型集团企业纳入全国监测名单，6月17日农业农村部与发改委联合提出"四个带头"——带头压减产能产量、带头严控二次育肥、带头淘汰弱仔猪、带头降低出栏体重，各省与龙头企业签订产能调减承诺书，9月底前完成硬性时限，督查组联动纪检部门下发预警函。

"组合拳"的最新成效（截至2026年7月）

减母猪：二季度末全国能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头（降幅6.5%），比2025年末减少181万头，仅为正常保有量3750万头的100.8%。7月24日国新办发布会确认"重新回到绿色合理区间"。从2025年7月起已连续9个月下降。牧原从362.1万头降至311.3万头，累计减51万头，相当于减少约1300万头生猪潜在出栏量。

降体重：出栏体重上限设定为120公斤。牧原商品猪均重从129公斤降至120公斤以下并持续维持。据行业测算，均重每降10公斤可减少约30公斤饲料消耗。牧原通过降体重在行情探底前提早出栏325万头生猪。

限二育：牧原自2025年6月起全面停售二次育肥客户，构建全链条管控体系（客户筛选、流向管控、车辆轨迹稽查）。

控新建：牧原叫停124个在建猪场，温氏关停7个猪场，20余个扩产计划搁置。

建机制：成立生猪产业监测预警专家咨询委员会，6月底各省公布本地母猪调控目标，调控进入穿透式管理阶段。

尤其值得关注的是，2025年末全国能繁母猪存栏下调至3961万头时，农业农村部有关负责人表示："在之前连续17个月盈利的情况下把母猪存栏减了下来，这是以往从没有过的。"到2026年二季度末进一步降至3780万头——中国首次在盈利周期中主动去产能，并在随后的亏损周期中将去化力度持续加码，而非被动等待亏损倒逼。这是一次历史性突破。

三、行业至暗时刻：2026年上半年的全链条亏损

2026年上半年，生猪市场陷入近五年最严峻的困境。卓创资讯数据显示，1-6月全国生猪均价10.39元/公斤，同比下跌30.02%。4月14日猪价跌至8.59元/公斤，创下八年新低。6月自繁自养头均亏损超320元，4月17日极端亏损达446元/头，行业亏损已持续超9个月。

上市猪企集体预亏

头部企业同样难以独善其身。牧原6月销售商品猪622.7万头，收入75亿元，同比大幅下降41.4%；温氏6月肉猪257.09万头，收入30.78亿元，同比下降37.44%。行业"量增价减"的困局全面显现——19家上市猪企1-5月合计出栏8246万头，同比增长11.0%，但销售收入普遍大幅缩水。

但亏损深处也出现边际改善信号。7月猪价快速反弹至10.52-11.36元/公斤，7月上旬一度触及11.3元/公斤高点，较4月低点累计涨幅超20%。二季度生猪出栏17220万头，同比仅增0.45%，环比下降14.01%；存栏增速近乎停滞，供给增量已开始边际减弱——"从反弹到反转"的逻辑正在逐步验证。

四、猪企转型：从"拼规模"到"拼效率"

当扩张闸门关闭，企业必须重新思考"如何赚钱"。过去十年的核心叙事是"规模即一切"，如今这一逻辑被彻底改写。

牧原：成本领先战略的极限压测

作为全球出栏量最大的生猪养殖企业，牧原的每一步都具有风向标意义。2026年上半年，牧原在亏损中展现出穿越周期的经营韧性：能繁母猪6月末311.3万头，较2025年初362.1万头压降近51万头；5月养殖完全成本降至11.6元/kg，6月约11.7元/kg，优秀场线稳定在11元/kg以下，最优场线10.5元/kg以下，全年目标11.5元/kg以下；PSY提升至28头，日增重860克，育肥料肉比2.7；上半年屠宰量1723.4万头，同比增长51%，屠宰板块持续盈利；一季度末资产负债率50.73%，较年初降3.42个百分点，货币资金142.7亿元。

牧原总裁高曈回忆，2025年上半年公司头均盈利224元，各子公司"顺周期"增产追求短期利润的内部呼声一度很强。但管理层最终选择压减产能："增加1头母猪能在2026年多出栏27头生猪，表面多赚5000元。但一旦集体增产加剧，产能过剩将引发行业亏损。"以短期的"少赚"，换取长期的"不亏"——牧原算清了这笔账。

温氏与其他企业：集体收缩战线

温氏关停全国7个低效猪场，能繁母猪控制在260万头以内。广西扬翔2026年出栏目标从565万头降至530万头。天邦食品山东大区退租低效场，能繁母猪较峰值减少40%。新希望明确下调2026年出栏量。

新五丰在终止项目公告中的表述，几乎可以视为行业"后规模时代"的宣言："随着规模化养殖主体占比不断提升，行业周期运行规律已发生重构，进入规模化、集团化竞争的新阶段，市场竞争核心转向精细化成本控制。"

五、周期底部：风险、拐点与未来

五大风险仍需警惕

第一，效率提升对冲数量调控。行业PSY从24头升至26头，牧原达28头。即使能繁母猪减少100万头，实际供应量下降幅度可能远小于预期。有专家指出，"喜母优培""孕母快繁"等新模式使传统"能繁母猪"作为"总开关"的调控逻辑可能出现"失灵"。

第二，中小散户监管薄弱。1700万养殖场户中绝大多数不在政策直接触达范围内，散户压栏和二次育肥行为仍可能干扰调控成效。

第三，高负债资金链风险。14家上市猪企资产负债率上升，金新农、新五丰、天邦食品等超70%。前三季度大型养殖企业出栏量同比增长近30%，"盲目扩产很容易出现资金链紧张甚至断裂"。

第四，调控的"度"难以把握。能繁母猪保有量从4300万头降至3750万头，是否过度收缩？答案只有在10个月后供给兑现时才能真正验证。

第五，消费端持续低迷。猪肉消费增长趋缓不可逆，供需天平长期偏倾。

拐点何时到来？

7月24日国新办发布会上，农业农村部表示："6月底开始，生猪市场供需关系逐步改善，价格波动回升，养殖亏损有所减轻。"但同时也强调"供强需弱的格局尚未根本改变"。

7月上旬猪价反弹的核心是大猪供给下降和产能去化预期。5-6月行业深度亏损，集中出清大肥、出栏均重回落，带动涨价；能繁母猪去化则抬升远期行情预期，本轮回升仍属淡季阶段性行情修复。

按照10个月生物传导周期，2026年二季度末能繁母猪降至3780万头的效果，将在2027年上半年逐步显现。长江证券研报指出，从猪价寻底、亏损时长及深度来看，当前均已达到过去猪周期开启反转的平均水平，周期反转预计在2026年三季度末至四季度逐步启动，但大北农副总裁吴文则相对审慎："明年生猪行情不是那么乐观。"广西扬翔常务副总裁张从林也认为："预计明年底才能到位。"

三大深层转变

增长逻辑：从"规模驱动"转向"效率驱动"。出栏量不再是唯一标准，成本控制、生产效率、产业链协同成为新维度。市场将更关注"每头猪赚多少钱"而非"养了多少头猪"。

调控逻辑：从"事后救火"转向"事前预判"。首次在盈利周期中主动去产能，成立监测预警专家咨询委员会，调控从"被动应对价格波动"转向"主动管理产能预期"。

竞争逻辑：从"内卷式扩张"转向"价值创造"。种业自主创新、低蛋白日粮、智能化养殖、差异化产品、全产业链协同——中国养猪业的竞争，正在从"谁的猪场多"升级为"谁的体系强"。

写在最后：周期的进化

回到开篇：牧原叫停124个在建猪场，温氏关停7个猪场，ST龙大终止两大百万头级项目，新五丰放弃近乎未开工的猪场，神农集团暂停广西龙门项目……这些看似独立的决策，串联成中国生猪产业转型的历史性截面。

猪周期不会"终结"——只要生猪还需要10个月的生长周期，波动就不会消失。但它的"形态"正在进化：振幅在收敛，长度在缩短，波峰在降低，波谷在抬升。国家产能调控的介入，正在将一个曾经大起大落的"超级周期"，驯化为一个更温和、更可预测的"收敛周期"。

靠"赌周期"赚快钱的时代结束了。未来的赢家，是那些在周期低谷中仍能盈利、在高峰中不盲目扩张、在效率竞争中持续领先的企业。正如中国畜牧业协会会长蔡辉益所言："高质量发展不排斥竞争，提质增效才是有效增长方式。"

从"拼规模"到"拼质量"，从"跑马圈地"到"精耕细作"，从"被动承受周期"到"主动管理产能"——一个更稳健的中国生猪产业，正在阵痛中孕育。这或许就是猪周期的"终局"：不是消亡，而是进化。而这个进化的过程，刚刚开始。