焦煤 维持偏强震荡

4月，受需求稳步复苏、供应受限、全产业链库存优化、全球能源价格上涨等因素影响，焦煤期货价格震荡上行，走势偏强。展望5月，焦煤市场有望延续基本面交易逻辑，期货价格偏强震荡，优质主焦煤价格存在补涨空间。

供应方面，炼焦煤矿井产能利用率提升空间有限。根据Mysteel数据，截至5月7日，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率环比回升1.1%，至92.4%；原煤日均产量为206.5万吨，环比增加2.5万吨；原煤库存下降2.7万吨，至533.7万吨；精煤日均产量为79.2万吨，环比下降0.3万吨，精煤库存为221.8万吨，环比增加1.7万吨。洗煤约束等因素导致优质主焦煤供应缺口扩大，低硫主焦煤价格涨幅高于普通配焦煤价格。

进口方面，2026年1—3月我国累计进口炼焦煤3225.0万吨，同比增加17.6%，内蒙古和俄罗斯货源占比较大，优质海运煤到港量不足抬升进口成本。5月煤矿安全检查或常态化，产能利用率预计维持在高位；蒙煤通关量预计恢复至日均3000车以上，俄煤供应充足，但优质主焦煤供应紧张格局未改。需警惕蒙煤通关和产能释放规模超预期、进口煤集中到港等利空因素。

需求方面，下游钢厂高炉开工率与铁水产量稳步回升，支撑焦煤刚性需求。数据显示，4月末247家钢厂高炉开工率为83.05%，环比提升3.27个百分点；日均铁水产量为239.32万吨，环比增加11.17万吨，钢厂刚需采购力度加大；5月7日高炉开工率维持为83.36%。预计5月钢厂日均铁水产量在240万吨一线运行，开工率保持在83%以上。

库存方面，焦炭提涨预期带动焦企补库。数据显示，截至5月7日，230家独立焦企炼焦煤库存为877.82万吨，环比下降50万吨，焦企补库需求旺盛；国内247家钢厂炼焦煤库存为778.45万吨，环比减少3.49万吨。此外，动力煤“迎峰度夏”提前启动、全球能源价格高位运行等因素带动黑色商品估值反弹。

整体来看，4月焦煤全产业链库存持续优化，无明显累积压力。4月末全口径焦精库存为4031万吨，较3月末下降22.8万吨，上游和中间环节库存同比均有所回落。价格方面，焦煤价格先小幅回调，后企稳反弹，5月初安泽低硫主焦煤报1560元/吨，较4月初的低点上涨50元/吨，价格中枢上移。

综上所述，焦煤期货中期有望维持偏强震荡态势，交割标准提升支撑远月合约估值，2701合约走势或强于2609合约，需警惕钢厂限产、进口煤到港量超预期等因素引发的短期回调风险，以及动力煤价格走弱等外部风险（作者单位：华联期货）