新兴产业拉动A股业绩增长

4月1日，受美伊释放局势缓和信号影响，期指市场全线上涨，IF主力合约、IH主力合约、IC主力合约、IM主力合约分别上涨1.58%、1.59%、1.71%、1.86%。

制造业PMI重回扩张区间

3月，制造业PMI录得50.4%，较上月上升1.4个百分点，时隔两个月重返扩张区间。与此同时，非制造业商务活动指数、综合PMI亦同步走强，分别升至50.1%、50.5%，显示国内经济景气水平全面回升。

从行业结构来看，复苏有所分化。高技术制造业和装备制造业景气度继续攀升，而高耗能行业PMI仍处于收缩区间，表明新动能领域表现强于传统行业。

从分项数据来看，生产指数和新订单指数分别为51.4%、51.6%，环比分别回升1.8、3.0个百分点。其中，新订单指数回升幅度高于生产指数，显示3月制造业PMI回升具有鲜明的“需求驱动”特征。此外，外需同步回暖成为重要推力，新出口订单指数较上月回升4.1个百分点，至49.1%，这或与全球贸易温和复苏及部分行业在4月前“抢出口”有关。受需求恢复提振，企业补库意愿增强，采购量指数重返扩张区间。价格方面，受中东地缘冲突推高油价及物流成本影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别提升至63.9%、55.4%，环比回升9.1个和4.8个百分点，3月PPI同比增速有望转正。

工业企业利润修复持续增强，1—2月规模以上工业企业利润同比增长15.2%，增速较去年全年加快14.6个百分点。拆解驱动因素发现，量的方面，工业生产明显加快，1—2月规模以上工业增加值同比增长6.3%，增速较上年12月加快1.1个百分点；价的方面，工业领域通缩压力持续缓解，2月PPI同比降幅收窄至0.9%，加之环比已连续5个月上涨，对工业企业利润增速的拖累减轻；利润率方面，企业盈利改善，1—2月营业收入利润率为4.92%，同比提高0.43个百分点，增速自2024年9月以来首次回正。此外，利润结构持续优化，1—2月装备制造业利润同比增长23.5%，占全部规模以上工业企业利润的30.4%；高技术制造业利润同比增长58.7%，拉动全部规模以上工业企业利润增长7.9个百分点，成为拉动整体利润增长的核心力量。

总体来看，PMI回升与工业企业利润改善相互印证，反映经济复苏动能持续增强。同时，新质生产力引领作用显著，经济内生动力增强，结构优化趋势明显。随着宏观政策的持续发力，工业经济有望延续恢复向好势头。

中国资产安全性优势凸显

在全球地缘冲突与能源危机的双重影响下，传统以效率为核心的全球化逻辑正被“安全优先”的新范式取代。美国主导的旧秩序因无法保障全球供应链与能源安全而信用受损，其金融体系面临滞胀与资产泡沫破裂的双重风险。在此背景下，中国资产凭借确定性的安全属性，正成为全球资本的“避风港”。中国拥有80%的能源自给率、完备的工业体系与战略储备，能有效抵御外部能源冲击。这一优势正被国际资本重新定价，尤以中东资本加速布局香港为标志。从实际配置来看，中东主权基金参与港股IPO基石认购的比例已从2024年的18%提高至2026年年初的39.2%，重点配置高股息蓝筹与科技龙头。随着全球进入“安全溢价”时代，中国资产不仅是抵御不确定性的“避风港”，更有望在结构性重估中被赋予长期配置价值。

此外，截至4月1日，A股累计有1179家上市公司披露2025年年报。其中，1012家盈利，167家亏损，合计净利润为4.2万亿元，同比增长4.27%。从净利润变动幅度来看，726家公司净利润同比增加，453家净利润同比下降。3月下旬开始，2025年年报及2026年一季报披露进入高峰，市场驱动逻辑从估值预期转向业绩验证，缺乏业绩支撑的小盘成长股面临较大的回调压力。相比之下，在外围不确定性未消的震荡市中，具备高业绩确定性与优厚分红回报的大盘价值股防御属性愈发明显。

展望后市，A股市场交易主线预计围绕“科技创新”与“HALO资产”展开，板块轮动节奏也将进一步加快。（作者单位：福能期货）