生猪 出栏压力仍较大生猪 出栏压力仍较大

二次育肥入场积极性不高

目前生猪养殖行业进入去体重阶段，大猪出栏量较多，市场供应显著大于需求，在生猪出栏体重显著下降之前，预计生猪价格仍将持续承压。

自年初以来，生猪期货价格持续下跌，主力合约LH2605由12300元/吨跌至10500元/吨。近期多地生猪现货价格跌破10元/公斤，整体来看，供应压力未得到充分释放是本轮生猪价格下跌的核心原因。

国家统计局数据显示，截至2025年年末，全国能繁母猪存栏量为3961万头，同比减少116万头，下降2.9%。但这一数据仍高于全国能繁母猪正常保有量3900万头，若能繁母猪性能持续提升（年增长率约5%），理论上单头母猪的产仔数、成活率等指标提高，可能在存栏减少的情况下仍能维持或增加生猪供应。

从目前淘汰母猪的价格看，全国淘汰母猪均价和商品猪均价的比值仍在0.75附近，较为稳定，未出现下滑态势，一定程度上反映出目前淘汰母猪屠宰量较为有限，市场并未出现明显的去产能迹象。

从利润层面看，商品猪已进入全行业现金流亏损的格局。截至2026年3月中旬，相关数据显示，自繁自养模式（母猪50头以下规模）出栏肥猪利润为-258.39元/头，5000~10000头规模出栏利润为-276.38元/头，外购仔猪育肥出栏利润为-199.25元/头，行业亏损压力持续放大。

一方面生猪价格持续承压，另一方面饲料价格持续上行。受全球宏观及国内供需格局趋紧带动，豆粕及玉米价格双双走强，进一步加大了养殖端的压力。仔猪价格加速下跌，目前已跌至成本线附近，大概率将进入亏损格局。

截至3月17日，根据相关机构统计，6.5公斤仔猪均价已跌至300元/头以下，行业仔猪成本多在250~280元/头。生猪价格弱势之下，放养户补栏以观望为主，即使补栏，也更倾向15公斤仔猪。仔猪价格后续预计仍将跟随商品猪价格下跌，但仔猪补栏旺季逐步到来，或一定程度上托底仔猪价格，但提振空间较为有限。若后续商品猪及仔猪价格均出现长时间亏损，则需关注养殖端是否会加快母猪的淘汰，进而带动产能去化，但这个过程较为缓慢。

商品猪出栏压力目前仍较大，一方面出栏量偏高，另一方面体重偏大。活猪库存维持高位，叠加季节性消费淡季来临，生猪价格承压明显。相关机构监测数据显示，全国生猪出栏平均体重为128.55公斤，较上周增加0.4公斤，环比增幅为0.31%。多数养殖企业出栏进度偏慢，体重被动上移，因此出栏均重较上周有所增加。下游需求不佳，屠宰订单有限。尽管近期冻品库存有所回升，但更多是屠宰端被动入库。生猪价格跌至10元/公斤以下后，下游入场意愿略有增强，一方面短期猪价依旧低迷，另一方面屠宰端2025年亏损较大，行业资金相对紧张。

行业目前寄希望于二次育肥入场能托底短期猪价，但截至3月上旬，二育栏舍利用率虽有所提升，但上升空间有限。同时，猪价和饲料成本限制了二育入场意愿。目前肥标价差持续回落，不利于肥猪压栏，105~125公斤与125~140公斤出栏生猪价格已出现阶段性倒挂，大猪供应量充足，压制市场情绪。目前生猪养殖行业进入去体重阶段，大猪出栏量较多，市场供应显著大于需求，在生猪出栏体重显著下降之前，预计生猪价格仍将持续承压。

总体来看，需求淡季下，下游采购缓慢恢复，现货价格表现偏弱。目前二次育肥入场积极性不高，成本端价格持续上行，肥标价差不利于压栏，叠加现货市场情绪低迷，预计生猪价格将继续寻底，不排除近月合约价格有进一步下探的可能。（作者单位：广发期货）