尿素 高位震荡

春节假期过后，受农业需求启动影响，尿素继续保持强势运行态势。尿素现货价格上涨后，接近限价，期货价格运行区间再次抬升。然而，这背后有多重隐忧存在。

1月份开始，尿素日产量恢复迅速。春节假期后，已经逐步接近22万吨，达到历史新高，预示着尿素市场当下供应压力已经明显提升。同时，2026年尿素行业处于扩能周期，据统计，2026年计划新增产能仍会超过600万吨，年产量有望突破7600万吨，同比增长超过6%。同时，当前企业库存也再次回归累积状态。据隆众资讯最新数据，春节假期后企业库存达到117.6万吨，较节前增加34.13万吨，且后期随着农业需求的结束，去库预期或逐步降低。叠加后期淡储货源的释放，尿素供应过剩格局将进一步凸显。

需求端后期的变化，也给尿素行情带来较大的不确定性。春节后，农业需求成为支撑尿素行情的关键。农历雨水节气过后，随着气温的回升，小麦返青肥的使用进入重要时间节点，华北、华中地区农业需求迅速升温，且由于2025年播种较晚，尿素用量有一定增加，这给行情带来重要支撑，不过随着时间的推移，农业用肥逐步接近尾声，或呈现见顶回落态势。

工业需求方面，复合肥开工率略有提升，但同比走弱明显。且春节后，复合肥企业并不急于采购原料，一是库存成本较高，据数据统计，复合肥成品库存达到102.9万吨，春节后暂以消化库存为主，从而限制了开工率的提升；二是春节前已经储备部分原料，尿素原料库存充足，暂无需大量采购；三是三聚氰胺及板材需求中规中矩，并无明显提升。综合来看，随着农业需求的见顶回落，尿素需求持续性暂时不足，难以形成持续支撑。

4—6月份尿素出厂指导价公布，维持原价格不动。指导价维持稳定直接限制了旺季价格高度，即使未来仍有利好，也难以再有更大的上涨空间。

综上所述，虽然当前处于需求旺季，尿素期现货价格暂时偏强，但是供应压力仍然存在，且随着时间的推移，农业需求逐步见顶，工业需求暂无明显支撑，此外4—6月份尿素指导价未变，顶部基本已经框定。受此影响，尿素短期或仍高位震荡，中长期走弱概率较大。（作者单位：齐盛期货）