菜粕 缺乏指引

随着春节假期临近，国内油菜籽加工厂陆续停机，菜粕供应依旧处于低位。冬季是水产养殖的季节性淡季，菜粕需求亦表现清淡。菜粕市场缺乏新鲜题材指引，价格短期跟随豆粕等蛋白粕震荡运行。

油菜籽丰收在望

美国农业部的最新数据显示，全球2025/2026年度油菜籽产量预计为9502.2万吨，同比增加902.4万吨；期末库存预计为1210.4万吨，同比增加221.5万吨。全球2025/2026年度菜粕产量预计为5095.2万吨，同比增加188.4万吨；期末库存预计为151.8万吨，同比增加7.9万吨。从预测数据看，全球油菜籽丰收。同时，报告预期巴西大豆产量处于1.8亿吨，与其他机构对巴西大豆产量处于1.81亿～1.82亿吨的预期较为接近。阿根廷大豆生长期间虽然遭遇旱灾，但旱灾很快缓解，预计大豆产量仍在4800万～4900万吨。在油料整体丰产的状态下，菜粕价格难有想象空间。

我国自去年11月便逐渐启动对澳大利亚等地的油菜籽进口，2026年元旦后，国内大型企业开始对进口澳大利亚油菜籽进行压榨。虽然短期菜粕供应有所增加，但进口菜籽到港断断续续，且整体数量不大，并未导致国内菜粕库存出现预期的高增长。因而，菜粕价格维持低位震荡，并未继续下探。

水产养殖回暖可期

当前处于冬季，水产等养殖暂时退出。饲料企业对菜粕维持刚性冬储采购，并且临近春节，采购也将收尾。因而，菜粕现货交易较为迟滞。不过，今年春节时间相较于往年偏晚，节后各地气温将快速升高，水产等养殖将同步恢复。未来菜粕市场的需求将显著改善，届时菜粕价格将受到明显支撑。

机构调研显示，截至2月中旬，全国沿海地区油厂油菜籽库存约为43.8万吨，同比减少12.79%，处于历史低位。其中，进口油菜籽库存约为18.8万吨，明显低于去年同期的58.3万吨。虽然有工厂开始对进口油菜籽的压榨，但开工率较低，菜粕的产出依旧较低。当下，国内进口油菜籽压榨的菜粕库存量仅为0.30万吨，而预售合同量为2万吨。市场依旧处于产不足需，且无累库压力的状态。

综上所述，虽然全球大豆、油菜籽等供应充裕，但我国油菜籽和菜粕库存依旧偏低。一旦需求恢复，其价格将脱离底部区域。近期，中加贸易关系有所缓和，我国企业在1月订购65万吨加拿大油菜籽，预计2月中下旬陆续到港。但中国对加拿大油菜籽的反倾销调查将于3月落地，在此之前，国内菜粕市场料将继续保持谨慎。除此之外，菜粕自身的供需结构逐渐向好，低位震荡的局面也将逐渐收尾，未来中长期行情已不悲观。（作者单位：然厚商贸）