碳酸锂崩了？基本面火热却跌停连连

曾经高高在上的贵金属跌得一塌糊涂，白银更是在短短两个交易日蒸发了 40% 的市值；新能源贵族碳酸锂，也从最近的19 万元/吨左右的价格的高位回落至 13 万元/吨附近，近期甚至出现了连续跌停。

市场恐慌情绪弥漫，很多投资者不禁发问：既然基本面如此好，为何价格仍在下跌？基本面岂不应该主导价格？本文将从基本面、市场结构、价格逻辑、周期特征、供需平衡、产业链影响、全球视角等维度进行深度解析，带您全面理解这个当下最被热议的大宗商品之一——碳酸锂。

一、碳酸锂基础与行情回顾：从“贵族”到“恐慌”

碳酸锂是锂盐系列中应用最广泛、最核心的中间产品，主要用于动力电池生产，是新能源汽车（EV）、储能系统（ESS）等能源产业的关键原材料。其价格变动不仅反映资源供需关系，同样与宏观经济、产业政策、技术进步、金融情绪密切相关。

2018—2022 年间，随着全球新能源汽车爆发式增长，碳酸锂进入所谓的 “超级周期”，价格一度飙升至历史高位（据部分分析曾高达数十万元/吨级别），这不仅是需求增长的结果，也反映了当时供应端对未来预期的乐观。

然而，自2023年起，碳酸锂价格开启大幅回落，直到 2025—2026 年，价格震荡下行，甚至出现新低。这种快速下跌表面看似不合常理，但仔细分析会发现，其中涉及多个层面的驱动因素。

二、价格下跌背后的真正原因

1、市场被宏观情绪主导

当前阶段，全球金融市场受到宏观风险偏好骤降的影响显著——美联储缩表预期、全球通胀压力、经济增长放缓预期，都在压制风险资产和大宗商品价格。在这种情况下，大宗商品不再按照基本面定价，而是先被宏观情绪所驱动。

这就像海啸来临前，渔民看到大海一片平静却不知道下一刻巨浪将至一样，短期内基本面虽稳健，但宏观情绪驱动下的波动，往往先于供需逻辑。

换句话说，当市场悲观情绪浓厚时，基本面的价值支撑往往被暂时忽略，价格的短期波动主要由市场风险偏好决定，而非纯粹供需判断。

2、交易所监管变得格外严格

与其他商品不同，碳酸锂作为交易所上市交易的品种，享受着较为严格的监管政策。交易所为了维护产业套保企业利益，在价格快速上涨阶段限制投机行为，使得多头受到“枷锁”，而空头和交易所的监管作用形成压力合力。这种机制一定程度上抑制了价格冒进，也在价格下跌阶段显得尤为明显。

因此，不难理解为何市场会出现基本面良好却价格仍下跌的现象，这并非说明基本面不好，而是监管机制在短期内改变了价格参与者的博弈逻辑。

3、供给端曾经过快扩张导致暂时过剩

多方公开数据显示，自 2020 年之后，全球锂盐产能大幅扩张。产量增长远快于需求增长的节奏，导致市场出现过剩甚至库存积压现象。据公开市场分析，2023—2024 年间全球锂盐市场曾出现较大规模供应过剩，库存水平维持高位，使价格恢复遇到阻力。这一点在统计数据上有所体现：产能扩张一方面带来了短期供应过剩，另一方面也在2019—2024年形成了巨大的库存基数，抑制了价格回升的动力。

2023—2024 年间全球锂盐产能

三、供需动态：基本面仍稳健

尽管价格在短期被景气情绪和监管博弈所主导，但从中长期基本面分析，碳酸锂供需结构仍然具备支撑价格回升的逻辑。

1、供给增速放缓但产能仍在释放

2025—2026 年，全球锂盐供给增长逐步放缓，但整体产能仍保持增长势头，这一方面是具备供给基础的正面因素，另一方面也意味着市场供给弹性有所增强。

据市场分析机构测算：2025 年国内碳酸锂产量预计接近 96.4 万吨 LCE，同比大幅增长。海外方面盐湖和辉石矿产能也持续释放。2026 年全球锂盐供给增量有望超过 30 万吨 LCE。

然而请注意，虽然供给仍在增长，但增速已经由此前高速扩张阶段显著放缓。这种节奏变化本身对价格逐渐转为支撑作用。

2、需求端“双轮驱动”格局持续

碳酸锂的需求主要来自两个方向：

a. 新能源汽车（EV）

即便面临补贴调整、销量增速放缓等因素影响，全球新能源汽车的绝对销量仍在稳步增长。2025 年全球 EV 销量预计达到约 2000 万辆级别，并继续保持增长趋势。储能电池与 EV 电池的共同增长，使得对碳酸锂的整体需求保持较高增速。

从某些公开分析来看，2025 年全球新能源汽车销量预计仍同比增长约 18% 以上，而动力电池对于锂资源的需求持续拉升。

b. 储能系统需求异军突起

过去几年全球对能源储能系统的投资增长迅速，储能需求逐渐成为碳酸锂市场的新引擎。国际机构预测，到 2030 年储能系统对锂需求贡献将占到总需求的很大比重，这部分需求增长速度往往高于传统 EV 需求。这种结构性的双轮需求推动，使得长期基本面仍具备强劲逻辑。

3、供需平衡向紧张格局演进

多项市场分析机构一致认为：2025 年总体市场接近平衡或略微过剩。到 2026 年，全球锂供需预计将由宽松转为紧平衡甚至小幅短缺。这种供需关系变化的根本原因是：过去几年供给的扩张速度大于需求增长，导致库存积压。随着产能扩张节奏放缓，加之 EV 与储能需求持续增长，供需平衡有望逐步修复。这种由供过于求向供需平衡甚至偏紧转变的过程，将决定未来价格回升的驱动力。

四、价格趋势预测：从底部阶段向新周期转变

综合行业分析和市场情绪来看，碳酸锂价格从短期低位震荡阶段向中长期回升阶段转换的概率正在加大。

1、短期价格与市场情绪

目前价格下行阶段主要受宏观风险厌恶与监管影响：投资者风险偏好降低。交易所监管使得多头难以自由博弈。投机性资金分歧加大。因此短期价格反弹可能需要宏观情绪转向与权衡机制缓解。

2、中长期价格趋势依靠基本面支撑

多项分析预计：2026 年碳酸锂价格重心将回升至一个较高水平区间（如涨至约 10 万—15 万元/吨区间）。更长期（2027 年以后）在供需趋紧下，价格有望进一步上行。不同预测机构根据不同供需模型，给出了从略微上涨到显著上涨的区间估计，但一条共识是供需紧平衡的趋势正在建立。

五、周期逻辑与历史复盘

1、超级周期与调整周期

碳酸锂市场经历了两个阶段：超级周期阶段：供不应求，价格随 EV 与储能爆发式增长而猛涨。调整阶段：产能扩张过快、库存累积、价格回落。当前阶段是典型的 调整与再平衡阶段：宏观调整与结构性供需变化叠加，使市场出现价格下跌，但这并不意味着潮流已尽。随着供给扩张放缓、需求稳健增长，市场正在从调整期向新周期过渡。

周期的核心是：供需关系、价格预期与市场情绪三者的交互。在历史上，不论是光伏、硅料或其他大宗商品，这种从调整到新周期的过程都需要一个阶段性的平衡与情绪修复。

六、产业链影响：从上游到下游的景气传导

碳酸锂作为锂电产业链的核心中间产品，其价格与供需关系对上下游具有显著影响。

1、上游锂矿企业

锂矿企业盈利水平直接受碳酸锂价格影响。随着供需趋紧和价格上行预期，上游生产商的利润空间将逐步恢复，有利于：高成本产能继续退出，降低供给压力，优质矿企扩大产量，提高有效产能利用率。

2、中游材料与电池制造

碳酸锂价格对电池制造成本影响显著。价格回升阶段：一方面成本上升，压力传导到下游。另一方面，在储能与特定高附加值领域，需求对价格敏感度较低，因此整体行业保持健康成长。这种成本与盈利空间调整有助于整个产业链的利润合理分配。

3、下游整车与终端市场

碳酸锂价格回升还将影响终端产品成本，包括 EV 电池成本、整车价格、储能系统成本等。不过，从长期来看，对终端需求的影响将由市场结构性增长（如 EV 渗透率提升、储能经济性改善）来抵消价格波动。

七、核心结论与投资判断

1、短期：价格下跌是市场博弈与宏观情绪的结果。短期内价格可能仍震荡，需要等待情绪与机制修复。

2、中长期：基本面仍具备支撑。全球 EV 与储能需求的长期增长，叠加供给扩张放缓，将推动供需向更紧平衡格局发展。

3、价格趋势：底部可能已形成。供需平衡预期将逐步推动价格回升。

4、产业链机会：瓶颈资源与成长型需求。上游资源优势明显的企业将受益，中游材料供应商及下游储能系统需求也将形成增长机遇。

八、未来看点与风险提示

全球 EV 渗透率继续提升；储能系统快速增长；资源国政策变化影响供给节奏；技术进步（如固态电池量产带来的碳酸锂需求变化）。

风险：地缘政治与出口限制，替代技术风险（如钠电池、固态电池技术变革），宏观经济波动对终端需求造成压力。

碳酸锂市场当前处于周期深度调整阶段，短期价格下跌受宏观情绪与监管博弈影响。但从基本面看，供需结构正在向紧平衡趋势转变，未来价格中枢有望回升。产业链全景变化指向一个从“恐慌价格”到“合理价值”的长期趋势，而不是简单的价格暴涨或暴跌。

在等待市场情绪回归平静的过程中，把握产业基本面与周期逻辑，是长期投资者最应该关注的核心。

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