甲醇 基本面支撑增强

近期，国内甲醇市场呈现震荡调整格局，期货主力合约在多空因素交织下维持偏强震荡，现货市场呈现港口偏强、内地偏弱的区域分化特征。市场聚焦伊朗进口供应收缩、MTO装置开停车调整及港口库存去化预期三大核心因素，基本面对国内价格的支撑将有所增强。

伊朗复产延迟，进口缩减明确

伊朗作为我国甲醇最大进口来源国，其装置开工节奏直接影响进口供应。受冬季天然气保供政策和地缘局势不确定性影响，伊朗甲醇装置自2025年11月下旬起陆续停车。2026年1月下旬，伊朗甲醇装置整体开工率仍显不足，仅少量装置维持低负荷运行。此前市场预期的1月底复工计划尚未落地，大概率延后。

进口缩减预期逐步兑现。2025年12月，我国甲醇进口量达173.4万吨的阶段性峰值，港口库存始终保持在高位。2026年1月，进口量预计骤降至105万～115万吨，环比降幅在34%～39%。2月进口量预计进一步下修至80万吨左右。非伊朗地区供应同步收紧，中东、俄罗斯部分装置因套利窗口关闭及计划性检修而减产，进一步加大国际供应缺口。

进口缩减对国内市场的支撑显现。1月以来，港口现货流动性逐步收紧，港口可流通库存继续下降至68万吨左右，现货基差维持稳定。长期来看，伊朗2026年仍有新产能投产计划。若无外部因素影响，我国2026年自伊朗进口的甲醇数量或再创新高。但目前来看，冬季限气等因素带来的供应收缩仍将主导一季度进口格局。

MTO开停车交织，需求表现一般

作为甲醇下游核心需求端，甲醇制烯烃装置呈现检修与重启并行的特征。检修方面，短期检修计划密集落地，浙江兴兴MTO装置延续停车状态，斯尔邦MTO装置预期2月初开始停车，天津渤化MTO装置提前至1月23日进入检修。多套检修装置涉及产能合计超300万吨/年，预计影响甲醇周度需求约17万吨，导致MTO行业周均开工率继续下降。重启方面，核心装置复工将形成部分需求支撑，宁波富德MTO装置计划于1月中下旬重启，该装置产能达180万吨/年，重启后将显著提升港口甲醇消化能力，部分抵消检修带来的需求损失。

此外，青海盐湖等前期检修装置也计划逐步恢复开工，叠加联泓新装置投产，预计2月起MTO行业开工率将逐步回升。但需警惕利润承压带来的负反馈。当前沿海MTO工厂生产利润处于中低位水平，若甲醇价格持续反弹，部分成本敏感型装置可能面临降负甚至停车的风险。

传统下游方面，甲醛受冬季淡季影响开工率逐步走弱，醋酸开工率小幅反弹，二甲醚、MTBE行业开工率有所提升。受春节前备货偏弱影响，传统下游采购以刚性补货为主，难以形成规模化补库行情。整体来看，需求端虽有边际改善，但缺乏核心驱动力，综合表现一般。

节前压力犹存，港口去库可期

春节前国内甲醇库存呈现内地去化与港口高企并存的格局，但港口库存或再次去化。截至2026年1月21日，中国甲醇样本生产企业库存总量为43.84万吨，较上期降低1.25万吨，环比下降2.78%。除东北地区样本企业库存趋稳外，西北、华东、华北、华中及西南多地企业库存环比均不同程度下滑。但受装置负荷高位持稳以及运输效率下降影响，库存压力短期或难以缓解。当前，全国甲醇整体装置开工率为89.92%，虽较前一周下降1.19个百分点，但仍处于历史偏高水平。其中，煤制甲醇装置开工率较高，产能释放充分且稳定。此外，受冬季雨雪天气影响，西北物流运输效率下滑。春节前产区工厂以维持低库存为核心运营目标，出货竞争态势愈发激烈。上游工厂纷纷通过让利方式消化运费成本，推动内地价格下探。

港口库存方面，截至2026年1月21日，国内甲醇港口样本库存总量为145.75万吨，环比增加1.55%，同比增加56.77%，处于历史同期高位。不过根据不完全统计，本周港口主流区域船货到港量预估下降至23.75万吨左右，较上期到港量回落。1月底至2月初，平均周度到港量将继续降至20万吨左右的水平。随着进口量进一步缩减及宁波富德等MTO装置重启，预计1月底起港口将再次开启去库模式，高库存对港口市场的压制将有所缓解。

综上，短期国内甲醇市场处于供需平衡状态，利多因素主要是进口缩减、运费上涨及下游刚性采购，利空因素主要是国产甲醇供应充裕、港口库存高、MTO装置负反馈等。在多重因素交织下，市场整体供应宽松的格局正在发生改变。中长期来看，2026年国内甲醇新增产能有限，需求随着MTO新装置投产而稳步增长，基本面预期良好，一季度期现货价格有望同步回升。（作者单位：融达期货）