螺纹钢 3月中下旬将是关键验证期

2026年1月，螺纹钢期货价格结束了近半年的下跌走势，转入横盘震荡。当前市场处于春节前的传统淡季，供需均显平淡，预计螺纹钢短期震荡格局将延续，价格波动幅度有限。

国家统计局数据显示，2025年全国粗钢产量延续自2021年以来的下降趋势，为9.61亿吨，同比下降4.41%。中长期看，严禁新增产能、推动减产与兼并重组等政策将对螺纹钢市场的供给端形成持续约束。

短期螺纹钢产量受利润驱动处于偏低水平。受去年下半年双焦价格大幅上涨影响，高炉利润由盈转亏，导致高炉开工率及螺纹钢产量自去年7月起逐步下滑。尽管近期利润有所修复，但在春节前淡季影响下，螺纹钢产量仍处同期低位。

相关数据显示，截至2026年1月16日当周，螺纹钢周产量仅为190.3万吨。247家钢厂高炉开工率为78.84%，日均铁水产量为228.01万吨，均较去年高点明显回落。

预计春节前螺纹钢产量将维持低位，节后产量的回升节奏，主要取决于钢厂利润的修复程度及“反内卷”等产量调控政策的实际执行力度。

2025年下半年，螺纹钢需求整体持续走弱，至11月，钢筋表观消费量已降至1333.7万吨，较同年6月高点显著缩减了293.4万吨。

分项来看，核心驱动出现结构性分化，房地产与基建构成主要拖累。数据显示，2025年房地产投资、新开工面积分别下降17.2%和20.4%；基建投资（不含电力）下降2.2%，导致螺纹钢需求萎缩。

制造业与“以旧换新”方面，其增量需求主要集中在板材领域，对螺纹钢需求的直接提振作用有限。

出口成为需求的重要支撑。2025年1—12月，钢材出口累计1.19亿吨，同比增长7.5%，部分缓解国内供应压力。但自2026年1月1日起，钢铁产品出口许可证管理政策实施，预计将使2026年出口量减少约1900万吨，这部分资源将回流国内，给内需市场带来额外消化压力。

短期来看，随着春节临近，工地面临全面停工，终端消费将逐步进入“真空期”。预计在元宵节之前，需求端将维持低位运行，后续市场逻辑将转向节后复工的强度。

当前螺纹钢库存结构呈现“厂库增、社库降”的特点，反映出市场的谨慎心态。

钢厂库存持续积累，钢厂销售压力较大。相关数据显示，截至1月16日，建筑钢材企业厂内库存已增至142.66万吨，同比增幅显著。中钢协数据显示，1月上旬重点钢企钢材库存环比增长6.4%，至1504万吨，进一步印证了资源正被动积压在生产端。

与厂库相反，螺纹钢社会库存自去年9月以来持续下降。相关数据显示，截至1月16日当周，35城螺纹钢社会库存仅为295.41万吨，处于历史同期偏低水平。其主要原因是，市场情绪谨慎，贸易商主动冬储的投机性需求低迷。

由于今年春节时间较晚，累库时间窗口被拉长，预计累库峰值可能出现在2月末至3月初。高库存将对节后初期的价格形成压力，需求启动的速度将是市场博弈的重点。

当前螺纹钢成本端呈现多空交织的局面。

一方面，焦煤作为核心变量，其价格具备刚性支撑。作为2025年黑色产业链的主要驱动因素，焦煤价格虽在四季度因进口增加而松动，但在国内“反内卷”、安全环保政策趋紧的背景下，其供应弹性持续受限。叠加春节前的季节性需求支撑，短期内焦煤价格不具备大幅下跌的基础，为螺纹钢提供了关键的成本支撑。

另一方面，铁矿石面临供需宽松与高库存的压制。长期来看，全球矿山扩产周期决定其价格水平。短期而言，铁水产量处于228万吨/日的偏低水平，钢厂节前难有大规模复产动作。相关数据显示，截至1月16日当周，铁矿石港口库存已攀升至1.73亿吨的历史高位，钢厂库存也增至9262.22万吨，导致补库需求趋弱。

综合来看，成本端形成?“双焦存支撑”与“铁矿或松动”?的博弈格局，整体对螺纹钢价格底部有支撑，但难以形成向上驱动。

综合来看，螺纹钢价格走势将呈现 “节前震荡，节后待验证”的阶段性特征。春节前，低产量与低社库构成螺纹钢价格底部支撑，但需求真空与成本端松动风险将压制价格的上行空间，预计价格以窄幅震荡、稳中偏弱为主。节后市场将面临“高库存”压力的现实考验，能否开启反弹行情，将取决于“金三银四”传统旺季的实际需求成色及政策支持力度，3月中下旬将是关键验证期。