PVC 震荡偏强运行

节后，受益于“反内卷”导向明确，供应收缩预期不断强化。PVC期货2605合约在构筑完头肩底形态后，一举突破60日均线压制。PVC期价摆脱去年下半年形成的中期下行趋势，一度回升至4910元/吨，短期反弹开始朝着中期上涨格局发展。

供应料将收缩

2026年国内PVC新增产能规模偏小，仅有嘉兴嘉化30万吨装置试生产，行业扩能周期或趋于尾声。不过，短期来看，PVC供应压力依然存在。据隆众资讯发布的数据，截至2026年1月2日当周，国内PVC生产企业产能利用率维持在78.63%，环比小幅增加1.4个百分点。其中，电石法装置开工率维持在78.36%，环比略微下降0.14个百分点，同比小幅减少2.61个百分点；乙烯法装置开工率维持在79.29%，环比小幅增加5.00个百分点，同比略微增加0.30个百分点。受此影响，当周国内PVC生产企业产量在48.39万吨，环比增加1.75%，同比增加3.95%。PVC装置开工率回升主要是因为江苏新浦和宁波韩华等装置恢复生产。

从长期角度来看，国内PVC产能有望逐步收缩，“反内卷”导向明确。据了解，近期，工信部正排查285万吨超期运行及200万吨长期停产产能，新疆、山东等地运行超20年的老旧装置料将在一季度集中退出，全年预计300万吨高成本产能出清。整体来看，PVC供应呈现“短期高位运行、长期收缩”的特征。

需求进入淡季

1月正值PVC传统需求淡季，北方低温天气导致工地施工放缓。下游制品企业订单不佳，开工率延续下滑态势。据隆众资讯发布的数据，截至2026年1月2日当周，国内PVC下游制品企业开工率维持在43%，环比小幅减少1.52个百分点；型材开机率维持在28%，环比小幅减少2.57个百分点；管材开机率维持在30%，环比大幅减少6.20个百分点。房地产是核心消费领域。2025年1—11月新开工、施工面积数据继续调整，地产链需求改善尚需时间。不过政策利好正在酝酿，“十五五”规划建议明确谋划重大基建项目，市政管道、电力工程等领域需求有望成为亮点。预计2—3月随着气温回升及项目复工，下游开工率有望回暖。

出口方面，PVC维持短期承压、中期向好的特征。据统计，2025年1—11月PVC累计出口350.91万吨，同比大增47.17%。虽然1月出口面临短期压力，但是中长期来看，欧洲、日本、美国等地区2025年累计关停200万吨产能，全球供需缺口将持续扩大，2026年我国PVC出口量有望显著增长。

库存升至高位

PVC库存偏高依然是压制期价的关键因素。近期，国内上游PVC企业开工率较高，供应压力不减，叠加贸易商与下游企业接货积极性不足，社会库存稳步提升。据统计，截至2026年1月初，PVC社会库存攀升至106.12万吨，同比大幅增长31.92%。此外，期货仓单虽自前期高位小幅回落，但整体仍处于高位，短期将限制价格反弹空间。

综合来看，国内PVC期货市场处于基本面弱现实与政策强预期的博弈期。供应收缩预期与出口向好构成核心利多，而需求淡季、高库存形成主要利空。预计后市PVC维持震荡偏强走势。（作者单位：宝城期货）