沪镍 持续走弱

“硅料收储平台黄了！”“某董秘亲口确认！”11月12日早盘，两条带着“内部消息”味儿的传言在投资圈炸开锅，光伏板块瞬间被按下“恐慌键”——40多家A股光伏公司股价跌超5%，多晶硅期货一度砸跌2%。

就在市场慌不择路时，中国光伏行业协会突然出手，一份紧急声明直接戳破谣言。午盘开盘，多晶硅期货上演“V型反转”，从大跌到拉升，一场由“小作文”导演的闹剧暂时收场。

这已是今年多晶硅领域的第N次“狼来了”。收储方案定了、又定了、黄了……传闻反复横跳，市场心绪七上八下。有投资人开玩笑：虽然收储方案没有落地，但一篇篇小作文已让部分市场主体赚得盆满钵满。

一、小作文的狂欢：谁在操纵市场情绪？

“小作文”已成为多晶硅市场的隐形操盘手。今年以来，关于多晶硅的谣言几乎开启“日更模式”——6月传“前六大硅料厂联合抬价”，期货价格应声暴涨80%；7月又说“11家硅料企业要合并”，搅得市场人心惶惶；最近，收储平台的谣言又反复出现。

为什么多晶硅如此容易被“小作文”影响？答案在于其产业链的“命门”地位。多晶硅是光伏产业链的最上游，其价格波动直接牵动整个行业的利润分配。目前，多晶硅正经历技术迭代的关键时期，任何政策风吹草动都可能引发市场巨震。“如此庞大的收储方案，每一个进程都必然会引起相关资产价格的大幅波动。”一位行业分析师指出，“从5月至今，多晶硅价格已经出现明显上涨，相关上市公司价格也走出低位。”

问题是，这种上涨到底是真实市场供需的反应，还是被“小作文”人为炒高的？下游是否真的会为涨价买单？反复炒作的小作文在其中发挥了多少作用？这个过程中是否有利益相关方不当得利？这些问题的答案，恐怕藏在某些人鼓鼓的钱包里。

二、市场的真相：供需失衡下的艰难平衡

抛开喧嚣的“小作文”，让我们看看多晶硅市场的真实面貌。

从供需基本面看，多晶硅市场整体供大于求的状态并未改变。硅业分会数据显示，10月国内多晶硅产量达13.7万吨，环比增加6.2%，创近期产量新高。产量激增直接推高库存水平，10月多晶硅新增库存突破2万吨，创下全年单月累库新高。

下游情况同样不容乐观。11月以来，硅片价格开始松动，N型硅片全线出现0.6%-0.76%的周度跌幅，部分二三线企业甚至恐慌性抛售。下游电池企业正面临订单疲软与现金流紧张的双重压力，11月以来普遍收紧采购并实施限价策略。“如果因为收储导致上游持续涨价，但组件环节未能跟涨，可能会引发下游经营情况进一步恶化。”一家头部组件企业人士坦言。

从三季度业绩看，光伏产业链利润呈现明显分化趋势，多晶硅已成为光伏主材环节率先出现业绩拐点信号的环节，但中下游电池和组件仍处于大面积亏损中。这种上下游的利润撕裂，正是行业“内卷”的最直接体现。

三、反内卷的困境：收储是解药还是毒药？

在行业深陷内卷的背景下，“反内卷”成为行业共识，多晶硅收储方案被视为可能的解方之一。中国光伏行业协会执行秘书长刘译阳发文表示：“光伏行业正从供需两端共同发力，市场化、法制化地推动落后产能有序退出。有中央的坚定指导支持，行业企业的协调配合，相关工作一定会成功。”

然而，收储方案本身是一把双刃剑。

利的一面在于，收储可以缓解短期供应过剩，稳定价格，为行业提供缓冲期。特别是在当前高库存压力下，适当的收储有助于防止价格无序下跌，避免全行业陷入亏损。

弊的一面则在于，收储可能扭曲市场信号，延缓落后产能出清，甚至可能成为变相的“价格联盟”。在多晶硅正经历技术迭代的关键时期，收储到底是利大于弊还是弊大于利，需要谨慎衡量。

更重要的是，即使综合评估后认为收储对行业利大于弊，整个过程也应该是极度审慎的。但从5月至今的多晶硅收储进程，尽管方案并未最终落地，但相关信息极度混乱，整个进程始终处于一种反复被炒作的状态。这明显与法治化市场化“反内卷”的要求有所背离。

四、投资启示：如何在乱局中把握机会？

1. 抓住关键词

当前多晶硅市场正上演“预期与现实的拉锯战”，期货盘面给出了最直观的信号——11月13日开盘多晶硅主连价格报53500元/吨，涨幅2.36%，在53220-54440元/吨区间震荡，成交量突破23万手，反映出市场对供给收缩的敏感反应。

对普通投资者来说，想要在这场光伏上游的博弈中找准节奏，核心要抓准“龙头底气、减产窗口、政策落地、技术迭代”四大关键词。在行业产能利用率不足60%的洗牌期，龙头企业就像风浪中的压舱石，通威、大全这类手握N型技术王牌、能把成本压到行业低位、财务报表经得起推敲的企业，不仅能在减产潮中稳稳站住脚，还能借着期货交割品向N型料倾斜的优势（当前CR5龙头掌控80%以上交割仓单），掌握定价话语权。

而11月这场被市场寄予厚望的减产“及时雨”更值得重点盯防，川滇地区32万吨年产能因枯水期电价上涨全面停产，相当于国内总产能的9.14%，若这些产能真能如期停摆，将有效缓解当前30.1万吨的高库存压力，给期货价格提供实质性支撑。

政策面则要学会“去伪存真”，从5月传到现在的收储消息就像“狼来了”，反复炒作后市场反应已明显降温，上周传言落空后期货直接周跌5.51%，如今700亿规模的收储基金仍停留在细节谈判阶段，没有官方实锤的进展都只能当“概念炒作”看待。真正的机会藏在技术迭代里，N型硅料如今可是市场的“香饽饽”，报价稳定在52元/千克，需求增速甩下P型料几条街，那些早早布局N型技术、产品质量过硬的企业，就像拿到了行业升级的“入场券”，能在结构性分化中抢占先机。

2. 避免踩坑指南

但投资向来是“机遇与风险并存”，这几点坑必须提前避开。首先是“小作文”的扰动风险，现在市场上的谣言就像过山车的安全带，看似能给你安全感，实则可能把你甩向深渊。

前阵子收储消息反复拉锯，让期货价格大起大落，短期交易难度堪比在刀尖上跳舞。其次是供需失衡的“灰犀牛”，虽然减产预期炒得火热，但10月多晶硅产量仍超13万吨，库存单月暴增2万吨，若减产执行打折扣，或者下游组件排产继续下降（11月预计减产2GW），高库存的堰塞湖随时可能决堤，引发价格新一轮下跌。政策落地的不确定性也不能忽视，收储方案的资金来源、收购规模至今都是谜，万一最终“雷声大雨点小”，之前靠预期撑起的价格溢价可能瞬间蒸发。

总而言之，当前多晶硅投资就像走平衡木，既要借着减产预期和技术红利踩准节奏，又要警惕谣言、高库存和政策变数带来的失衡风险，紧盯期货盘面50000元/吨的成本线支撑，跟着龙头企业和实质性政策走，才能在这场行业调整中稳稳落地。

结语

多晶硅市场的这场大戏，折射出中国产业转型期的典型困境：一方面要发挥市场决定作用，另一方面又要防止过度竞争；一方面要推进供给侧改革，另一方面又要保障产业健康发展。

光伏行业协会的及时辟谣值得肯定，但更重要的是建立长效机制，让“小作文”失去生存土壤。正如刘译阳所言：“正告造谣者，不要低估政策决心。行业自律的核心目的就是要让市场恢复到公平竞争的环境中来。”

对投资者而言，在多晶硅的乱局中保持理性至关重要：不要信“小作文”，要看官方公告；不要追概念炒作，要研产业基本面；不要赌政策博弈，要跟技术大趋势。

光伏本就是新能源转型的核心，这些年在全球能源变革中，早已证明了自己的韧性。一两个谣言或许能让市场抖一抖，但挡不住行业向上的大趋势。等供需慢慢平衡，政策支持再发力，光伏行业定能走出现在的调整期，越走越稳。毕竟，真正的好公司，从不靠“小作文”活着。

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