苯乙烯 继续寻底

10月，苯乙烯价格跌多涨少，仍处于下跌趋势当中。盘面不断增仓，主力合约最低下探至6362元/吨，与近5年最低点仅相差300点。与此同时，现货价格持续下跌，基差围绕零轴窄幅波动。苯乙烯及纯苯价格下行主要由产业链弱势格局驱动，即便在油价大涨或其他芳烃产品价格上行阶段，苯乙烯价格表现也相当疲软。

供给缩减幅度不足

近两个月，苯乙烯供给端变量较多。一方面，吉林石化60万吨/年和广西石化60万吨/年两套新装置先后落地，目前已正式开车。另一方面，存量装置检修损失量明显增加，京博67万吨/年、安徽嘉玺35万吨/年、连云港60万吨/年装置均进入停车状态，且后续仍有几套产能较大的装置待检修。

虽然近期有意外检修出现，但是新产能弥补检修损失，苯乙烯实际产量仍不低，总体缩减幅度较为有限。目前，苯乙烯和纯苯价差在1000元/吨附近，理论上并未进入生产端亏损降负范围。因此，苯乙烯装置开工率进一步滑落的概率并不大，且在修装置有可能陆续重启。

淡季效应开始发酵

后市淡季刚需预计走弱。最新数据显示，下游ABS、PS和EPS开工率分别在72.8%、53.8%、62%。其中，PS开工率偏低，而ABS和EPS开工率处于中位。下游成品库存压力较大，均处于历年高位区间。

终端方面，三大白色家电出口与内销双双遇冷。出口主要受贸易摩擦的影响，内销则受需求前置、补贴额度影响。市场普遍对终端需求持谨慎态度。我们认为，后市进入传统淡季阶段，需求很难出现超预期表现。

截至10月27日，苯乙烯华东主要港口库存在19.3万吨，同比大幅增加。胀库风险限制苯乙烯价格反弹幅度。

上游市场暂难转强

苯乙烯直接原料纯苯同样处于弱势格局。下游及贸易商货源充足，致使国内生产企业不断让利出货。近期，纯苯自身开工率有所下滑，但下游同步检修增多。因此，供应宽松格局并无转变，价格承压运行。

受地缘因素提振，原油价格有所反弹。但当前利多因素持续性存疑，原油价格进一步反转动力不足，难以给化工品提供上涨动力。

综合上述分析，短期苯乙烯供给端检修体量增大，或能促使高库存小幅去化，但持续性不佳。中期来看，苯乙烯开工率有再度提升可能，而需求季节性走弱，届时苯乙烯仍将面临累库风险。苯乙烯基本面驱动仍偏向下，成本向上驱动不足，价格将继续寻底。（作者单位：新湖期货）