多空交织，价格震荡中谋变

嘉宾介绍：潘超，国贸新能源业务经理，深耕锂电产业链超8年，从市场分析到实业生产的全链条经验丰富，兼具战略眼光与落地能力。其职业轨迹覆盖锂资源开发、贸易及生产环节，尤其在碳酸锂领域具备显著技术积累与市场资源。

一、近期价格走势与市场波动

碳酸锂价格自6月底启动上涨，当时最低价为5.8万元/吨，一路上行，第一波涨至8.05万元/吨，这一阶段主要围绕江西部分矿山停产的消息展开交易，不过当时相关消息尚未落地。在7月25日涨至8万元这一前期高位后，紧接着的一周价格开始回调，原因是交易所出台限仓政策，促使部分资金撤离，之后价格在6.8万元/吨左右震荡一周。

随后在周六，停产消息正式确认，于是周一价格直接涨停，周二跳空高开接近涨停，之后在8.5万-9万元/吨区间震荡一周。震荡结束后价格一路下跌，至上周末跌至7.12万元/吨左右。

此次下跌过程中，市场发现矿山停产后，库存去化并不明显，且由于前期价格上涨较多，大量澳矿补充进来，加工厂因仍有利润，产能得到释放，弥补了部分供应缺口。同时，市场上各种传言四起，称江西矿山将要复产，还有另外7个矿山不会停产，这些消息背后有资金介入。

不过，价格在7.1万元/吨左右跌势止住，尽管此前不少资金甚至看至6.8万元/吨，甚至6.5万元/吨，但从现货市场来看，在价格从8万元/吨以下跌至7.2万元/吨的区间内，下游一直在大量补库。

从库存情况来看，以往贸易商手上库存较多，经了解目前贸易商库存已减少一半，库存转移到了下游，而上游锂盐厂基本没有库存，直观感受去库速度较快，因此7万元/吨左右的位置支撑非常强劲。

二、后续行情走势分析

1、供需层面判断

从供需情况来看，虽然锂辉石产量增加，弥补了一部分云母和盐湖停产带来的缺口，但江西除已检查的矿山外，其余7个矿山是否停产尚未确定，在这一消息明确之前，价格难以大幅下行，空头在消息未确认时也不敢贸然砸盘，所以7万元/吨左右有极强的支撑，盘面在此位置适合逢低建仓做多。

对于9月份的供需，8月去库并不明显，原因是虽然部分矿山停产，但对应的几家锂盐厂并未完全停工，一直在消化库存，直到8月底这几家厂才陆续停产，因此预计9月份去库会加速。尽管锂辉石产量在增加，但这三家锂盐厂停产，叠加下游需求超预期——铁锂排产量增幅达7%，电池领域对碳酸锂的月需求量超过10万吨，国内产量8万多吨加上进口刚好持平，而传统行业还有1万多吨的需求，所以预计9月份碳酸锂还能去库大几千吨，接近1万吨，在加速去库的过程中，价格很难再下行。

2、关键影响因素

判断后续行情的关键指标有两个：一是去库情况，二是江西剩下的7个矿山是否停产。若7个矿山停产，价格可能迅速上涨，甚至涨至9万、10万乃至10万元/吨以上；若这几个矿山不停产且之前的减产矿山也不复产，7万元/吨的支撑依然存在。

回顾年初情况，当时排2025年供需表时，即便宁德停产后其他企业不停产，也支撑价格涨至8万元/吨以上，就在即将突破9万元/吨时，宁德宣布复产，导致价格一路下行，可见单家企业就能在短期内影响供需平衡。

下游需求方面，实际需求每月都在缓慢增长，电池厂订单情况良好，甚至出现交货延迟的情况，变相要求涨价，这表明电芯供应已十分紧张，储能或出口订单排期都在一个月以上。

目前一线、二线电池厂及材料厂产能全开，部分产能有限的企业已将代工业务外移至三线厂区，如此旺盛的需求将支撑碳酸锂价格，涨至8万甚至9万元/吨不成问题；若江西剩下的几个矿山再停产，价格短期可能突破10万元/吨，不过在市场收割一波空头或触及涨停后，可能会出现高位震荡甚至回调，由于该品种波动极大，做多做空都需控制仓位，避免因涨停或跌停触发止损，整体观点偏多。

3、国内外供应情况

今年储能增长已翻倍，远超上半年空头预期，目前来看今年增长可能达两倍左右，需重新调整供需表。海外供应方面，澳洲产能已接近满产，难有大的增量，增量主要来自非洲，但因前期价格低（8万元/吨以下），非洲开矿积极性不高，原计划2024、2025年投产的项目纷纷延后，产能未完全释放，每月到货量不多。

尼日利亚近期因锂矿问题抓捕了不少中国采矿工人，当地政策混乱，存在一矿多卖的情况，中国企业在当地开展业务也面临被叫停、处罚的风险，因此尼日利亚供应不稳定，此前每月约供应4万吨锂辉石（折合4000多吨碳酸锂），后续供应可能减少，新项目也难以开展。

津巴布韦因前期价格低，企业投入积极性不如前两年，发展缓慢；马里目前生产正常，但政府动荡，随时可能出现问题。在非洲供应存在不确定性且可能减少的情况下，价格更偏向看涨。

南美方面，盐湖碳酸锂将逐渐增多，但产能爬坡速度不及预期，因盐湖多位于高海拔地区，且环保成本远高于国内，综合成本比国内盐湖高很多，产能释放受限。

基于此，2025年三四季度碳酸锂将处于去库状态，若2026年需求持续旺盛，供需将较为紧张。虽然目前有十三四万吨库存，但从9月份开始若每月去库1万吨，4个月后库存将降至10万吨以下，市场会开始紧张。由于锂供应链多集中在国外，若供应端出现问题，价格可能远超10万元/吨，因此短期不建议做空，建议逢低买入，该品种可长期持有。

此前曾认为2025年底或2026年初是碳酸锂的底部抄底时机，6万元/吨以下可买入并持有半年甚至一年，机会较大。从基本面看，供应端支撑强劲，需求超预期，能支撑价格在底部运行。

三、操作建议与关注要点

周末已有电池厂试图锁定一口价的碳酸锂，表明市场看涨情绪较浓。从库存角度看，若库存降至10万吨以下，价格会涨得更高；若库存去化不明显，说明需求不及预期，可逢高离场，待价格下跌后再买入，进行区间波段操作。

政策方面需关注剩下几个矿山的停产时间及复产时间，复产可能意味着短线行情结束，但长线仍偏多。

最终需关注三个要点：

一是江西矿山是否继续生产；

二是需求是否持续旺盛，若旺盛将支撑价格继续上行；

三是库存去化速度，去化快则价格涨得快，去化慢则价格缓慢上行。

综合建议逢低做多。