PTA 走强概率加大

PTA企业经营状况好转，开工回升，市场供应增加；需求端进入淡季，下游聚酯亏损，对PTA的采购以刚需为主，PTA的供需格局有转弱的迹象。不过，近期中东局势动荡，原油市场波动剧烈，成本端或成为影响PTA走势的主导因素，PTA价格有望走强。

开工回升叠加新产能投放，PTA供应上升

1—4月，国内PTA企业生产经营状况不佳，开工负荷处于低位，供应存在一定的缺口，使得市场消耗库存，PTA进入去库存阶段。截至目前，国内PTA社会库存为351.57万吨，较去年同期下降50万吨以上。与此同时，国内PTA工厂库存为4.03天，较去年同期下降0.59天；聚酯企业PTA原料库存为7.75天，较去年同期下降0.25天。

5月中旬，随着中美贸易摩擦缓和，市场对PTA终端服装的消费预期回暖，PTA的价格触底反弹，生产利润和加工费都有所修复。截至6月中旬，国内PTA生产成本为4420元/吨，加工费为430元/吨，生产利润为-30元/吨，较前期明显好转，处于年内较好水平。

受此影响，国内PTA装置开工负荷有所回升。截至6月16日，国内PTA生产企业的开工负荷为79.54%，较5月中旬的低点回升8.67个百分点，较去年同期上升2.92个百分点。除此之外，虹港石化的250万吨装置在6月初投产，PTA的供应呈现进一步增加的态势，使得PTA的去库存进程放缓，甚至逐步进入累库阶段。

市场进入消费淡季，下游需求存下降预期

进入6月中下旬，夏装的备货旺季已经结束，终端织造行业进入淡季。6月以来，终端织造行业的开工负荷持续下滑，截至6月16日，国内织造行业开工负荷为70%，较5月底下降13个百分点，较去年同期下降5个百分点。

近期，PTA下游聚酯企业的经营状况有所改善，但是即便如此，除涤纶长丝POY、涤纶长丝DTY有40元/吨、55元/吨的利润之外，其余产品均处于亏损的状态。截至6月16日，国内聚酯行业开工负荷为88.63%，较去年同期上升1.09个百分点，市场PTA供需基本上处于紧平衡的状态。

考虑到市场逐步进入淡季，聚酯企业的经营状况不佳，对于PTA的主动备货热情下降，聚酯后期开工负荷存在下降的预期，PTA需求走弱的概率较大。不过，目前聚酯库存压力不大，截至6月12日，涤纶长丝POY、涤纶长丝DTY、涤纶长丝FDY的库存分别为17.9天、28.5天、21.7天，较去年同期分别下降8.6天、上升1天、下降0.6天，聚酯行业的去库存压力有限。

中东局势支撑油价，PTA成本重心上移

近期，中东地区冲突加剧，市场对伊朗原油供应乃至中东地区原油供应的担忧加剧，国际原油价格也出现较大的涨幅。目前来看，此次中东局势可能对原油价格产生持续、较强的支撑，原油价格有望上涨，推动PTA成本重心上移，进而对PTA价格上涨注入动能。

目前来看，PTA的供需格局由紧变松，一方面，PTA企业生产利润得到修复，企业开工负荷上升，加上新产能投放，市场供应充足；另一方面，终端织造行业进入消费淡季，下游聚酯行业生产经营状况不佳，市场对于PTA的需求疲软。在这种情况下，PTA的供需格局将由紧平衡变为略微过剩，PTA的库存将会进入累积周期。不过，PTA行业处于亏损之中，PTA价格对成本较为敏感，近期中东局势紧张，PTA价格偏强的概率较大。 （作者单位：中原期货）