产能错配导致供强需弱 碳酸锂下行态势较难改变

研报正文

【每日观点】

1、基本面:

供给端来看，上周碳酸锂产量为18400吨，环比减少1.25%,高于历史同期平均水平。

需求端来看，上周磷酸铁锂样本企业库存为98660吨，环比增加1.88%,上周三元材料样本企业库存为13222吨，环比增加6.40%。

成本端来看，外购锂辉石精矿成本为76324元/吨，日环比增长0.01%,生产所得为-1884元/吨，有所亏损;外购锂云母成本为83270元/吨，日环比增长0.70%,生产所得为-10950元/吨，有所亏损;回收端生产成本接近矿石端成本，排产积极性一般;盐湖端季度现金生产成本为31649元/吨，盐湖端成本显著低于矿石端，盈利空间充足，排产动力十足。

2、基差:

03月14日，电池级碳酸锂现货价为74850元/吨，05合约基差为-690元/吨，现货贴水期货。

3、库存:

冶炼厂库存为47721吨，环比增加3.51%,高于历史同期平均水平;下游库存为34673吨，环比增加3.83%,高于历史同期平均水平;其他库存为41241吨，环比增加3.25%,高于历史同期平均水平;总体库存为123635吨，环比增加3.51%,高于历史同期平均水平。

4、盘面:

盘面:MA20向下，05合约期价收于MA20下方。

5、主力持仓:

主力持仓净空，空增。

6、预期:

供给端，2025年2月碳酸锂产量为64050实物吨，预测下月产量为80545实物吨，环比增加25.75%,2025年2月碳酸锂进口量为21000实物吨，预测下月进口量为22000实物吨，环比增加4.76%。需求端，预计下月需求有所强化，库存或将有所去化。成本端，6%精矿CIF价格日度环比持平，低于历史同期平均水平，供给过剩程度有所加强，碳酸锂2505合约日内在75140-75940区间震荡。

利多：厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比有所下行，锂辉石进口量有所下滑。

利空：矿石/盐湖端供给持续高位，下降幅度有限;动力电池端接货意愿不足。

主要逻辑：产能错配导致供强需弱，下行态势较难改变。

主要风险点：停减产/检修计划冲击，产业出清启动时间点。

【基本面/持仓数据】