沪铜海外宏观存不确定性 碳酸锂需求短期维持强劲

研报正文

【沪金】

今日亚盘时段，伦敦金现开盘大幅上 ，午后 势有所收敛。宏观方面，美国宏观数据稳中向好，近期多位美联储官员均发表鹰派讲话，特别的，美联储 席鲍威尔表示，美国的经济现状暗示联储无需“急于”降息。

鲍威尔称，因为经济表现强劲，所以美联储可以谨慎考虑决策。宏观方面相对较强的数据表现从侧面也和美联储官员上周整体骗鹰的态度相互呼应，美国降息预期走弱使得美元指数大幅上 导致金价下跌 原因，而在驱动美元走势上 的因素中，还有一部分是市场对特朗普政策预期的抢跑，需 警惕市场过度交易预期使得价格走势出现反复。

总的来说，阶段性美元走强限制金价 幅，后续关注特朗普政策 张。操作上，前期多头逢高止盈，空头尝试逢高轻仓试空。伦敦金现金下方关注，2540 美元/盎司一代，上方关注 2680 美元/盎司一代。

【沪铜(78500, -860.00, -1.08%)】

沪铜今日价格先抑后扬，收盘重心小幅上移。供给方面，智利国家铜业公司向中国提供的 2025 年精炼铜 溢价持稳，每吨 89 美元， 去年相比并未出现显著变化，同时斯诺登在铜业大会上表示，预计 2025 年一季度将出现近 50 万吨过剩，此消息一定程度上反映出供给边际偏宽松的事实。但国内 TC/RC 费用再度小幅转弱，矿端扰动影响依旧存在。

本期国内铜库存小幅下降，海外库存维持历年高位，美铜再度累库，全球显性库存偏高令铜价承压。需求方面，据 SMM 统计，国内 铜杆、线缆企业开工 环比均出现 长， 由于近期铜价下跌，低位补库叠加前期订单释放。新能源领域消费韧性依旧，10 月新能源汽车产销同比分别 长 48%和 49.6%，新车销量占汽车新车总销量的 46.8%。

总的来说，当下影响铜价的 矛盾并不突出，海外宏观存在不确定性，国内消费存在韧性，建议以偏强震荡思路对待，多头可尝试低位轻仓试多。

【碳酸锂】

今日碳酸锂盘面低开高走，止跌回升，收盘价报 80950 元/吨，价格重回 8 万上方， 幅 1.76%。SMM 电池级碳酸锂报均价 78450 万元/吨，-250 元/吨。供给端本周国内碳酸锂产量小幅上 。青海地区温度逐渐降低，小幅影响开工。新投产企业产能爬坡，逐渐起量。

需求端四季度新能源汽车“以旧换新”政策旺季冲量，储能强装潮需求 加，同时行业考虑特朗普上台后的关税威胁，意在特朗普上台之前“抢出口”，预计需求短期保持强劲。库存端社会库存持续去库，锂盐厂、正极厂去库，电池厂、贸易 补库。

上周碳酸锂盘面价格受众多利好消息刺激猛 ，但在缺乏持续上升动能下受压回归基本面，目前基本面短期供需边际有所改善，价格重心有所上移，但受限于长期供给过剩格局压制，盘面价格上方空间不足，预计价格区间震荡，建议以逢高沽空为 。