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避险需求支撑
长期来看,美联储年内仍可能开启降息周期,叠加全球地缘政治局势风险不断、美国大选不确定性上升,避险需求或长期支撑贵金属。
近期,美国劳动力市场和通胀持续降温,叠加美联储官员偏鸽表态,白银在震荡整理后再度上行,但基于美国经济有一定下行风险,银价可能受到商品属性拖累,未来波动或加剧。长期来看,美联储年内仍可能开启降息周期,叠加全球地缘政治局势风险不断、美国大选不确定性上升,避险需求或长期支撑贵金属。
美国劳动力市场降温
美国6月非农新增就业人数虽超出市场预期,但较5月仍大幅下滑,失业率意外升至两年半来最高水平,表明劳动力市场大幅降温,为美联储在9月降息开辟了更大的操作空间。
美国6月新增非农就业人数20.6万人,略高于预期值19万人,前两个月数据合计下修11.1万人;失业率4.1%,高于预期值和前值4.0%,为过去32个月最高;平均时薪同比增速为3.9%,持平预期,为2021年以来首次跌破4%。从时薪增速以及职位空缺数据来看,降温信号进一步显现,当前每1个失业人口对应1.22个职位空缺,基本持平疫情前的水平。整体看,美国劳动力市场继续降温,但仍具有韧性。
服务业数据疲软
美国6月ISM制造业、服务业数据均不及预期,经济数据疲软提振美联储降息预期。
美国6月ISM制造业PMI为48.5%,不及预期的49.1%,连续3个月萎缩。6月ISM服务业PMI为48.8%,不及预期的52.6,服务业PMI意外大幅不及预期,萎缩速度创4年最快,重要分项数据均出现较明显下滑。6月服务业指标的恶化进一步表明美国经济增长动力逐渐放缓,一系列疲软的经济数据提振了降息预期,美元指数和美债收益率显著下挫。
降息预期不确定性仍较大
目前,劳动力市场和通胀降温可能对货币政策的宽松有利,9月降息预期升温,年内降息两次的概率也有所上升。但考虑到美国服务通胀仍然具有较大黏性,预计美联储降息预期仍存在较大不确定性。
美国6月通胀全面降温,CPI环比4年来首次转负,核心CPI同比增速创逾3年新低。6月CPI同比上升3%,回落至去年6月以来最低水平,环比下降0.1%。6月核心CPI同比上升3.3%,为2021年4月以来的最低水平。美国6月通胀全面降温,进一步提振美联储官员信心。从长期看,核心服务通胀下行缓慢,成为美国通胀维持高位的长期支撑项。房价的上涨有可能在未来再次刺激租金价格上涨,而作为核心服务通胀的主要构成项,房租的再次上涨将引发核心服务通胀上涨。因此,核心服务通胀高黏性成为掣肘美联储政策快速转向的重要因素,若后续通胀再度反弹,美联储降息或再度后延,甚至不排除美联储继续加息的可能。
目前来看,美国宏观经济走弱预期有所升温,叠加劳动力市场降温,美联储降息预期小幅升温。若后续数据继续放缓,则美联储有望在9月首次降息,年内降息次数可能在1~2次。短期在美联储9月降息预期强化下,贵金属或震荡偏强运行,但基于美国经济有一定下行风险,银价可能受到商品属性拖累,未来波动或加剧。(作者单位:徽商期货)