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5月,大连豆油与CBOT豆油、大连棕榈油与BMD棕榈油走势基本一致。5月中上旬,在巴西过量降雨引发洪涝的情况下,CBOT豆油受到提振快速上行。5月中下旬,巴西洪水消退,CBOT豆类市场再度下跌,但高频数据显示美豆油出口较好,并且受马来西亚棕榈油出口表现强劲支撑,油脂市场在5月下旬整体呈现多空交织局面,大连豆油呈现窄幅震荡。国内棕榈油方面,因后续到港陆续增加,供应增加预期渐浓,基差报价在月末有所下跌,现货表现弱于盘面。
豆油基本面依然呈现供需宽松格局。海关总署的数据显示,5月国内大豆进口量约1022万吨,环比增长19.25%。根据市场对6月大豆到港约1060万吨的预估,二季度国内大豆进口量处于近年来的高位。预计后市豆油工厂开机率仍处于高位,一方面是因为目前国内压榨厂豆油库存处于90万吨左右的偏低水平,随着豆粕价格的上涨,工厂榨利有所回升;另一方面,豆油、棕榈油2409合约价差回落至200—300元/吨的区间内,在当前价差水平下,棕榈油难言大面积替代豆油。从现货端来看,根据张家港、厦门、广州、防城港四地区豆油、菜油价格调查统计,5月末豆油、菜油均价价差为-563元/吨,较4月末的-438元/吨扩大125元/吨,去年同期在-333元/吨左右。菜油需求清淡以及工厂开机率高导致菜油承压,而豆油市场需求向好,有着明显的价格优势。
图为三大油脂国内库存情况
棕榈油方面,根据马来西亚棕榈油局公布的数据,5月马来西亚棕榈油库存为175万吨,基本符合预估,环比仅增加1万吨。从数据来看,5月马来西亚棕榈油呈现供需平衡格局,并且与峰值的250万吨相比,马来西亚当前库存压力并不大。国内方面,棕榈油库存持续减少,现阶段库存不足40万吨,同比减少近27.76%。
随着巴西洪涝的结束,市场关注点重新回到美豆种植上。从降雨水平来看,截至第23周,美国大豆主产区多数地区降雨情况良好,各州同比降雨均存在不同幅度的增长。从横向来看,除爱荷华州以外,均高于5年平均水平,并且尚未出现过量降雨的情况。但天气预报显示,6月后期将出现大面积降雨,威胁播种,部分被洪水侵扰的地域难以进行补种,一定程度上将会影响美豆的播种面积。棕榈油方面,随着时间的推移,马来西亚已经步入棕榈油传统增产季,预计马来西亚棕榈油库存将会逐步增加。在此情况下,若棕榈油比价仍处于高位,出口无法维持高增长,马来西亚棕榈油库存将快速上行。中期来看,BMD棕榈油上方存在一定压力。虽然国内棕榈油在需求方面略有增长,但进入传统油脂消费淡季,棕榈油现货依旧维持弱势表现。(作者单位:广发期货)