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分析人士:公司业绩仍是定价核心

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美豆 区间整理

2024-04-19 10:02:04    期货日报    宝城期货 毕慧
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一方面,阿根廷大豆收获仍处于起步阶段,市场卖粮压力尚未体现;另一方面,美国中西部适合农田作业的天数继续增加,短期天气因素难以提供支撑。

近期,南美大豆卖粮压力成为市场关注的焦点。虽然巴西农户大豆销售步伐加快,但仍落后于去年同期。截至4月5日,巴西2023/2024年度大豆销售量达到预期产量的41.6%,同比落后1.4%,较5年同期落后16%。因此,虽然巴西大豆收割进入尾声,但农户销售偏慢仍在制约巴西大豆的上量节奏。另外,从大豆主产国阿根廷来看,近期农业产区持续降雨,也引发市场对大豆收获可能延迟的担忧。截至4月11日,阿根廷大豆收获完成11%,随着阿根廷大豆收获的持续,今年阿根廷大豆产量恢复性增长预期也将进入兑现阶段。

短期来看,阿根廷大豆收获仍处于起步阶段,市场卖粮压力尚未体现。此外,今年南美市场实际可供出口的大豆体量虽然同比增加,但主要是受益于阿根廷大豆产量恢复性增长的带动,巴西大豆实际卖粮压力可能弱于市场预期。

北美春播顺利展开

北美市场,随着美国春播的展开,市场仍聚焦于产区天气形势变化给春播带来的影响。美国农业部公布的作物进展周报显示,截至4月14日,美国大豆播种进度为3%,与去年同期持平,但高于市场预期。目前大豆播种稳中推进,美国中西部适合农田作业的天数继续增加,因此短期天气因素难以提供支撑,美豆仍未摆脱区间整理格局。

美国全国油籽加工商协会最新公布的数据显示,2024年3月,NOPA会员企业的大豆压榨量为1.96亿蒲式耳,环比增长5.48%,同比增长5.7%,较5年均值的1.79亿蒲式耳增长9.49%,超过2023年12月纪录,并再创历史新高。在美豆创纪录压榨水平下,美豆消费获得美国国内市场支撑。与此同时,随着美豆粕和美豆油产量的增长,美豆粕也更需要通过出口进行消化,美豆油虽然有生物柴油需求的强劲支撑,但也难以改变美豆油库存连续5个月低位回升的趋势。这也意味着,南美北美市场豆类出口竞争形势将发生转变,各国之间有关原料大豆的出口竞争压力可能下降,对于豆粕和豆油的出口竞争压力将明显增加。

进口大豆持续增加

国内市场,进口大豆到港量预期持续压制市场情绪。截至4月18日,国内大豆港口库存为754.25万吨,随着进口大豆到港量的不断增加,国内大豆市场的供应将日渐充裕。贸易商数据显示,5月进口大豆到港量预估在1000万吨左右,6月大豆到港量预估在900万吨,7月采购缺口还有80%。从目前的油厂压榨利润来看,虽然从4月上旬的高点320元/吨上方出现回落,但目前仍保持盈利在180元/吨左右。截至4月17日,巴西5—6月船期的进口大豆到岸完税成本为3900—3920元/吨,同期美湾进口大豆完税成本为4158元/吨,相比之下,巴西大豆仍具备明显的性价比优势。

后期巴西大豆的进口成本将决定我国进口大豆价格走势,而巴西大豆价格表现坚挺,也意味着我国进口大豆将面临量价齐升的局面。国内油厂压榨量将决定进口大豆增量能否被市场消化,截至4月12日当周,国内油厂周度压榨量回升25.4万吨至164.7万吨,油厂开工率从前一周的51.6%回升至59.3%。随着进口大豆到港量的明显增加,国内部分地区油厂断豆停机的局面将有所缓解,油厂开工率存在继续攀升的可能,同时整体开工节奏将继续受到渠道和下游备货需求的影响。

总体来看,在南美大豆卖粮压力和北美春播进展顺利的双重影响下,短期美豆难改振荡偏弱格局,但整体下行空间相对有限。(作者单位:宝城期货)

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