玻璃 累库压力不减

春节后玻璃价格便开始大幅下跌，主力合约从1811元/吨一路下跌至最低1435元/吨，跌幅达20%，现货价格从1849元/吨跌至1532元/吨，跌幅17%。清明节前后，盘面出现了一波反弹，但反弹空间有限且仅仅持续了一周，弱现实使得盘面再度下行。截至4月16日，玻璃2409合约收盘价为1458元/吨。

回升驱动分析

春节后地产终端需求恢复慢于预期，深加工订单出现下降，玻璃厂产销始终维持低位。市场氛围谨慎下玻璃价格快速下滑，经销商拿货积极性不佳，以消耗冬储库存为主。但随着盘面价格跌到了天然气成本之下，市场开始交易冷修逻辑，成本支撑开始显现。而中下游在前期库存的不断消耗下也有一定补库需求，在价格低至心理价位后，终端需求出现的边际好转，其成为玻璃盘面反弹的信号。

清明前，部分终端选择补库，需求出现边际好转，直接带动玻璃中下游的补库情绪，尤其是沙河地区，在清明假期结束后，产销率大幅增加至299%，其他地区产销也相继超过150%。现货市场情绪的好转，导致节后玻璃盘面迅速拉升，部分玻璃厂在库存大幅去化后挺价惜售，现货价格上涨进一步支撑盘面走强。另外，在现货价格降至天然气制玻璃的成本后，部分企业开始对窑龄大的产线进行放水冷修。清明前后，有三条产线相继放水冷修，供给小幅下滑。

反弹不可持续

玻璃阶段性的反弹主要是假期产销大幅好转，价格提涨，但本轮拿货多是中游低位补库，4月个别下游订单虽有改善，但改善程度有限，尤其工程类深加工订单表现仍旧一般，远不能匹配目前玻璃的高供给。当经销商、贸易商以及期现商经过一段时间的补库，且发现终端走货开始放缓后，拿货积极性迅速下降，目前沙河地区产销已经不足50%，市场交投清淡，个别厂家价格松动，市场情绪迅速走弱。

玻璃反弹难以持续的根本原因在于弱需求不能匹配高供给，产业处于阶段性供应过剩期。据统计，截至2024年4月11日，全国浮法玻璃日产量为17.44万吨，周产量122.38万吨。虽然4月已经冷修了3条产线，但损失量在高位供给下显得微不足道，目前玻璃供给仍处于近几年的历史高位。而需求在房地产竣工下滑后表现不足。4月16日上午，国家统计局公布2024年一季度经济数据，其中地产数据走弱。2023年保交楼工作的推进，带动房地产竣工进度加快，但今年保交楼对竣工的支撑走弱，玻璃需求偏弱。

高供给、弱需求使得玻璃价格在春节后一路下跌，终于在4月迎来一波反弹，部分濒临亏损的生产线暂时松了一口气。但产业的根本矛盾没有得到解决，玻璃目前供给仍处于历史高位，终端需求也没有明显改善，玻璃厂短暂去库后仍面临累库及高库存压力，形势仍不容乐观。后续玻璃价格或在成本线附近振荡筑底。