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菜油 近月合约仍承压

2024-04-18 09:03:05    期货日报    紫金天风期货 聂波
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清明节后,油脂价格开启下跌模式。一方面巴以冲突出现缓和信号,市场预计升级可能性较小,另外美联储降息再度延后,国际油价上冲后开始回落。另一方面,节前国内5月船期棕榈油成交3船,节后9月船期成交11船,棕榈油进口窗口打开。春节后棕榈油上涨带动豆油菜油价格上行,但清明节后棕榈油领跌油脂板块,三个油脂品种中菜油跌幅最小。

图为棕榈油、豆油、菜油主力合约收盘价(单位:元/吨)

由于菜籽主产地加拿大发运出现阶段性延迟,国内部分地区菜籽通关缓慢,也有个别工厂因检修而停机,导致国内菜籽压榨不及预期。截至4月12日,沿海进口菜油库存为36.1万吨,较3月中旬高点减少2.3万吨。春节后国内采购加拿大菜籽高峰滞后,加拿大菜籽价格走高,进口加拿大菜籽榨利较之前转差,从3月底到4月中旬,国内暂无采购加拿大菜籽,这使得清明节后菜油在三个油脂品种中相对抗跌。

春节前,由于国内进口加拿大菜籽榨利亏损较多,国内采购速度不快。欧盟2023/2024年度菜籽增产,加拿大菜籽价格高于其他产区,在失去欧盟、墨西哥及巴基斯坦的出口份额后,加拿大菜籽出口目的地大多为中国。由于出口下降,加拿大菜籽降价,甚至出现过比澳大利亚菜籽便宜的情况。春节后国内进口加拿大菜籽榨利较好,买船较多,加拿大菜籽价格也跟随其他油脂油料价格上涨,吸引加拿大产区卖货,农场交付量创近4年同期最高。然而菜籽价格上涨后,国内进口加拿大菜籽榨利转差,采购量大减,加拿大农场交付量也明显下滑。3月底,加拿大菜籽价格开始阴跌,直到本周进口压榨利润较好,国内采购3船菜籽(8月船期2船,7月船期1船)。

图为乌克兰、加拿大、德国和澳大利亚菜籽FOB(单位:美元/吨)

按照近期加拿大周度平均出口装船量,在本作物年度剩余的16周中,估计完成240万吨,加上已经完成的425万吨,预计2023/2024年度加拿大菜籽可以出口665万吨,远不及880万吨的出口目标。而从加拿大当地菜籽消耗情况看,截至4月7日当周消耗菜籽19.72万吨,处于近4年同期偏低水平,按照当前的消耗速度,即使加上饲料和损耗等,仍难以完成2023/2024年度1108万吨的消耗目标,因此预计2023/2024年度加拿大菜籽结转库存会比较高,除非其继续降价出口。

4月上半月乌克兰仅出口菜籽7万吨,与3月上半月持平,处于季节性出口下降阶段。而近期欧盟净进口菜籽、菜油量均处于低位,进口加拿大和澳大利亚菜籽下滑明显,这是因为欧盟2023/2024年度菜籽增产,且2024年2月欧盟菜籽压榨量保持高位。3月澳大利亚菜籽出口排船量仅22万吨,较2月的56万吨下降较多,欧盟和日本等地进口量减少,2023/2024年度累计出口比上季度减少26万吨,因此近期澳大利亚菜籽价格偏弱,将继续和加拿大菜籽竞争出口份额。

3月加拿大官方预估2024/2025年度菜籽种植面积下降3%至866万公顷(基于2023年12月的调查),但2月初以来,加拿大菜籽价格相比小麦反弹较多,实际种植面积下降幅度可能有限。3月中下旬,其官方预估新作菜籽单产2.12吨/公顷,高于旧作的2.07吨/公顷,新作菜籽产量预估达到1810万吨,略低于旧作的1833万吨。截至3月底,加拿大草原地区比往年更干燥,尤其是阿尔伯塔省中部、萨斯喀彻温省,但根据天气预报,从4月中旬开始一直到4月底,主产区降雨量均高于正常水平,将缓解干旱情况。因此不排除加拿大新作菜籽单产恢复至2.2吨/公顷的可能。由于天气改善,澳大利亚预估2024/2025年度菜籽将增产10%至607万吨。欧盟2024/2025年度菜籽播种初期天气不佳,预计产量下降1.77%至1946.7万吨,减幅低于之前机构预估。总体看,2024/2025年度加拿大、欧盟和澳大利亚菜籽总产量基本与上季度持平,且未来有增产的可能。

2024年3月国内港口进口菜油表观消费量预估在38万吨,高于2月的34万吨,1—3月累计消费90万吨,低于2023年同期的93万吨。

据了解,目前部分菜籽进口船只已经到港,正在通关,预计4月中下旬菜籽压榨量将增加。随着菜籽到港量的增加,后续菜油供应量将持续增加。但当前国内多个地方一级菜油价格再度高于一级豆油,现货成交减少,现货端压力增加,这从菜油仓单及有效预报量增加的趋势上也可以得到验证,且5月底菜油仓单会强制注销,这部分仓单将变成现货流入市场,因此菜油5、9月合约价差反套后,7、9月合约价差可能继续反套,只是加拿大等主产区菜籽生长可能受天气影响,引起盘面价格波动,但只有菜油比豆油具有价格优势时,旧作才会显著消化,否则即使菜油盘面价格反弹,旧作菜油在现货市场也找不到需求,仍会对近月合约价格形成压力,菜油、豆油2409合约价差走扩后也将再度缩小。(作者单位:紫金天风期货)

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