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白银 高位宽幅波动

2024-03-26 09:17:56    期货日报    徽商期货 从珊珊
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美联储3月利率决议落地,维持政策利率和缩表速度不变,并上调了今年经济增速和核心通胀的预测,表明美联储官员对于美国经济保持乐观态度,同时对通胀的容忍度有所上升或暗示未来通胀下行速度缓慢。在2月通胀数据超出市场预期的背景下,美联储却依然保留今年3次降息的指引,这略超出市场预期。

在美联储降息靴子落地前,预期反复将是主导白银价格波动的重要因素;但由于经济基本面保持一定韧性,叠加央行货币政策差异,短期白银价格或高位宽幅振荡为主。长期来看,美联储启动降息周期仍是大概率事件,加上全球地缘冲突风险频发,美国大选或加剧全球动荡局势,贵金属价格长期上涨趋势不变,建议回调做多为主。

通胀有反弹预期

在美联储进入加息周期以来,美国通胀延续下行态势,核心通胀是美国通胀长期支撑项,目前该项下行速率缓慢,意味着短期通胀还难以回到美联储2%的目标水平。今年2月美国CPI和PPI均出现环比加速,通胀重新抬头。但市场对美联储6月开启降息周期的预期并未发生太大变化。通胀有反弹预期将成为掣肘美联储快速进入降息周期的重要因素,预计美联储高利率维持时间可能比市场预期的更长。

美联储决议落地

3月美联储议息会议维持目标利率5.25%—5.5%,今年降息3次预期不变,同时与会官员普遍认为缩表步伐或很快放缓,会议表述偏鸽,推升市场降息预期。

美联储最新公布的3月点阵图显示,相比去年12月发布的点阵图,本次美联储官员对今年降息次数的预测更加集中为3次。可以看出美联储官员对于2024年的利率中值并未由于通胀的反弹和就业的韧性而发生改变,这是最大的“鸽”派信号。虽然断绝了今年降息超过3次的念想,但并未对3次降息的路径造成影响。与鲍威尔“在今年某个时间点开始宽松是适宜的”相对应。

往后看,年内降息靴子能否落地仍具有不确定性。第一,美国劳动力市场仍旧强劲,在就业数据持续转差之前不宜过度押注降息靴子落地;第二,美国通胀仍存在上行风险。年内降息预期仍将反复波动,仍需关注最近几个月宏观经济、通胀以及就业市场的表现,谨防预期反复修正所带来的风险。

白银基本面概况

白银跟随黄金价格变动,在金融属性和商品属性主导下,白银价格整体振荡偏强。库存方面,上期所银库存为1055吨,较上周增加10.44吨,COMEX银库存较上周减少33.74吨,至8842吨。持仓方面,COMEX白银非商业净多头持仓量较上周增加1.15万张,SLV白银ETF持仓量较上周增加553.37万盎司。国内制造业景气度有待进一步提升,2月我国制造业PMI为49.1%,比上月下降0.1个百分点。未来随着经济企稳回升,光伏、电子等领域景气度提升,将拉动白银的工业需求。

综上,美联储释放鸽派信号,美债收益率和美元指数脱离高位对白银价格的利空影响或减弱。国内经济向好有望提振市场信心,春节前后国内光伏和消费电子等工业供需紧张情况有待缓解,但在全球制造业改善不及预期情况下工业属性对价格驱动不足,库存偏高使国际银价总体维持区间宽幅振荡,并与黄金走势同步。长期来看,美联储启动降息周期仍是大概率事件,加上全球地缘冲突风险频发,美国大选或加剧全球动荡局势,贵金属价格长期上涨趋势不变,建议回调做多为主。(作者单位:徽商期货)

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