隐含波动率明显走低

3月13日，A股整体窄幅振荡，沪深两市成交额超1万亿元。市场看涨情绪降温，期权市场交投活跃度下降。当日沪深两市及中金所期权总成交533.42万张，较前一交易日的660.63万张减少19.26%；总持仓923.33万张，较前一交易日的891.42万张增加3.58%。

科创50ETF期权成交量基本持平，持仓量增近2%。当日科创50ETF期权总成交82.4万张，较前一交易日减少2.1万张，而持仓量增加4.21万张。从成交最活跃的华夏科创50ETF期权持仓情况看，3月合约总计增持0.76万张，其中认购增持0.69万张、认沽仅增持592张。认购、认沽均有增持，且持仓主要集中在平值附近，短期市场波动加大。

50ETF期权成交量回落11.29%，而持仓量回升5.12%。当日50ETF期权总成交132.75万张，较前一交易日的149.64万张减少16.89万张；总持仓193.61万张，较前一交易日的184.18万张增加9.43万张。从3月合约各执行价的持仓情况看，合计增持3.45万张，其中认购增持4.82万张，而认沽减持1.36万张。认购增持、认沽减持，短期市场上行阻力增加。

沪深300期权成交量下滑，而持仓量上升。上证300ETF期权成交量降幅为22.93%，深证300ETF期权成交量降幅为17.58%，中金所股指期权成交量降幅为18.49%。与此同时，中金所沪深300股指期权持仓量增幅为0.59%，深证300ETF期权持仓量增幅为10.05%，上证300ETF期权持仓量增幅为1.63%。从交投最活跃的上证300ETF期权持仓情况看，当月合约总计增持0.81万张，其中认购增持1.57万张，而认沽减持0.76万张。认购增持、认沽减持，短期市场偏空振荡为主。

隐含波动率方面，市场连续多日窄幅波动，隐含波动率明显走低，中小盘指数期权隐含波动率回落幅度较大，但整体仍维持在中偏高水平。目前上证50ETF当月合约平值期权隐含波动率在15%左右，较前一交易日的14.6%有所回升。历史波动率方面，近一周也呈下行态势。50ETF30日历史波动率为16.02%，沪深300指数30日历史波动率为16.61%。隐含波动率与历史波动率价差近期走扩。

图为当月合约平值50ETF期权隐含波动率走势

整体看，隐含波动率持续回落，且大盘股指数认购在虚值部位增持而认沽全面减持，小盘股指数认购和认沽都在平值和浅虚值部位增持，投资者可轻仓介入小盘股指数的跨式多头组合。（作者单位：中信建投期货）