白糖：供应边际有所增加 维持反弹偏空思路

研报正文

【行情分析】

国际市场重点仍关注对4月份巴西主产区开榨后新糖产量预期的调整。另外，印度、泰国本年度食糖减产幅度未超出预期，且甘蔗收购价格上调可能刺激这两个国家甘蔗种植面积的扩张。 

 综合来看，原糖价格继续上行动能减弱， 继续关注巴西3月降雨情况。国内现货仍然走势偏弱，现货销量处于偏低水平， 贸易终端采购情绪不高， 后市工业库存逐步累库，叠加国际糖价大幅走弱，维持反弹偏空思路。

【基本面消息】

国际方面：

2月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为54.9万吨，较去年同期的7.3万吨增加了47.6万吨，同比增幅达649.65%;甘蔗ATR为137.97kg/吨，较去年同期的143.38kg/吨下降了5.41kg/吨;制糖比为37.60%，较去年同期的23.57%增加了14.03%;产乙醇3.85亿升，较去年同期的2.08亿升增加了1.77亿升，同比增幅达85.44%;产糖量为2.7万吨，较去年同期的0.2万吨增加了2.5万吨，同比增幅达1051.02%。

2023/24榨季截至2月29日，印度甘蔗入榨量为25596.4万吨，同比下降956.4万吨，降幅3.74%;产糖量为2547万吨，同比下降43.5万吨，降幅2%;全国平均产糖率为9.95%，同比增加0.19%。

国内方面：

海关总署公布数据显示，2023年12月我国进口食糖50万吨，同比减少1.97万吨，降幅4.3%。2023年1-12月累计进口食糖397万吨，同比减少129.89万吨，降幅24.7%。2023/24榨季截至12月累计进口食糖186.25万吨，同比增加9.12万吨，增幅5.15%。

海关总署公布数据显示，12月，我国税则号170290项下三类商品共进口12万吨，同比增加4.67万吨，增幅63.71%。2023年累计进口税则号170290项下三类商品181.75万吨，同比增加73.42万吨，增幅67.77%。

【操作建议】空单持有

【评级】震荡走弱

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