纸浆价格区间震荡为主 PX估值压缩空间不大

研报正文

【纸浆】

2023年12月全球木浆发运量环比增加6.69%，同比上升9.21%。2023年12月中国木浆进口量环比增加9.91%，同比上升50.30%。近一周生活用纸价格维持，双胶纸价格维持，双铜纸价格维持。

下游开工方面，生活纸开工上升，双胶纸开工上升，铜版纸开工上升。青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存增加。纸浆价格区间震荡为主。

【生猪】

生猪现货续跌，而盘面在午后大幅拉涨，可能跟玉米(2468, 9.00, 0.37%)由于政策传言拉涨有关。策略上看，2024年预计生猪价格上半年低迷下半年反弹，价格转折点可能出现在二季度或三季度，2024年生猪整体价格重心预计将同比上移。

但远月高升水，单边做多产能去化预期逻辑风险较高，建议配合季节性消费淡旺季跨期套利为主(反套)，或根据远月高升水格局在养殖端合理利润的预期下逢高做空套保操作。

【PX】

上一交易日，PX价格反弹上涨。原料端隔夜盘价格上涨，早间PX商谈水平跟随上行。加之市场对后续检修预期较强，PTA(5898, -50.00, -0.84%)期货涨幅扩大，推动PX价格进一步走强。纸货市场依旧集中在纸货换月成交。

现货方面，实货商谈气氛较昨日回落明显，买卖盘报价不多。尾盘实货4月在1028/1033商谈，5月在1041/1048商谈。一单4月亚洲现货在1031成交(OQ买卖给BP)。原料端，隔夜国际油价上涨，PXN353美元/吨。

装置方面，无较大变化。总体来看，PX处在弱现实和偏强预期的格局中，供应端开工偏高。需求端，3月PTA装置检修，PX在没有检修的情况下有累库压力。不过当前产业链整体库存结构及利润分配都比较健康，PX估值压缩空间不大，另外PX有潜在的供应收缩，包括油品旺季分流原料以及检修。总体来看，我们对PX逢低买入的观点不变。